نتائج قوية لشركة DLF في الربع الثاني من عام 2026 مدفوعةً بمبيعات الإسكان الفاخر

أعلنت شركة DLF عن أداء تشغيلي قوي في الربع الثاني من السنة المالية 2027، إذ بلغت إيراداتها الموحدة 2,298 كرور روبية هندية، وبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) 1,060 كرور روبية، فيما تجاوز صافي الربح 1,300 كرور روبية، مدعوماً بمكسب غير متكرر بلغ 738 كرور روبية ناتج عن إعادة تقييم القيمة العادلة لاستثمار في مشروع مشترك. وجاء أداء السهم محدوداً، إذ تداول عند 675.00 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.67% عن إغلاقه السابق، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا أكثر اهتماماً بمسار الشركة على المدى البعيد وأسلوبها المحاسبي من الأرباح الإجمالية المُعلنة.

أبرز النقاط

• حافظ قطاع الإسكان الفاخر لدى DLF على زخمه القوي، بقيادة بيع جميع وحدات مشروع Aureva للإسكان التقاعدي بالكامل، واستمرار الطلب على مشروع Dahlias.
• حققت الشركة تدفقات نقدية تشغيلية بلغت نحو 1,858 كرور روبية، وأنهت الربع بصافي مركز نقدي بلغ 15,100 كرور روبية.
• واصلت الأصول الإيجارية أداءها الجيد، إذ بلغت نسبة الإشغال في محفظة DLF 96% من حيث المساحة و97% من حيث القيمة.
• أعلنت DCCDL، الذراع التجارية العقارية للشركة، عن إيرادات بلغت 2,014 كرور روبية وصافي ربح تجاوز 750 كرور روبية، بارتفاع 17% على أساس سنوي.
• أشارت الإدارة إلى أن الاعتراف بالإيرادات لن يتحسن بشكل ملموس إلا بعد اكتمال سلسلة من المشاريع، مع توقع نقطة تحول في السنتين الماليتين 2027-2028.

أداء الشركة

أكدت DLF أن الربع عكس انضباطاً في التنفيذ عبر قطاعي التطوير والإيجار. وسجّلت الشركة مبيعات جديدة بنحو 3,800 كرور روبية خلال الربع، وحصّلت 2,780 كرور روبية، مما يؤكد استمرار الطلب في سوق الإسكان الراقي. وأشارت الإدارة إلى أن الأعمال تستفيد من قوة العلامة التجارية وقدرة التسعير والميزانية العمومية المتينة. وبقيمة سوقية تبلغ نحو 17.6 مليار دولار، تحافظ DLF على مكانتها بوصفها لاعباً بارزاً في قطاع إدارة وتطوير العقارات، وفقاً لبيانات InvestingPro. ويعكس هامش الربح الإجمالي البالغ 46.2% قدرة الشركة على التسعير في قطاع الفاخر.

واصلت المحفظة التجارية للشركة أيضاً إسهامها الثابت، إذ أعلنت DCCDL عن إيرادات موحدة بلغت 2,014 كرور روبية وEBITDA بلغ 1,537 كرور روبية، فيما ارتفع صافي الربح بأكثر من 17% مقارنةً بالعام السابق. وأشارت DLF إلى أن معدلات الإشغال في محفظتها الإيجارية تُعدّ من بين الأعلى في القطاع.

مقارنةً بسوق العقارات الأشمل، تواصل DLF تميّزها بفضل تموضعها في قطاع الفاخر وقاعدتها الإيجارية الواسعة. وأعلنت الشركة أن قطاع التطوير لديها يمتلك إمكانية هامش إجمالي تبلغ نحو 40,000 كرور روبية وإمكانية توليد نقدي تتجاوز 42,500 كرور روبية.

