그땐 “조심하라”…‘젠슨 황 스캔들’ 예견한 보고서 있었다

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“얼핏 보면 별다를 것 없는 영상이지만 3분27초 무렵 몇 가지 이상한 장면이 나온다. 젠슨 황 일행이 식당을 나설 때 앨리스 황은 밖에 모여 있던 기자들을 발견한 듯 그 자리에 멈춰 선다. 젠슨 황과 왕양빈(홍콩 보바일 그룹 최고경영자)이 현지 팬들에게 국수를 나눠주는 동안 앨리스 황은 뒤편에 머무는 쪽을 택한다. 불과 1년 전 앨리스 황은 자신이 원하면 언제든 젠슨을 불러낼 수 있다고 자랑했지만, 수출 통제 이후 그는 젠슨과 함께 있는 모습이 노출되는 것 자체를 피하려는 듯 보였다.”

지난 5월 뉴욕의 행동주의 공매도 투자업체 ‘컬퍼 리서치’는 40쪽짜리 보고서에서 이렇게 밝혔다. 지난해 5월 대만의 한 국숫집 앞에서 촬영된 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO) 일행의 영상을 분석한 대목이다. 그러면서 “젠슨 황은 중국 국적자인 메가스피드의 앨리스 황과 불편할 정도로 가까운 관계를 유지했다”고 밝혔다.

월스트리트저널(WSJ)과 뉴욕타임스(NYT)는 11일(현지시각) 컬퍼 리서치 창업자 크리스천 라마르코(31)가 앞서 내놓은 보고서를 조명했다. 발표 당시엔 크게 주목받지 못한 이 보고서가 최근 중국 스파이 의혹이 불거진 앨리스 황과 황 최고경영자의 부적절한 관계를 일찌감치 짚었다는 것이다. 보고서는 엔비디아를 공매도하는 이유로 ‘중국 문제’를 꼽고 근거를 조목조목 제시했다. 엔비디아가 2025년 4월 미국의 무역 제한 조치 이후 중국 매출이 사실상 끊겼다고 설명했으나, 실제로는 2026년 컴퓨트(데이터센터 연산) 매출의 20% 이상이 동남아 중개업체 등을 통해 중국에서 나왔다는 식이다.

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보고서는 중국 반출의 핵심 고리로 앨리스 황이 임원으로 일한 메가스피드를 지목했다. 그러면서 황 최고경영자와 앨리스 황의 “불편할 정도로 가까운 관계”에 의문을 제기했다. 2024년 6월 타이베이 파티에서 두 사람이 있던 장면과 이듬해 5월 대만에서 함께한 식사를 근거로 들었다. 황 최고경영자가 몇 달에 한 번씩 메가스피드와 연계된 데이터센터 현장에 나타나며, 매번 알리바바 관계자도 동행했다는 현직 메가스피드 직원의 말도 인용했다. 그러면서 “우리는 젠슨이 무슨 일이 벌어지고 있는지 정확히 알고 있다고 본다”고 주장했다.

라마르코는 황 최고경영자와 앨리스 황이 어울리고 있다는 뉴욕타임스와 블룸버그 통신의 지난해 보도를 보고 조사에 나섰다고 밝혔다. 그러나 세계 최대 기업인 엔비디아에서 다른 투자자들이 놓친 문제를 찾아내기는 어렵다고 판단해 한동안 조사를 접었다. 그가 조사를 다시 시작한 건 지난 3월이다. 미국 서버 제조업체 슈퍼마이크로컴퓨터 관계자들이 미국의 수출 통제를 어기고 엔비디아 반도체를 중국으로 밀반출한 혐의로 기소된 게 계기였다. 그는 엔비디아와 메가스피드의 전·현직 직원들을 인터뷰하고, 메가스피드가 누리집에서 지운 코드, 싱가포르·말레이시아 기업 공시자료, 대만의 국숫집 밖에서 촬영된 유튜브 영상까지 샅샅이 뒤졌다.

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보고서는 발표 직후 별다른 관심을 받지 못했다. 발표 당일 엔비디아 주가는 오히려 상승했고, 이튿날에는 사상 최고치를 기록했다. 라마르코에게 돌아온 반응도 많지 않았다. 그나마도 그를 깎아내리거나 “조심하라”고 경고하는 메시지였다.

상황은 최근 황 최고경영자가 불륜을 시인하면서 뒤집혔다. 보고서는 온라인에서 빠르게 퍼졌고, 엔비디아를 다룬 라마르코의 엑스(X) 게시물은 조회 수 수백만회를 기록했다. 그의 휴대전화는 쉴 새 없이 울렸고 텔레비전 인터뷰 요청도 잇따랐지만, 그는 거절했다.

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라마르코는 이번 공매도로 얼마를 벌었는지, 지금도 엔비디아 주식을 공매도하고 있는지는 밝히지 않았다. 다만 보고서 발표 이후 엔비디아 시가총액은 1조달러(약 1334조원) 줄었고, 주가는 24% 떨어졌다. 라마르코의 컬퍼 리서치는 특정 기업의 주가가 내려갈 것이라고 다른 투자자를 설득하는 회사로, 이 회사 역시 해당 주식의 하락에 돈을 건다. 주가가 많이 내려갈수록 더 많이 버는 구조다. 라마르코는 뉴욕타임스에 “우리가 엔비디아 주가가 반드시 0이 된다거나, 젠슨 황이 감옥에 갈 것이라고 말하는 건 아니다”라며 사태가 어디까지 번질지에 대해서는 “내가 판단할 문제가 아니다”라고 했다.