Mastek rate son BPA du T2 2026, ses actions chutent de 6,8%

Mastek a publié ses résultats du deuxième trimestre fiscal, globalement conformes aux attentes en matière de chiffre d’affaires, mais légèrement inférieurs aux prévisions sur les bénéfices, tandis que l’action a fortement reculé après l’annonce. La société a affiché un bénéfice par action de 33, contre une prévision de 33,19, soit un écart de 0,19, ou 0,57%. Le chiffre d’affaires s’est établi à 10,17 milliards, correspondant exactement aux estimations. L’action était dernièrement cotée à 1.642,5$, en baisse de 6,76% par rapport à la clôture précédente de 1.761,6$, la laissant bien en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 2.369$.

Points clés

• Le chiffre d’affaires a répondu aux attentes, mais le BPA est ressorti légèrement en dessous du consensus.
• La marge EBITDA opérationnelle a reculé à 14,4%, en baisse de 96 points de base par rapport au trimestre précédent.
• Le carnet de commandes sur 12 mois a diminué de 7,7% en séquentiel, bien qu’il soit toujours en hausse sur un an.
• Plus de 40% des contrats conclus au cours du trimestre étaient liés à l’IA, témoignant d’un changement clair dans la composition des activités.
• La direction a indiqué que l’exercice 2027 devrait tout de même être meilleur que l’exercice 2026, malgré les pressions à court terme liées aux retards de contrats et à la faiblesse des performances au Moyen-Orient.

Performance de la Société

Mastek a indiqué que le chiffre d’affaires du T2 de l’exercice 2027 a atteint 107,3 millions$, en hausse de 2,4% en séquentiel en termes de devise constante. En roupies, le chiffre d’affaires a dépassé pour la première fois le seuil d’INR 1.000 crore, atteignant INR 1.018,7 crore, en hausse de 3,4% par rapport au trimestre précédent et de 8,3% par rapport à l’année précédente.

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La société a qualifié le trimestre de solide et proche des attentes. La croissance a été soutenue par de meilleures performances au Royaume-Uni et en Europe, où le chiffre d’affaires a progressé de 4,1% en séquentiel, ainsi que par une dynamique continue dans les services financiers et les marchés publics. L’Amérique du Nord a affiché une forte croissance du carnet de commandes, mais la croissance du chiffre d’affaires y a été freinée par des retards dans le démarrage de projets, notamment un important contrat avec le gouvernement fédéral.

L’activité s’oriente également vers des prestations axées sur l’IA. La direction a indiqué que plus de 40% des contrats conclus au cours du trimestre étaient liés à l’IA, et positionne Mastek comme une société de services native de l’IA, spécialisée dans la santé et les sciences de la vie, les services financiers, le secteur public, le commerce de détail et l’industrie manufacturière.

Points financiers clés

• Chiffre d’affaires : 107,3 millions$, en hausse de 2,4% en séquentiel en devise constante et de 8,3% sur un an en roupies.
• Chiffre d’affaires en roupies : INR 1.018,7 crore, dépassant pour la première fois le seuil d’INR 1.000 crore.
• Marge EBITDA opérationnelle : 14,4%, en baisse de 96 points de base en séquentiel.
• Pression sur les marges : environ 190 points de base liés aux hausses de salaires et aux coûts des ESOP, et environ 200 points de base liés aux changements de composition des activités.
• PAT : INR 105,7 crore, soit 10,3% du revenu total.
• BPA de base : INR 34,1, en hausse de 8,3% sur un an.
• Rendement des fonds propres : 241%, reflétant une forte efficacité du capital sur les douze derniers mois.
• Croissance du Revenu : 16% sur un an, témoignant d’une solide dynamique de chiffre d’affaires malgré les vents contraires trimestriels.
• BPA dilué : INR 33,9, en hausse de 8,4% sur un an.
• Carnet de commandes sur 12 mois : 286,2 millions$, en baisse de 7,7% en séquentiel mais en hausse de 2,3% sur un an en dollars.
• Trésorerie et investissements : INR 582,7 crore nets de la dette.
• DSO : 74 jours, en baisse d’un jour en séquentiel.

Résultats vs. Prévisions

Le bénéfice par action de Mastek s’est établi à 33, en dessous de la prévision de 33,19. Cela représente un écart de 0,19, soit 0,57%. Le chiffre d’affaires a correspondu aux attentes à 10,17 milliards, sans surprise sur la ligne supérieure.

L’écart n’était pas important, mais il a suffi à décevoir les investisseurs dans un trimestre où les marges se sont affaiblies et le carnet de commandes a reculé. En ce sens, le marché semble avoir moins focalisé son attention sur le faible écart de BPA que sur la qualité du trimestre : compression des marges, retards dans le démarrage des contrats et conversion plus lente du carnet de commandes.

Par rapport à la tendance opérationnelle récente de la société, le trimestre a tout de même affiché une croissance. Le chiffre d’affaires a progressé en séquentiel et sur un an, et le BPA en roupies a également augmenté par rapport à l’année précédente. Cela suggère que l’écart était modeste plutôt que le signe d’un ralentissement généralisé.

Réaction du marché

Les actions Mastek ont chuté de 6,76% à 1.642,5$ par rapport à la clôture précédente de 1.761,6$. La baisse de 119,1$ par action a éloigné le titre de son plus haut sur 52 semaines de 2.369$, tout en restant au-dessus du plus bas sur 52 semaines de 1.334,2$.