المؤشرات المالية

• الإيرادات الموحدة: 2,298 كرور روبية، تشمل مكسباً غير متكرر بلغ 738 كرور روبية من إعادة تقييم القيمة العادلة.
• EBITDA: 1,060 كرور روبية.
• صافي الربح: أكثر من 1,300 كرور روبية.
• حجوزات المبيعات الجديدة: نحو 3,800 كرور روبية.
• التحصيلات: 2,780 كرور روبية.
• التدفق النقدي التشغيلي: نحو 1,858 كرور روبية.
• صافي المركز النقدي: 15,100 كرور روبية، رغم توزيع أرباح بلغ 1,980 كرور روبية.
• إيرادات DCCDL: 2,014 كرور روبية.
• EBITDA لـ DCCDL: 1,537 كرور روبية.
• صافي ربح DCCDL: أكثر من 750 كرور روبية، بارتفاع 17% على أساس سنوي.

ردود فعل السوق

ارتفع سهم DLF بشكل طفيف عقب الإعلان، ليتداول عند 675.00 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.67% عن إغلاقه السابق البالغ 675.00 دولار. وجاءت الحركة محدودة، مما يعكس استجابة سوقية متحفظة بدلاً من موجة صعود حادة عقب النتائج.

يظل السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 489.40 دولار، ودون أعلى مستوياته البالغ 786.50 دولار، مما يضعه في النصف الأعلى من نطاق تداوله السنوي، لكن بعيداً عن قمته. ولم تُرصد أي بيانات غير اعتيادية لحجم التداول. ويُشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم بأعلى من قيمته العادلة المقدّرة، وهو ما قد يفسّر ردود الفعل المحدودة. ويتداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح بلغت 37.56، وهو ما تُصنّفه نصائح InvestingPro بوصفه مضاعف أرباح مرتفعاً. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على أكثر من 10 نصائح إضافية ومقاييس تقييم شاملة على المنصة، إلى جانب موقع DLF في قائمة الأسهم الأكثر تقييماً بأعلى من قيمتها.

قد يعكس رد الفعل المحدود تركيز السوق على الأسلوب المحاسبي لـ DLF. إذ تعترف الشركة بالإيرادات فقط عند اكتمال المشاريع واستلام شهادات الإشغال، لذا فإن قوة الحجوزات لا تنعكس فوراً على الإيرادات المُعلنة. كما أن المكسب غير المتكرر جعل صافي الربح يبدو أقوى من النتيجة التشغيلية الفعلية.

التوقعات والتوجيهات

أشارت الإدارة إلى أن الاعتراف بإيرادات DLF سيتحسن في السنتين الماليتين 2027-2028 مع اقتراب خط أنابيب ضخم من المشاريع المُطلقة من الاكتمال. وأعلنت الشركة أن مشاريع مُطلقة بقيمة نحو 75,000 كرور روبية لا تزال في انتظار الاكتمال، مما سيدعم الإيرادات المحاسبية المستقبلية.

وفيما يخص قطاع الإيجار، توقعت DLF معدل إيجار ربعي عند الخروج يتراوح بين 175 و180 كرور روبية لمحفظتها الخاصة باستثناء Atrium، أي ما يعادل نحو 750 كرور روبية سنوياً. وحُدّد توجيه الإيجار عند الخروج لـ DCCDL بنحو 6,800 كرور روبية.

وتتضمن خطة الإطلاقات خلال الأرباع القادمة:

• إطلاق مشروع في مومباي في الربع الثالث من السنة المالية 2027.
• إطلاق Magnolias 2 في الربع الرابع من السنة المالية 2027.
• مشروع فاخر راقٍ في DLF Phase 4 في الربع الرابع من السنة المالية 2027.
• من المتوقع إتمام صفقة أرض Sector 61 في الربع الرابع من السنة المالية 2027، مع تخطيط للإطلاق في السنة المالية 2028.

أشارت الإدارة أيضاً إلى توقع بعض الضغط المؤقت على التدفقات الخارجة للبناء في الربع الثالث وربما الرابع، بسبب الهجرة الموسمية للعمالة وقيود GRAP في منطقة دلهي-NCR، مؤكدةً أن هذه العوامل لن تؤثر بشكل جوهري على الجداول الزمنية للمشاريع.

