Compte rendu d’appel aux résultats : le chiffre d’affaires de Coupang au T3 2026 dépasse les attentes, mais la perte se creuse

Coupang a publié un chiffre d’affaires du troisième trimestre supérieur aux attentes de Wall Street, mais la société sud-coréenne de commerce en ligne a enregistré une perte plus importante que prévu, pénalisée par des coûts liés à un incendie, une hausse des dépenses marketing et des pressions sur les marges. Le chiffre d’affaires a progressé à 10,0 milliards$, au-dessus du consensus de 9,76 milliards$, tandis que les résultats ajustés ont affiché une perte de 0,18$ par action, contre une perte anticipée de 0,06$. L’action a progressé de 3,61% en séance ordinaire à 15,23$, avant de reculer de 3,81% après la clôture à 14,65$, les investisseurs ayant mis en balance le dépassement du chiffre d’affaires et la faiblesse de la rentabilité.

Points clés

• Le chiffre d’affaires a atteint 10,0 milliards$, en hausse de 7% en données publiées et de 11% en devises constantes, dépassant les prévisions.
• La société a enregistré une perte par action plus importante que prévu, les marges restant sous pression.
• Les marges brutes ont reculé, Coupang ayant absorbé environ 248 millions$ de charges liées à un incendie.
• La direction a indiqué que les marges du segment Product Commerce devraient retrouver leurs niveaux d’avant l’incident d’ici mi-2027.
• Taïwan est demeuré un axe de croissance clé, et la société a relevé ses prévisions de perte annuelle pour les Developing Offerings.

Performance de la société

Coupang a indiqué que le chiffre d’affaires consolidé du troisième trimestre a progressé plus rapidement qu’au trimestre précédent, soutenu par une demande stable dans son activité principale Product Commerce et une forte croissance des Developing Offerings. La société a précisé que la croissance du chiffre d’affaires en devises constantes a atteint 11%, au-dessus de la fourchette de 8% à 9% qu’elle avait anticipée.

Le chiffre d’affaires du segment Product Commerce a progressé à 8,4 milliards$, en hausse de 5% en données publiées et de 8% en devises constantes. En tenant compte du décalage lié aux fêtes de Chuseok, la direction a indiqué que la croissance aurait été d’environ 9% en devises constantes. Le nombre de clients actifs dans le segment Product Commerce s’est établi à 25,2 millions, en hausse de 2% par rapport à l’année précédente et au trimestre précédent.

Le trimestre a également mis en évidence des pressions persistantes sur la rentabilité. La marge brute s’est réduite, les charges d’exploitation sont restées élevées, et la marge d’EBITDA ajusté est tombée à 1,2%. La direction a qualifié ce trimestre de point bas pour les marges d’EBITDA ajusté du segment Product Commerce, avec un redressement attendu au cours des prochains trimestres.

Faits financiers marquants

• Chiffre d’affaires : 10,0 milliards$, en hausse de 7% en données publiées et de 11% en devises constantes.
• Chiffre d’affaires du segment Product Commerce : 8,4 milliards$, en hausse de 5% en données publiées et de 8% en devises constantes.
• Clients actifs : 25,2 millions, en hausse de 2% sur un an et par rapport au trimestre précédent.
• Marge brute consolidée : 25,7%, ou 26,7% hors coûts liés à l’incendie.
• Marge brute du segment Product Commerce : 28,4%, ou 29,5% hors coûts liés à l’incendie.
• EBITDA ajusté : 116 millions$, avec une marge de 1,2%.
• Perte nette attribuable aux actionnaires : 501 millions$, ou 321 millions$ hors impact de l’incendie.
• Perte diluée par action : 0,28$, ou 0,18$ hors impact de l’incendie.
• Flux de trésorerie opérationnel : 845 millions$ sur les douze derniers mois glissants.
• Flux de trésorerie disponible : négatif de 409 millions$ sur les douze derniers mois glissants.
• Capitalisation boursière : 26,42 milliards$.
• Croissance du chiffre d’affaires : 9,92% sur les douze derniers mois.

Résultats vs prévisions

La perte ajustée par action de Coupang de 0,18$ a été plus importante que la perte de 0,06$ attendue par les analystes. Cela représente un écart de 0,12$ par action, soit 200% de plus que prévu en valeur absolue. Le chiffre d’affaires, en revanche, a dépassé les attentes de 240 millions$, soit 2,46%.

Ce résultat mitigé explique la réaction partagée du titre. Les investisseurs ont semblé encouragés par le dépassement du chiffre d’affaires et la croissance plus solide en devises constantes, mais la perte plus importante que prévu et la compression continue des marges ont vraisemblablement limité l’enthousiasme. Le trimestre a également inclus des coûts exceptionnels liés à l’incendie, que la direction a qualifiés de temporaires et sans impact significatif sur les prévisions futures.

Réaction du marché

Le titre a clôturé la séance ordinaire à 15,23$, en hausse de 3,61% par rapport à la clôture précédente de 14,70$. Lors des échanges après la clôture, il a reculé à 14,65$, en baisse de 3,81% par rapport à la clôture ordinaire. Le titre s’est ainsi retrouvé légèrement en dessous de la clôture de la veille.

