Kajaria Ceramics dépasse les prévisions au T2 2026 sur les ventes et les bénéfices

Kajaria Ceramics Ltd. a publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes, avec un bénéfice par action de 11,1 contre une prévision de 10,78 et un chiffre d’affaires de 14,21 milliards de roupies contre 14,18 milliards de roupies attendus. Cette légère surperformance s’accompagne d’une hausse de 24 % du chiffre d’affaires consolidé en glissement annuel et d’un bond de 42,9 % du bénéfice après impôts. Le titre a toutefois reculé de 1,24 % à 1.122,5 $ contre une clôture précédente de 1.136,6 $, ce qui suggère que les investisseurs ont jugé les résultats solides, mais sans véritable surprise.

Points clés

• Le chiffre d’affaires a progressé de 24 % en glissement annuel pour atteindre 14,68 milliards de roupies, soutenu par une croissance des volumes de 10 % et des hausses de prix dans toutes les régions.
• La marge d’EBITDA s’est améliorée à 19,5 % contre 17,94 % un an plus tôt, témoignant d’un meilleur levier opérationnel.
• Le bénéfice après impôts a augmenté de 42,9 % pour atteindre 1,90 milliard de roupies, progressant plus vite que le chiffre d’affaires.
• La direction a indiqué qu’elle privilégiera la croissance des volumes plutôt que de nouvelles hausses de prix, même si les coûts énergétiques restent une préoccupation.
• Deux projets d’expansion brownfield, à Srikalahasti et Gailpur, restent dans les délais et devraient permettre de réduire la sous-traitance à terme.

Performance de la Société

Kajaria Ceramics a indiqué avoir livré des résultats solides au cours du deuxième trimestre de l’exercice 2027, avec des gains sur le chiffre d’affaires, les marges et le bénéfice. La Société a précisé que la croissance des volumes a été généralisée à l’ensemble des régions et soutenue à la fois par la demande au détail et par les projets. La direction a décrit ce trimestre comme une période durant laquelle elle a privilégié la croissance plutôt que la réalisation, n’autorisant qu’une légère baisse des prix au niveau des filiales.

La performance reflète également une évolution favorable dans la composition des activités de la Société. Le chiffre d’affaires du segment carrelage a progressé de 23 % en glissement annuel pour atteindre 12,91 milliards de roupies, le chiffre d’affaires des sanitaires a augmenté de 22 % à 1,24 milliard de roupies, et l’activité adhésifs a bondi de 69 % à 540 millions de roupies. La Société a indiqué que le segment des adhésifs connaît une croissance rapide, les grands formats de carrelage stimulant la demande pour les produits associés.

Ces résultats interviennent alors que l’industrie céramique dans son ensemble subit des pressions liées à la faiblesse des exportations, à des coûts de fret élevés et à des conditions d’exploitation inégales à Morbi, un important centre de production. Kajaria a indiqué que 40 % à 50 % des usines de Morbi sont fermées ou fonctionnent à capacité réduite, tandis que la demande intérieure reste soutenue.

Faits financiers marquants

• Chiffre d’affaires consolidé : 14,68 milliards de roupies, en hausse de 24 % en glissement annuel.
• Chiffre d’affaires carrelage : 12,91 milliards de roupies, en hausse de 23 % en glissement annuel.
• Chiffre d’affaires sanitaires : 1,24 milliard de roupies, en hausse de 22 % en glissement annuel.
• Chiffre d’affaires adhésifs : 540 millions de roupies, en hausse de 69 % en glissement annuel.
• Marge d’EBITDA : 19,5 %, contre 17,94 % un an plus tôt.
• Bénéfice avant impôts : 2,54 milliards de roupies, en hausse de 40,3 % en glissement annuel.
• Bénéfice après impôts : 1,90 milliard de roupies, en hausse de 42,9 % en glissement annuel.
• Cycle de fonds de roulement : 48 jours, contre 46 jours au trimestre précédent.
• Charges de personnel : 1,41 milliard de roupies, en ligne avec le trimestre précédent.
• Autres charges d’exploitation : 1,38 milliard de roupies, tirées à la hausse par une augmentation des dépenses publicitaires.

