하나證 “네이버, 美 블루웨이브 가장 큰 수혜 볼 것”

하나증권은 9일 미국 중간선거에서 민주당이 압승하며 인공지능(AI) 데이터센터(DC)에 대한 규제 우려가 커지고 있는 가운데 NAVER가 국내에서 가장 큰 수혜를 볼 것으로 전망했다. 투자 의견 ‘매수(Buy)’와 목표 주가 40만원을 유지했다. 네이버의 전 거래일 종가는 19만200원이다.

지난 6일 엔비디아를 대상으로 한 제3자 배정 유상증자 납입이 완료됐다. 자본 조달 금액은 10억달러(1조3000억원)이며 엔비디아는 네이버 지분 4.1%를 보유해 3대 주주에 등극했다.

이준호 하나증권 연구원은 “‘아시아판 코어위브’로 나아가는 과정에서 엔비디아와의 강한 파트너십은 필수적이기에 직접 지분투자를 받았다는 점은 긍정 요소로 평가한다”면서 “향후 네이버는 국내, 아시아, 중동, 유럽의 AI 데이터센터 수요에 적극 대응할 계획”이라고 설명했다.

네이버는 궁극적으로 1기가와트(GW) 데이터센터 보유와 서비스를 목표로 하고 있다. 하나증권은 네이버가 GW 수준까지 증설하는데 5~6년이 걸릴 것으로 예상했다.

특히 최근 미국 중간선거에서 민주당이 압승하며 ‘블루웨이브’가 불어닥친 것을 기회로 삼아야 한다고 봤다.

이 연구원은 “AI DC 규제는 이미 초당적으로 추진 중이었지만, 연방과 주 차원에서 전력망 증설 비용의 사업자 부담 강화, 세제 혜택 축소, 신규 건설, 증설 중단의 가능성이 높아졌다”면서 “이는 하이퍼스케일러, 네오클라우드의 공급 일정의 일부 조정과 내부수익률(IRR)의 축소를 야기한다”고 분석했다.

AI DC에 대한 규제가 짧은 시간 안에 추가되지는 않을 것으로 봤지만 기업 입장에서 불확실성은 달갑지 않은 이슈라는 설명이다.

중간선거 직후 메타의 사장 디나 파월 맥코믹은 미국 내 신규 AI DC 건설이 매우 어려워질 것으로 전망하며, 모든 하이퍼스케일러가 미국 외 구축을 고민하고 있다고 말했다. 막대한 투자에 대한 리스크 최소화가 필요하기 때문이다.

이에 이 연구원은 “미국 외 지역에서 AI DC 구축 수요가 증가할 것으로 전망하며 국내에서 네이버가 가장 크게 수혜를 볼 것으로 전망한다”고 설명했다.

엔비디아의 투자로 그래픽처리장치(GPU_ 공급 가시성이 높고, 브룩필드 출자 구조를 향후에도 활용할 수 있을 것으로 보이며, 풀스택으로 클라우드를 가동시킨 레퍼런스를 보유했기 때문이다.

그러면서 현재 주가는 최초 AI DC 사업 진출 발표 이후 사업가치를 충분히 반영하지 못하고 있다고 평가했다.

이 연구원은 “향후 6개월간 고객사 계약, GPU 설치 및 상용 서비스 개시와 동시에 초기 매출 발생이 순차적으로 가시화될 전망”이라며 “인터넷 산업 최선호주를 유지하며 강력 매수 추천한다”고 했다.