Le titre reste proche de l’extrémité basse de sa fourchette sur 52 semaines, comprise entre 13,35$ et 32,14$. Sur l’année écoulée, l’action a reculé de 52%, avec une baisse de 26% sur les six derniers mois. Selon l’analyse d’InvestingPro, le titre se négocie actuellement légèrement en dessous de sa Juste Valeur de 15,67$, ce qui suggère un potentiel de hausse modeste. Le mouvement intraday indique que les investisseurs se sont d’abord concentrés sur le dépassement du chiffre d’affaires et les perspectives de croissance plus solides, avant de se montrer plus prudents après avoir pris connaissance de la déception sur les bénéfices et des détails sur les marges. Aucune donnée sur les volumes n’a été fournie, il n’est donc pas possible de déterminer si les échanges ont été inhabituellement importants.

Perspectives et prévisions

Pour le quatrième trimestre, Coupang prévoit une croissance du chiffre d’affaires en devises constantes de 13% à 14% et une amélioration séquentielle de 50 à 150 points de base de la marge d’EBITDA ajusté consolidé. La direction a indiqué que cette amélioration devrait provenir d’une reprise continue du segment Product Commerce et d’une réduction des dépenses marketing.

La société a également indiqué que les marges du segment Product Commerce devraient retrouver des niveaux proches de ceux d’avant l’incident d’ici le deuxième trimestre 2027. La direction a qualifié la pression actuelle sur les marges de temporaire, citant trois facteurs principaux : des dépenses marketing élevées pour reconquérir les clients, un décalage entre les coûts fixes et la demande actuelle, et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement à la suite de l’incendie de juillet.

Coupang a relevé ses prévisions de perte annuelle 2026 pour les Developing Offerings, indiquant que cette hausse reflète principalement une accélération des investissements en infrastructures et en chaîne d’approvisionnement à Taïwan. La société a précisé que Taïwan est encore en début de sa trajectoire de croissance et pourrait devenir un contributeur significatif aux flux de trésorerie consolidés à terme.

Commentaires des dirigeants

Le fondateur et directeur général Bom Kim a déclaré : « Le chiffre d’affaires consolidé a progressé de 11% sur un an en devises constantes, dépassant la fourchette de prévisions que nous avions communiquée, et marquant une accélération par rapport au T2, même avec le décalage des fêtes de Chuseok qui jouait contre nous cette année. »

Il a également affirmé : « Nous pensons que le T3 représente le point bas pour nos marges d’EBITDA ajusté du segment Product Commerce », signalant que la direction considère le pire de la pression sur les marges comme temporaire.

Sur Taïwan, Kim a déclaré : « La combinaison d’une large sélection, d’une excellence opérationnelle et d’une chaîne d’approvisionnement permettant des prix bas au quotidien et une expérience de livraison en propre que personne d’autre n’égale est ce qui a alimenté une croissance composée en Corée du Sud pendant plus d’une décennie. Cette même combinaison prend désormais forme à Taïwan. »

Le directeur financier Gaurav Anand a indiqué que la pression sur les marges de la société était principalement due aux difficultés de la chaîne d’approvisionnement et aux dépenses promotionnelles, et a ajouté que les moteurs à long terme de l’expansion des marges restent intacts.

Risques et défis

• Pression sur les marges : les marges brutes et d’EBITDA ont fortement reculé, montrant que la rentabilité reste sous tension.
• Coûts liés à l’incendie : l’incendie du centre de distribution de juillet a engendré 248 millions$ de charges supplémentaires au cours du trimestre.
• Dépenses marketing élevées : la direction dépense davantage pour reconquérir les clients, ce qui peut retarder le redressement des marges.
• Délevier des coûts fixes : la base de coûts de la société est encore dimensionnée pour une demande plus forte, ce qui pèse sur l’efficacité lorsque les volumes sont plus faibles.
• Investissements accrus à Taïwan : une expansion plus rapide des Developing Offerings pourrait maintenir les pertes à un niveau élevé à court terme.

Pour une analyse approfondie de la santé financière et des perspectives de croissance de Coupang, les investisseurs peuvent accéder au rapport de recherche Pro complet disponible sur InvestingPro, qui synthétise des données complexes en informations exploitables pour plus de 1.400 actions américaines.

Questions-réponses

Les analystes ont mis l’accent sur le rythme de redressement des marges, l’ampleur des investissements à Taïwan et les perspectives de dépenses des clients. Une question portait sur la question de savoir si les marges s’amélioreraient progressivement ou par paliers au cours des deux prochains trimestres. La direction a indiqué que le T3 représentait vraisemblablement le point bas et que l’amélioration devrait se poursuivre, sans toutefois suivre une trajectoire linéaire.

Un autre sujet concernait Taïwan, où les dirigeants ont indiqué que la société construit des infrastructures en anticipation de la demande et accélère ses investissements en raison de la forte réponse des clients. Les analystes ont également demandé si la hausse des prévisions de perte des Developing Offerings incluait Japan Eats. La direction a précisé que le principal facteur était Taïwan, tandis que la Corée du Sud et Japan Eats devraient rester proches de l’équilibre.

Des questions ont également porté sur les dépenses marketing et la fidélisation des clients. La direction a indiqué que ces dépenses visaient à faire revenir les membres WOW qui avaient quitté la plateforme après l’incident lié aux données, et non à répondre à la concurrence. Les dirigeants ont précisé que la plupart de ces clients sont revenus et dépensent à des niveaux records.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.