Résultats vs prévisions

Kajaria a dépassé les attentes des analystes aussi bien sur les bénéfices que sur le chiffre d’affaires, bien que la marge de surperformance soit restée limitée. Le bénéfice par action s’est établi 0,32 au-dessus des prévisions, soit 2,97 % de plus qu’attendu. Le chiffre d’affaires a dépassé les estimations de 30 millions de roupies, soit 0,21 %, ce qui reste faible en termes relatifs.

La surperformance sur les bénéfices est plus significative que celle sur le chiffre d’affaires, car le bénéfice a progressé plus vite que les ventes. Cela suggère que la Société a bénéficié d’un levier opérationnel, d’un meilleur mix d’activités et d’un contrôle plus strict des coûts. Néanmoins, le marché a peut-être considéré ce trimestre comme globalement conforme à la dynamique opérationnelle récente de la Société, plutôt que comme une véritable surprise à la hausse.

La direction a également signalé qu’elle ne cherche pas à pousser les marges beaucoup plus haut à partir de maintenant. Cela pourrait limiter le potentiel de hausse lors des prochaines publications de résultats, même si la croissance des volumes reste solide.

Réaction du marché

Le titre a reculé de 1,24 % à 1.122,5 $, contre une clôture précédente de 1.136,6 $. L’action reste bien au-dessus de son plus bas sur 52 semaines de 869,6 $, mais se négocie environ 12 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 1.275 $. Selon l’analyse d’InvestingPro, le titre se négocie à un ratio cours/bénéfice faible par rapport à la croissance des bénéfices à court terme, et les indicateurs techniques suggèrent que l’action est en territoire de survente — une combinaison susceptible d’intéresser les investisseurs axés sur la valeur.

Le léger recul suggère que les investisseurs n’ont pas été déçus par ce trimestre, mais n’ont pas non plus perçu suffisamment de potentiel haussier pour provoquer un mouvement plus marqué à la hausse. Les résultats sont solides, mais les commentaires de la direction sur la stabilité des marges, l’absence de hausses de prix à court terme et la hausse des coûts publicitaires ont peut-être tempéré l’enthousiasme.

Aucun volume de transactions inhabituel n’a été communiqué. Sur la base des données disponibles, le mouvement semble mesuré plutôt que spectaculaire.

Perspectives et orientations

La direction a indiqué qu’elle s’attend à ce que la croissance des volumes à deux chiffres se poursuive au cours des deux prochains trimestres et jusqu’à l’exercice 2028. Elle a également précisé que la croissance en valeur l’année prochaine ne devrait pas être beaucoup plus élevée que cette année, l’inflation se modérant, ce qui signifie que les volumes devraient faire l’essentiel du travail.

La Société a indiqué qu’elle ne prévoit pas d’augmenter ses prix à court terme. Elle souhaite plutôt maintenir l’écart de prix réduit avec les producteurs de Morbi et continuer à gagner des parts de marché. La direction a indiqué que l’écart entre les prix de Kajaria et ceux de Morbi s’est réduit à 20 % - 25 % contre environ 40 % avant le 28/02, ce qui permet à la Société de mieux se positionner face à la concurrence.

Deux projets brownfield restent au cœur des perspectives :

• Srikalahasti : la capacité a été révisée à 12,5 millions de mètres carrés contre 10 millions, avec une mise en service attendue d’ici fin juin 2027.
• Gailpur : une capacité de 11 millions de mètres carrés reste dans les délais pour une mise en service à la même période.

La direction a indiqué que les ajouts combinés devraient porter la capacité totale à environ 107 à 108 millions de mètres carrés au cours de l’exercice 2028, contre 88 millions actuellement, tout en réduisant le volume externalisé à environ 36 à 37 millions de mètres carrés contre 42 millions.

La Société prévoit également une forte croissance de son activité adhésifs, avec un chiffre d’affaires projeté à 2,40 milliards de roupies pour l’exercice 2027 et 4,00 milliards de roupies pour l’exercice 2028. Les marges dans les sanitaires devraient s’améliorer progressivement à mesure que les nouvelles capacités montent en puissance.

