Por qué los bancos griegos merecen tu atención

Investing.com - Los bancos de Grecia han pasado de ser una historia de reparación de balances tras la crisis a una centrada en el crecimiento, los beneficios y la retribución al accionista, con J.P. Morgan previendo un crecimiento anual del BPA del 12% entre 2025 y 2028 y rentabilidades de mediados de la adolescencia sobre las acciones tangibles.

La transformación del sector es el resultado de años de reestructuración. Los ratios de exposición a activos dudosos han caído hasta situarse en torno al 2%-3%, frente a niveles superiores al 50% durante la crisis financiera de Grecia. La rentabilidad sobre activos ha alcanzado el 1,3%, frente al 0,6% en el conjunto de la zona euro, y las distribuciones a los accionistas se reanudaron con cargo a los beneficios de 2023 tras una pausa de 15 años.

La financiación es otro elemento clave del argumento de inversión. Los depósitos representan aproximadamente el 80% de los pasivos de los bancos griegos, frente al 52% en el conjunto de la zona euro, y el ratio préstamos-depósitos del sistema se sitúa en torno al 60%. Alrededor del 80% de los depósitos están en cuentas corrientes y de ahorro, lo que proporciona a los bancos una base de financiación relativamente económica.

J.P. Morgan espera que los préstamos en situación normal crezcan entre un 8% y un 10% anual, impulsados por la inversión empresarial, la financiación del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia de la UE y una recuperación gradual de las hipotecas. Se prevé que el crecimiento de las comisiones, las adquisiciones y el despliegue de capital aporten un crecimiento adicional de los beneficios.

Los bancos griegos también están ganando mayor exposición en general a los inversores internacionales. Las acciones griegas se incorporan a los universos Euro STOXX y en el rebalanceo de septiembre, con los cuatro bancos sistémicos entre las principales incorporaciones y unas entradas pasivas asociadas de aproximadamente 1.000 millones de dólares.

Grecia permanece en el hasta mayo de 2027, lo que expone temporalmente al sector a los inversores de referencia tanto de mercados desarrollados como emergentes.

Las valoraciones ya han experimentado una fuerte revisión al alza. Los bancos griegos han ganado un 41% en lo que va de año, frente al 21% del , lo que ha cerrado en gran medida el amplio descuento de valoración que mantenían respecto a los bancos europeos centrales.

Todavía cotizan a unas 9 veces los beneficios estimados para 2028, y con un descuento de aproximadamente el 10% respecto a bancos comparables del sur de Europa y de Europa Central y del Este, a pesar de un crecimiento de beneficios esperado más rápido.

J.P. Morgan considera que y ofrecen una combinación especialmente atractiva de crecimiento, rentabilidad y valoración. Los principales riesgos del sector incluyen un menor crecimiento del crédito, la compresión de márgenes, una expansión más débil de las comisiones y la integración de adquisiciones.