Tensión bursátil: ¿Qué esperar de la Fed?

Investing.com - Los mercados de futuros descuentan una probabilidad del 87% de que la Reserva Federal suba los tipos de interés 25 puntos básicos el próximo miércoles 16 de septiembre, lo que elevaría los Fed Funds al rango 3,75%-4,00%, según la herramienta CME FedWatch. Esa cifra era del 70% antes de que el viernes se publicara el dato de inflación de agosto, lo que refleja cuánto cambió el consenso en apenas 48 horas.

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El giro más llamativo llegó de Goldman Sachs, que abandonó su previsión de pausa y pasó a esperar una subida de 25 puntos básicos en septiembre, según informó Reuters. En una nota posterior del domingo, el banco mantuvo su previsión de dos recortes en 2027, aunque más tardíos que lo calculado antes, y argumentó que el alza esperada esta semana obedece más al posicionamiento del mercado que a los fundamentos de inflación, según Reuters. UBS y JP Morgan también anticipan subidas tanto en septiembre como en diciembre, y Capital Economics proyecta incluso una tercera alza en marzo de 2027, según Yahoo Finance UK.

El detonante fue el IPC de agosto, publicado el 11 de septiembre: la inflación se mantuvo en el 3,4% interanual, con el componente subyacente mensual subiendo un 0,3%, por encima del 0,2% esperado por el consenso, según Investing.com. La inflación 'supercore' (servicios excluidas energía y vivienda) avanzó un 0,5% mensual y un 3,0% interanual. El factor dominante fue el choque energético derivado del conflicto con Irán, con el cotizando en torno a los 105 dólares por barril.

"Simplemente, la inflación subyacente del PCE ha estado por encima del 3% cada mes de este año y ha avanzado poco hacia el 2%", declaró Michael Feroli, economista jefe para Estados Unidos en JP Morgan, en declaraciones recogidas por Yahoo Finance el 13 de septiembre. Preston Caldwell, economista sénior en Morningstar, fue igualmente directo: "Aunque no fue una lectura de inflación terriblemente alta, la Fed necesitaba un dato de inflación subyacente mucho más cercano al 2% anualizado para seguir aplazando las subidas", según Morningstar.

El telón de fondo institucional refuerza la apuesta hawkish. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, declaró en Jackson Hole el 28 de agosto que "la estabilidad de precios no es automática, ni la inflación revierte necesariamente a la media. Es responsabilidad de la Fed garantizar la estabilidad de precios", según CNBC. Warsh, en el cargo desde mayo de 2026, ha abandonado la política de orientación futura y su tono ha sido el principal catalizador de las expectativas de alza. Stephen Stanley, economista jefe para Estados Unidos en Santander, lo resumió antes del dato de inflación: "Que el presidente Warsh se haya posicionado firmemente en el campo de los halcones en Jackson Hole significa que una subida es probable este mes, a menos que el IPC del viernes traiga una sorpresa negativa sustancial", señaló en declaraciones a Reuters el 9 de septiembre. La sorpresa no llegó.

Una encuesta de Reuters realizada entre el 4 y el 9 de septiembre a 93 economistas mostraba que el 70% (65 de 93) esperaba que los tipos se mantuvieran sin cambios; en agosto esa proporción era del 90%. Tras el IPC del viernes, tanto Goldman Sachs como EY-Parthenon cambiaron su previsión a subida, acelerando el traslado del consenso hacia el alza.

Para los inversores en renta variable global, la clave no es tanto la decisión del miércoles como el mensaje que la acompañe. Analistas de Investing.com señalaron la semana pasada que "el impacto podría ser limitado si la subida ya está descontada en precios". Las bolsas globales acogieron el dato de inflación con relativa calma. Lo que moverá los mercados será el 'dot plot' (proyecciones económicas del FOMC) y la rueda de prensa de Warsh a las 20:30 h (hora española): si el gráfico de puntos telegrafía una segunda subida en diciembre, los índices de renta variable y la deuda soberana podrían recibir un golpe adicional que el mercado aún no ha descontado del todo.

UBS ha revisado al alza su estimación del tipo de interés de largo plazo hasta el 3,25%, según Yahoo Finance UK, frente al rango 3,50%-3,75% en que se sitúan actualmente los Fed Funds desde diciembre de 2025, cuando concluyó el ciclo de recortes iniciado en septiembre de 2024. Eso sugiere que el banco ve al menos dos movimientos adicionales antes de volver a la senda bajista.

Además de la decisión de la Fed a las 20:00 h del miércoles, ese mismo día se publicarán las ventas minoristas de agosto en Estados Unidos a las 14:30 h (hora española), un indicador de demanda interna que podría matizar las expectativas sobre el ritmo futuro de subidas. El jueves 17 de septiembre, el Banco de Inglaterra resolverá sobre sus propios tipos a las 13:00 h (hora española), con el consenso apuntando a una pausa en el 3,75%; cualquier señal hawkish amplificaría el endurecimiento monetario global y presionaría adicionalmente a los mercados de renta fija.

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