Fon krizini atlatmaya çalışan piyasalara düşen enflasyon nefes olur mu?

Tasfiye edilecek fonlarla ilgili yasal düzenleme adımları piyasadaki endişeleri sınırlıyor. Tabandan tavan serisine dönen hisseler yatırımcı psikolojisindeki keskin geçişleri yansıtıyor. Yıllık enflasyonun yüzde 30 bandının altına gerilemesi makroekonomik beklentileri yeniden şekillendiriyor. Bu düşüş eğilimi piyasalar için kalıcı bir can simidi işlevi görecek.

Bir aydır düşen borsa bu hafta taban oluşumuyla öne çıktı. BIST 100 Endeksi’nin 12.265 puan seviyesinde denge arayışına girmesi, yüzeydeki dalgalanmanın çok daha derin bir yeniden fiyatlama davranışına işaret ettiğini gösteriyor. Hızlı müdahaleyle tasfiyesine karar verilen fonlardan 17’sinin işlemleri gerçekleştirilirken 43 bin yatırımcı ödemesini aldı. Açıklamalar ve atılan adımlar sorunun kontrol altına alındığını söylüyor. Asıl mesele ise tasfiye sürecinin hisse senetleri üzerindeki tahribatının piyasa dinamiklerini nereye taşıyacağında.

YAN TAHTALARDA SATIŞ

BIST 100 Endeksi, hafta içinde en düşük 12.038, en yüksek 12.528 puanı gördükten sonra haftayı önceki kapanışa göre yatay bir seyirle kapattı. Buna karşılık BIST TUM-100 Endeksi haftayı yüzde 4.43 düşüşle tamamladı. Bu durum, piyasanın genelinde satıcılı seyrin devam ettiğini işaret ediyor. Yan tahtalardaki kimi hisselerde alıcılar piyasaya girmiş görünse de ağırlıklı ortalamalardaki aşağı yönlü ivme varlığını koruyor. BIST Tüm Endeksi’ndeki 582 hissenin 321’i değer kaybederken bunların 14’ünde düşüş yüzde 40’ı aştı. Endeks dışındaki hisselerde kayıplar daha da fazla. Büyük hisselerin endeksi ayakta tutma çabası, henüz tabana yayılan bir toparlanma için zamana ihtiyaç olduğunu gösteriyor.

YATIRIMCI PSİKOLOJİSİ

Tasfiye edilecek fonlarla bulunan ya da bu fonlarla ilişkili hisselerde gözlenen satış paniği, bu hafta kimi hisselerde yön değiştirdi. 5 Ağustos’tan bu yana sürekli taban serisiyle düşen Hedef Holding, alıcıların hızla piyasaya gelmesiyle birlikte haftayı beş tavanla yüzde 60,66 artışla kapattı. 17 Eylül’den itibaren taban serileriyle gerileyen Lydia Yeşil Enerji, benzer bir performansla beş gün tavan görerek yüzde 60.91 oranında yükseliş kaydetti. Creditwest Faktoring ise 1 Ekim günü 6.57 TL’ye kadar geriledikten sonra tavan serisine başlayarak yüzde 60.73 yükseldi. Bu sert dalgalanmalar, yatırımcı psikolojisinin iki uç arasında hızla gidip gelebildiğini gösteriyor.

DÜŞÜŞ SÜRÜYOR

Fonlardaki çözülmenin sektörel bazdaki etkisi henüz geride kalmış değil. BIST Finansal Kiralama Faktoring Endeksi yüzde 27.62 değer kaybıyla en fazla düşen endeks ünvanını koruyor. 131 fonun tasfiyesine dair kararın alındığı 16 Eylül’den bu yana değer kaybı yüzde 78’in üzerinde. Bu düşüşte ağırlığı bulunan Destek Finans’ın aynı sürede düşüşü yüzde 85’i aştı. BIST Metal Eşya Endeksi haftalık yüzde 5 gerilerken, tasfiye edilen fonların yoğunlaştığı Özata Denizcilik’in yüzde 40.87 gerilemesi endeks üzerinde ciddi bir baskı unsuruna yol açtı. Fonların ağırlıklı konumlandığı bir diğer endeks olan BIST Halka Arz Endeksi ise haftayı yüzde 8.26 düşüşle kapatarak yatırımcının riskten kaçınma tepkisinin sürdüğünü görmek mümkün.

KURUMSAL GÜVENE KAÇIŞ

Risklerin arttığı ortamlarda sermaye daima güvenli liman arar. BIST Menkul Kıymet Yatırım Ortaklığı Endeksi’nin yüzde 6.45 değer kazanması bu arayışın doğrudan bir sonucu. Endeks kapsamında Vakıf Menkul Kıymet Y.O. yüzde 20,23, Garanti Yatırım Ortaklığı yüzde 19.92 oranında yükseldi. Yatırımcıların sektördeki kurumsal yapılara yöneldiği görülüyor. Bunun yanı sıra Gıda Endeksi yüzde 3.28, Madencilik Endeksi de yüzde 2.96 artışla haftayı pozitif tarafta tamamlayarak defansif sektörlerin cazibesini koruduğunu gösterdi.

Piyasanın kendi içindeki zayıf halkaları ayıkladığı bir süreçten geçiyoruz. Makroekonomik cephede enflasyonun yıllıkta psikolojik sınır olan yüzde 30’un altına gerilemesi uzun vadeli yatırım stratejileri için önemli bir zemine imkan verirken, hisse bazlı risklerin ne kadar can yakıcı olabildiğini fon krizinde gördük. Önümüzdeki süreçte sermaye, hikayesi olmayan sığ hisselerden ziyade bilançosu sağlam ve makro rüzgarı arkasına alan kurumsal yapılara yöneleceği işaretlerini veriyor. Böylesi gerçekçi zemine oturan portföylerin, gelecekte yaşanacak olası türbülanslarda hasar almadan yoluna devam etmesi mümkün olabilecek. Piyasalar her zaman riskleri fiyatlar ama günün sonunda daima gerçek değeri ödüllendirir.

HIZLI MÜDAHALE

Fon piyasasında yaşanan türbülans, kamu kurumlarının hızlı ve koordineli adımlarla kontrol altına alınmış görünüyor. Henüz bir ay dolmadan TEFAS’a açık 17 fonun tasfiye işlemleri gerçekleşirken 43 bin yatırımcının parası bankalara yattı. Tasfiye kararı alınan fonlara ilişkin 9 maddelik kanun teklifi TBMM’ye sunuldu. Kişi başına 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme yapılması ve TMSF’nin devreye girmesi, krizin dar bir alanda kalmasını sağladı. Düzenleyici kurumların refleksleri, piyasanın dengesini bulmasında belirleyici oldu.

Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Sorumluluk Beyanı