대신증권 "네이버, 본업 수익성 우려…AI팩토리 첫 계약은 긍정"

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(서울=연합뉴스) 강수지 기자 = 대신증권은 13일 네이버[035420]에 대해 플랫폼 본업의 수익성에 의문이 커졌지만, 투자의견 '매수'와 6개월 목표주가 28만원을 유지한다고 전했다. 전장 종가는 18만1천800원이다.

인공지능(AI) 팩토리의 첫 장기 공급 계약은 긍정적이라고 평가했다.

정해창 연구원은 보고서에서 "두 자릿수 매출 성장을 이어오던 플랫폼 본업이 둔화한 가운데 컴퓨팅 인프라와 페이 단말기 보급 등 투자가 겹치며 영업이익이 감소했다"라고 분석했다.

네이버의 3분기 매출액은 3조4천724억원으로 전년 동기보다 10.7% 늘었지만, 영업이익은 4천513억원으로 20.9% 줄어 시장 전망치를 밑돌았다. 영업이익률은 13.0%로 1년 전보다 5.2%포인트 하락했고, 연결 잉여현금흐름은 16개 분기 만에 적자를 기록했다.

플랫폼 매출은 1조9천500억원으로 7.3% 증가했지만, 영업이익률은 전 분기보다 4.5%포인트 낮아진 24.0%였다. 파이낸셜 플랫폼의 총결제액은 26조2천억원으로 15.6% 늘었으나, 네이버페이 단말기 보급 비용이 반영되면서 영업이익률은 전년 동기 6.6%에서 2.2%로 떨어졌다.

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AI팩토리 사업에서는 글로벌 AI 기업과 약 2조원 규모의 장기 공급 계약을 체결했다. 매출은 2027년 상반기부터 순차적으로 반영될 예정이다.

정 연구원은 계약액을 5년간 20메가와트(MW) 수전용량 기준으로 환산하면 연간 MW당 약 200억원, IT 용량 기준으로는 약 280억원으로 시장 기대 상단에 해당한다고 평가했다. 남은 180MW에 대해서도 10곳 이상의 고객과 논의 중이다.

다만 그는 "4분기 마진 압박이 완화될 것이라는 회사 전망과 별개로, 인프라 투자가 개인형 AI 에이전트 등 장기 성장으로 이어질지는 추가 확인이 필요하다"고 짚었다.

skang@yna.co.kr

제보는 카카오톡 okjebo <저작권자(c) 연합뉴스, 무단 전재-재배포, AI 학습 및 활용 금지> 2026년11월13일 08시44분 송고