Commentaires des dirigeants

Ashok Kajaria, président : « Au deuxième trimestre de l’exercice 2027, nous avons réalisé une croissance des volumes de 10 % en glissement annuel, portée par une meilleure demande et des gains de parts de marché. » Il a indiqué que la Société observe une demande généralisée dans toutes les régions, les circuits de distribution au détail et les projets.

Rishi Kajaria, directeur général : « Nous prévoyons que les marges resteront stables à l’avenir, autour des mêmes niveaux que ceux affichés ce trimestre. » Ce commentaire suggère que la Société choisit de répercuter une partie des bénéfices sur ses clients plutôt que de chercher à améliorer ses marges.

Sanjeev Ji, directeur financier : « Nous espérons qu’à partir de janvier, nous obtiendrons une réduction significative de nos coûts de gaz. » Il a évoqué des améliorations dans les cycles de cuisson et un approvisionnement en gaz moins coûteux comme leviers potentiels de réduction des coûts.

Risques et défis

• Pression sur les coûts énergétiques : Les prix du gaz restent volatils, notamment dans l’Ouest, et la direction s’attend à de nouvelles hausses à court terme.
• Plafond de marge : La Société ne guide pas au-delà d’une marge d’EBITDA de 19 %, ce qui pourrait limiter l’expansion des bénéfices.
• Dépenses publicitaires : La hausse des coûts marketing devrait continuer à peser sur les charges d’exploitation.
• Dépendance à la sous-traitance : Environ 32 % des ventes proviennent encore de volumes externalisés, principalement de Morbi, exposant la Société aux fluctuations de l’offre et des prix sur ce marché.
• Risque d’exécution sur l’expansion : Les ajouts de capacité prévus doivent être livrés dans les délais pour soutenir les perspectives de croissance.

Questions-réponses

Les analystes se sont concentrés sur trois domaines principaux : les prix, les capacités et les marges. Plusieurs ont demandé pourquoi les fortes hausses de prix ne se traduisaient pas par des marges brutes encore plus élevées. La direction a indiqué que l’EBITDA s’est amélioré de manière significative, mais qu’elle choisit d’utiliser une partie de cet avantage pour soutenir la croissance des volumes.

Les questions ont également porté sur la stratégie de prix de la Société. La direction a indiqué que les usines du Nord et du Sud ont relevé leurs prix d’environ 12 % à 13 %, tandis que les produits liés à Morbi ont augmenté de 18 % à 19 %. La Société a précisé qu’elle ne prévoit pas de nouvelle hausse de prix à court terme.

Les analystes ont interrogé la direction sur l’expansion de Srikalahasti après que le budget d’investissement est passé à 2,40 milliards de roupies contre 2,10 milliards de roupies. La direction a indiqué que le coût plus élevé reflète un hangar plus grand, ainsi qu’un ensemble entrepôt et machines plus important, mais que les futures expansions sur le même site devraient coûter beaucoup moins cher.

Des questions ont également été posées sur la coentreprise au Népal, qui a contribué à hauteur de 25 millions de roupies de revenus au cours du trimestre. La direction a indiqué que le Népal fonctionne à 85 % de sa capacité et devrait s’améliorer progressivement, mais qu’il restera une part modeste des bénéfices totaux.

Enfin, les analystes ont demandé des orientations sur la croissance des volumes et les parts de marché. La direction a indiqué qu’une croissance des volumes à deux chiffres devrait se poursuivre, soutenue par une pénétration plus profonde du réseau de distributeurs, davantage de showrooms exclusifs et une demande de projets plus forte. Le sentiment récent des analystes semble favorable, avec 2 analystes ayant révisé leurs prévisions de bénéfices à la hausse pour la période à venir, selon InvestingPro. Pour les investisseurs souhaitant approfondir leur analyse, Kajaria fait partie des plus de 1.400 actions américaines couvertes par les rapports de recherche Pro complets d’InvestingPro, qui transforment les données complexes de Wall Street en informations claires et exploitables grâce à des visuels intuitifs et des analyses d’experts.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.