メリッツ証、ウォンイクIPS目標株価16万9000ウォン

メリッツ証券は12日、ウォンイクIPSについて、設備投資（CAPEX）サイクルに伴う業績確認が始まったと評価した。投資判断「買い」を維持し、適正株価を従来比で引き上げた16万9000ウォンと提示した。

メリッツ証券のキム・ドングァン研究員は「ウォンイクIPSの第3四半期売上高は前年同期比28％増の3425億ウォン、営業利益は112％増の583億ウォン（営業利益率17.0％）を記録する見通しだ」とし、「顧客企業のファウンドリー工場向け装置売上の認識が一部繰り延べられ、市場コンセンサスを約13％下回るものの、メモリー新工場向け供給が本格化し、前年同期および前四半期比で大幅な成長を遂げるだろう」と分析した。

DRAMの場合、P4、M15Xなどの新工場と既存工場の転換投資向け売上認識が見込まれ、国内顧客企業のファウンドリー向け売上は第3四半期のオースティン工場、第4四半期のテイラー工場の順に進む見通しだ。第3四半期の韓国株式市場の変動性拡大に伴う保有株式の評価損により純利益の減少は避け難いが、前四半期に発生した評価益を相殺する水準であり、年間業績への影響は限定的と評価された。

業績成長は2028年まで続くとみられる。キム研究員は「急増した受注残高が順次業績に反映される局面だ」とし、「今四半期から前年同期比100％以上、前四半期比200％以上の営業利益成長を示し、CAPEXサイクルの業績確認が始まった」と説明した。

さらに「サムスン電子とSKハイニックスのクリーンルームが順次稼働し、装置搬入は2028年まで拡大するだろう」とし、「サムスン電子はP4 DRAMとP5投資、SKハイニックスは竜仁（ヨンイン）Y1 DRAM、清州（チョンジュ）M17 NAND工場への装置搬入が期待できる」と付け加えた。メリッツ証券は、今年から2028年までのウォンイクIPSの営業利益の年平均成長率（CAGR）を48％と推定した。

キム研究員は「一部装置売上の四半期繰り延べにもかかわらず、韓国国内のメモリー新規投資とファウンドリー投資の回復に基づく方向性は堅調だ」とし、「2028年まで高い業績成長の可視性を背景に、株価は長期的な利益増加を反映し、緩やかな右肩上がりの流れを示すだろう」と見通した。