香港「K型」经济加剧：新股集资额同比倍增 惟家庭负债率同步上升

香港今年的新股集资额大幅上升，成为港府力证香港金融市场及经济表现向好的重要数据，但金融管理局(金管局)最新数据显示，香港家庭负债及私人贷款增长同步加快，情况引发关注。资深财经评论人担忧，新数据为香港破产和失业恶化响起警号；经济学者则认为，港府应该思考如何将表现不俗的「中环经济」，转化成惠及全港800万人的经济成果。

财政司司长陈茂波于最新网志表示，在国庆黄金周的首三天，香港已有超过73.2万内地旅客人次访港，按年增加约8.4%。不少食肆和商铺，特别是旅游区的商户，生意录得增长。此外，香港的金融市场亦「持续活跃」。他更透露，香港首九个月共有116家企业在港上市，新股集资（IPO）涉及款额已经超过 3880亿港元（约439亿欧元），同比上升超过一倍，超越去年全年总额。

但亮丽的金融成绩表背后，一般市民的经济状况是否同步改善备受关注。港府公布的最新香港失业率，已升至3.8%，有超过15万人失业。此外，金管局公布的最新《货币与金融稳定情况半年度报告》亦显示，香港家庭负债在2026年上半年增长 5.2%，明显较去年下半年的2.7%加重。由于家庭负债增长快过香港名义本地生产总值增长，家庭负债占本地生产总值的比例，亦由去年下半年的 87.6%升至今年上半年的 89.5%。

此外，香港私人贷款增长亦明显加快，今年上半年增长11.8%，远高于去年下半年的4.3%。

金管局指出，家庭负债增长部分与住宅物业交易增加丶带动按揭贷款增长有关。截至今年7月，新造按揭的平均供款与入息比率为39.4%，属健康水平。该局又同时提醒，家庭负债占GDP比率并不反映家庭实际供款负担，又指香港家庭净资产与负债比率，以及安全资产与负债比率，仍高于多个其他发达经济体，认为家庭资产负债状况仍然健康，相关信贷风险可控。

不过，资深财经评论人颜宝刚认为，新数据为香港破产和失业恶化响起另一层警号。他指出，最新的香港家庭负债占本地生产总值比率升至近九成，是低于2021年上半年疫情期间一度录得的91.8%。但更值得留意的是，香港私人贷款快速增长的情况，从2025年上半年增长3.1%，到同年下半年增长4.3%，今年上半年更进一步加快至11.8%，即半年之间增幅扩大7.5个百分点，属异常情况。

他表示，分析私人贷款的细项可见，今年上半年信用卡贷款呈下跌，但「其他私人用途贷款」则增长15.8%，是2011年以来最高的半年增幅。他表示，综合各项数据分析，在银行住宅按揭贷款上半年只增加2.5%的同时，家庭负债和私人贷款增长明显加快，加上香港失业人数上升丶破产及拖欠情况进一步恶化，他认为这些迹象反映香港家庭债务杠杆有重新增加的迹象。

经济学者陶冬周一（5日）在《香港经济日报》专访谈到，香港成为全球最大跨境财富管理中心，在把财富管理做大的同时，港府需要思考，如何将目前集中在约40万人「中环经济」所享有的竞争优势及财富，扩展至全港 800万人均能受惠，以及处理香港社会不同行业出现发展分歧的「K型经济」状况。

所谓 K 型经济，是指总体经济环境中，不同产业与社会阶层呈现严重分歧的两极化发展轨迹，一如字母「K」的两条手臂，处於上半部的攀升端行业及人士，如高科技或金融业因产业持续暴赚，消费需求及能力上升；相反，处於K字下半部的探底端的行业或人士，例如传统零售与餐饮业则面临转型与成本压力，业界服务者的收入增长可能因追不上通胀而令消费力减弱。

陶冬指出，香港过去三十多年的优点之一，是政府奉行积极不干预主义，现在港府开始制定五年规划，虽然是好事，但不代表政府要成为经济活动的主要「庄家」。他认为，政府应该「组一个局丶搭一个台」，让更多有活力的经济部门参与，将财富管理形成的经济活动扩散至其他行业，产生财富的乘数效应，令「中环40万人的好运，变成香港800万人的好运」。