Ce mouvement suggère que les investisseurs étaient davantage préoccupés par les perspectives de marge et le recul du carnet de commandes que par le faible écart de BPA lui-même. La baisse du titre est également intervenue alors que la direction a évoqué des retards dans le démarrage de projets en Amérique du Nord, un marché moyen-oriental plus faible et des pressions sur les marges liées aux hausses de salaires et aux besoins en personnel habilité au Royaume-Uni.

Aucune donnée inhabituelle sur les volumes n’a été fournie, il n’est donc pas possible de confirmer si la baisse s’est accompagnée d’échanges importants.

Perspectives et orientations

La direction a maintenu un ton constructif pour le second semestre de l’exercice. Elle a indiqué que le second semestre devrait continuer à bien se comporter et a réitéré sa confiance dans le fait que l’exercice 2027 surpassera l’exercice 2026. À l’appui de ces perspectives, les données InvestingPro montrent que la société a maintenu le versement de dividendes pendant 14 années consécutives et affiche un score global de santé financière « EXCELLENT », témoignant de fondamentaux solides. Les investisseurs souhaitant approfondir leur analyse peuvent accéder au rapport de recherche Pro complet de Mastek, l’un des 1.400+ disponibles sur InvestingPro, qui transforme des données complexes en informations exploitables.

La société s’attend à ce que plusieurs facteurs soutiennent l’amélioration :

• L’Amérique du Nord devrait connaître un redressement significatif au second semestre à mesure que les contrats retardés commencent à monter en puissance.
• La santé et les sciences de la vie devraient se redresser à mesure que les contrats en phase bêta retardés sont renégociés.
• La demande du secteur public britannique pourrait s’améliorer une fois que les nouveaux budgets gouvernementaux seront annoncés.
• Les grands contrats au Royaume-Uni et en Amérique du Nord devraient être attribués dans les 6 à 9 prochains mois.
• Les travaux liés à l’IA devraient continuer à se développer, plus de 40% des contrats actuels étant déjà liés à l’IA.

La direction a également indiqué qu’elle vise au moins 160 points de base d’amélioration de la marge sur un an, avec un retour vers une marge EBITDA de 16%. Cet objectif dépend en partie des conditions macroéconomiques et géopolitiques.

Commentaires des dirigeants

« La performance de notre deuxième trimestre a été une performance assez solide et très proche des attentes pour la plupart des paramètres », a déclaré le PDG Umang Nahata. Il a ajouté que la croissance du chiffre d’affaires était « très saine » à 2,4% d’un trimestre à l’autre en termes de devise constante.

Nahata a également déclaré : « Plus de 40% de nos contrats, même ce trimestre, sont des contrats IA. » Il a indiqué que ces contrats contribuent à faire de Mastek une organisation axée sur les données et l’IA, tant pour ses clients qu’en interne.

Sur la direction de la société, il a déclaré : « Notre vision est de nous concentrer sur les transformations d’entreprise et de faire de Mastek un leader de la transformation par l’IA dans les secteurs verticaux ciblés dans lesquels nous opérons. »

Le directeur financier Deepak Kedia a indiqué que le DSO de 74 jours de la société était « l’un des meilleurs du secteur », soulignant la solidité des recouvrements et la discipline en matière de trésorerie.

Risques et défis

• Pression sur les marges : la marge EBITDA est tombée en dessous du niveau cible de la société, reflétant la hausse des coûts salariaux, des charges liées aux ESOP et des changements dans la composition des activités.
• Recul du carnet de commandes : le carnet de commandes sur 12 mois a diminué en séquentiel, ce qui pourrait peser sur la conversion des revenus à court terme.
• Risque lié au calendrier des contrats : de grands contrats en Amérique du Nord et au Royaume-Uni ont été retardés, illustrant comment le calendrier peut affecter les résultats trimestriels.
• Faiblesse au Moyen-Orient : la direction a indiqué que la région affichait des performances inférieures aux attentes, ajoutant une incertitude aux perspectives.
• Changements dans les marchés publics britanniques : les nouvelles exigences en matière de localisation et de personnel habilité augmentent les coûts et compliquent la livraison.

Questions-Réponses

Les analystes se sont largement concentrés sur le carnet de commandes, la pression sur les marges et le rythme de la croissance tirée par l’IA.

Une question clé portait sur la question de savoir si la faiblesse du carnet de commandes reflétait un ralentissement de l’exécution plutôt qu’un affaiblissement des gains de contrats. La direction a indiqué que les principaux problèmes étaient un contrat fédéral nord-américain retardé et une consommation plus lente d’un contrat britannique.

Les analystes ont également interrogé sur la taille des contrats IA et la composition de la clientèle. La direction a indiqué que les contrats IA proviennent à la fois de nouveaux clients et de clients existants, avec des tailles de contrats actuellement comprises entre 0,5 million$ et 5 millions$. Elle s’attend à ce que ces engagements s’élargissent avec le temps plutôt que d’arriver sous la forme d’un seul grand contrat.

Les questions sur les marges ont porté sur la baisse de la marge EBITDA. La direction a indiqué que le recul était principalement dû aux hausses de salaires, aux coûts des ESOP et à un changement dans la composition des projets, partiellement compensés par les gains de productivité liés à l’IA.

L’Amérique du Nord, où la croissance du chiffre d’affaires a été limitée, a également été au centre des préoccupations. La direction a indiqué que la région devrait s’améliorer significativement au second semestre, aidée par un pipeline plus solide et le partenariat avec Innovaccer dans le domaine de la santé et des sciences de la vie.

Les analystes ont également insisté sur le recul dans la santé et les sciences de la vie. La direction a indiqué que la faiblesse était principalement au Royaume-Uni et liée à des décalages de calendrier entre les phases alpha et bêta des contrats gouvernementaux, et que la reprise devrait commencer au T3 ou début T4.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.