تعليقات المسؤولين

"يسعدنا الإعلان عن أداء قوي آخر يعكس الجودة الجوهرية لأصولنا وانضباط التنفيذ وقوة علامتنا التجارية والتخصيص الرشيد لرأس المال عبر مزيج متنوع من أعمال التطوير والإيجار"، قال المدير المالي للمجموعة Badal Bagri، مسلّطاً الضوء على تركيز الشركة على النمو وانضباط الميزانية العمومية في آنٍ واحد.

"حافظ قطاع الإيجار على زخمه القوي، محققاً نمواً صحياً في الإيرادات وارتفاعاً ملحوظاً في الربحية"، أضاف Bagri، مشيراً إلى الأهمية المستمرة للأصول التجارية لـ DLF بوصفها قاعدة أرباح مستقرة.

"تضمن خوارزمية التسعير ارتفاع الأسعار مع كل عملية بيع"، قال المدير التنفيذي المشارك ورئيس قطاع الأعمال Aakash Ohri، في إشارة إلى مشروع Dahlias، مضيفاً أن أسعار المشروع واصلت ارتفاعها، حيث تُباع الوحدات ذات الواجهة الشمالية بنحو 123 إلى 125 كرور روبية للوحدة، فيما تُسعَّر البنتهاوس بـ 271 كرور روبية.

المخاطر والتحديات

• توقيت الإيرادات: تعتمد DLF أسلوب العقد المكتمل، مما يعني أن الإيرادات المُعلنة قد تتأخر عن الحجوزات القوية لفترات طويلة.
• المكاسب غير المتكررة: عزّز مكسب كبير من إعادة تقييم القيمة العادلة أرباح الربع، غير أن مثل هذه البنود لا تتكرر.
• اضطرابات البناء: قد تُبطئ قيود GRAP والهجرة الموسمية للعمالة وتيرة العمل على المدى القريب.
• الاعتماد على الإطلاقات: يرتبط النمو المستقبلي بالحصول على الموافقات في الوقت المناسب وتنفيذ عدد من المشاريع القادمة.
• التركز في قطاع الفاخر: يعتمد جزء كبير من قصة النمو على استمرار قوة قطاع الإسكان الراقي.

جلسة الأسئلة والأجوبة

تمحورت أسئلة المحللين حول ثلاثة محاور رئيسية: توقيت مبيعات المشاريع الفاخرة، ووتيرة الاعتراف بالإيرادات، وتوقعات إيرادات الإيجار.

تناولت الأسئلة المتعلقة بإطلاق Aureva ما إذا كانت المبيعات قد امتدت إلى أكتوبر. وأوضحت الإدارة أن جميع المبيعات الجوهرية أُتمّت بحلول 30 سبتمبر، مع تأخر ست وحدات فقط بسبب مشكلات في معالجة المدفوعات والإجازات الرسمية للبنوك.

كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن تسعير Dahlias، فأفادت DLF بأن المشروع شهد ارتفاعاً في الأسعار بنحو 10% خلال هذا الربع، في إطار نموذج تسعير تصاعدي يرفع الأسعار مع كل عملية بيع.

وكان موضوع رئيسي آخر هو الفجوة بين قوة المبيعات المسبقة والإيرادات المُعلنة، إذ أوضحت الإدارة أن أسلوب العقد المكتمل يفسّر هذا الفارق، مشيرةً إلى توقع نقطة تحول في الإيرادات عند اكتمال مجموعة كبيرة من المشاريع على مدى السنوات القادمة.

وتناولت الأسئلة المتعلقة بالمحفظة التجارية الجداول الزمنية للاكتمال ونمو الإيجار، حيث أشارت DLF إلى أن محفظتها الإيجارية تقترب من معدل ربعي عند الخروج يتراوح بين 175 و180 كرور روبية، فيما يبلغ توجيه الإيجار لـ DCCDL نحو 6,800 كرور روبية.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا