LTN經濟通》富人與窮人共擠一店 美國奇特消費現象

〔財經頻道／綜合報導〕窮人逛「一元商店」（Dollar Stores）並不稀奇，真正值得注意的是，連原本較有消費餘裕的美國家庭也開始往低價通路移動。據報導，過去被視為低收入戶與基層勞工專屬的「一元商店」，如今正吸引越來越多年收入超過10萬美元的中高收入家庭光顧。

《路透》報導，由於經濟狀況不明朗，低價必需品促使消費者湧入商店，加上關稅退款提振了盈利，Dollar General調高2026財年銷售預期，Dollar Tree的平均客流量已出現4個季度以來的首度成長。

分析指出，包括Dollar General與Dollar Tree等「一元商店」企業都觀察到較高收入消費者「trade down」、轉向低價通路的現象，顯示「價格敏感」正從低收入家庭一路往所得階梯上方蔓延。

分析指出，這並不能解讀為美國家庭整體財富正在縮水，根據聯準會數據顯示，2026年第一季美國家庭整體淨資產仍維持高檔；但真正值得警惕的，是家庭財務安全墊並不平均。根據美銀研究：2026年2月高收入家庭稅後薪資年增4.2%，中等收入只有1.2%，低收入僅0.6%，差距創其2015年有數據以來最大。

專家指出，美國消費不是全面縮手，而是高度分化，目前中高收入家庭並非全面停止消費。他們可能仍願意把錢花在旅遊、餐飲與其他想要的商品上，卻開始為牙膏、洗髮精、清潔用品、零食等日常消費尋找更便宜的替代品。美銀也把這種現象描述為K型消費：整體支出仍具韌性，但所得階層之間的差距持續存在。

Dollar General今年表示，顧客人數成長最快的族群來自年收入10萬美元以上家庭，這些消費者「trade-in」、轉進Dollar General的速度正在加快。Reuters也指出，Dollar General與Dollar Tree都受惠於較高收入消費者往下尋找便宜商品。這並不代表美國富人突然沒錢，而是「價格敏感」已經從低收入家庭一路往所得階梯上方蔓延。

分析師指出，一元商店吸引年收入10萬美元以上家庭，真正透露的不是單純「消費降級」，而是美國人的消費開始更加兩極：值得的東西照樣敢花，但在缺乏品牌差異的生活必需品上，越來越多人不願意多付錢，開始重新計算手上的每一美元。

美國年收10萬美元家庭也開始逛一元商店，顯示家庭預算壓力正式向中產階級侵蝕。（路透）

1元商店數量比藥局、星巴克還多

美國一元商店到底有多普遍？根據Statista引用的NACS／NIQ TDLinx資料，截至2024年底、也就是拜登卸任前夕，全美廣義「Dollar Store」通路已有3萬9003家，較一年前增加568家、年增1.5%；但同一時間，全美傳統雜貨店約4萬3692家、藥局3萬8514家；而星巴克（Starbucks）截至2024年9月底在美國共有1萬6941家門市。

換句話說，一元商店不但已經比藥局多，是星巴克的2倍以上，距全美傳統雜貨店也只差約4700家。

但這些店並不是平均散布在每一種社區。以全美最大業者Dollar General為例，高達80%的門市位於人口2萬人以下的小城鎮，門市平均僅約7500平方英尺，主打低資本支出、低營運成本與精簡商品組合，據點尤其集中在美國南部、西南部、中西部及東部。

2021年刊登於《Applied Geography》的研究也發現，一元商店在非都會地區最為普遍。這種低成本、小店型模式尤其適合人口較少的市場，也讓一元商店能深入許多大型食品零售商較難覆蓋的地區。」

2026年刊登於《Quantitative Marketing and Economics》的研究發現，平均每新增3家一元商店，就會取代約1家傳統雜貨店。分析指出，這並不是說，每3家Dollar General開門，就必然直接逼倒某一家傳統雜貨店，而是研究估算出的平均市場效果；同時，研究也發現，當傳統雜貨店退出後，低收入家庭購買新鮮蔬果的支出也隨之下降。

因此，這讓美國部分小城鎮陷入一個難解的循環死結：超市在人口少、居民所得有限下難以生存，因為這些居民需要價格便宜、距離又近的一元商店；但一元商店越密集，又可能分走當地有限的食品消費，使傳統雜貨店也難以留下。

但更弔詭的是，2021年的研究發現，一元商店並非特別偏好進駐「低收入、低食品可及性」地區，但一旦進入原本已是食品沙漠的地方，該地區之後更可能持續沒有超市。它既可能填補其他零售商不願進入的食品缺口，同時又可能使完整食品零售體系更難恢復。

所以，一元商店不是美國食品沙漠的單一元凶，反而更像是地方經濟困境中「最能活下來的零售物種」。對企業而言，小城鎮就是一道競爭者不容易跨越的護城河；對居民而言，卻可能形成另一道牆，有便宜食物可以買，卻愈來愈難等到一家真正的超市回來。

「氦氣與Shrink」是一元商店真正的低價生存術。（歐新社）

氦氣竟是1元商店獲利關鍵

一家年營收數百億美元的大型零售商，業績竟然會被派對氣球左右。據報導，在 Dollar Tree 的高管法說會中，分析師經常追問一個奇特的問題：「全球氦氣供應狀況如何」。其原因在於，Dollar Tree 是全美最大的乳膠與鋁箔氣球零售商之一。

據悉，氣球是利潤率極高（超過70%）的商品，且具有強烈的「帶頭作用」。簡單來說，當顧客為了買生日氣球進店，順便就會買走紙盤、零食與派對裝飾。因此，一旦全球氦氣短缺導致氣球無法充氣販售，將直接重創門市的高利潤客單價。

Dollar Tree執行長麥克·克里登（Mike Creedon）稱，公司是全球氦氣的「大型買家之一」（large buyer of the gas）。第二季時，因全球氦氣供應不足造成約1500萬美元銷售損失，相當於同店銷售少約30個基點。因此沒氦氣，消失的可能是一整張派對購物清單。

但氦氣再稀奇，仍只是偶發供應鏈風險，一元商店真正長期盯緊的命門，是另一個不起眼的字：庫存損耗（Shrink）。專家指出，這包括顧客偷竊、員工竊取、商品遺失、損壞及盤點差異，但不能全部直接等同「偷竊」。

分析師表示，對一元商店而言，幾個基點的Shrink變化，就可直接改寫毛利。商品愈便宜，這門生意的容錯率反而愈低。

Dollar General 2025財年毛利率由29.6%提高到30.7%，改善107個基點；管理層在全年財報會議透露，其中光Shrink下降就貢獻80個基點。到了2026財年第一季，Shrink又比去年改善28個基點，即使前一年同期已改善61個基點，仍能繼續往下壓。

更關鍵的是，Dollar General在正式10-K中直接警告，部分門市長期維持高Shrink，過去確實曾成為促成關店的因素，未來庫存損耗及商品損壞仍可能導致門市關閉或資產減值。因此，這也揭露一元商店真正的經營邏輯。它賣的是幾美元的小商品，沒有高毛利替錯誤買單，因此必須把每一個成本漏洞都壓到極低。

關稅竟成意外助攻！Dollar Tree財報藏3.83億美元關稅退款。（路透資料照）

獲利暴增198.7%有玄機 原來是「關稅大紅包」

如果只看Dollar Tree第二季財報，乍看相當驚人，因為營收年增僅7%，營業利益卻暴增198.7%，每股盈餘2.70美元、年增260%，毛利率更從去年同期34.4%一口氣升至42.9%。但這並不是美國人突然瘋狂搶購一元商品，而是這一季真的掉下一筆「關稅大紅包」。

Dollar Tree第二季收到3.83億美元與IEEPA關稅有關的退款，其中3.69億美元反映在銷貨成本，另外1,400萬美元則是利息收入。

公司官方財報進一步拆解，2.70美元的EPS中，竟有1.31美元來自關稅退款扣除相關再投資及其他關稅因素後的淨效益；營業利益率年增900個基點，其中650個基點也是這筆退款淨效益帶來。換句話說，如果只拿「營業利益暴增近2倍」證明Dollar Tree本業突然翻倍，就會明顯高估真正的營運改善。

不過，Dollar Tree也不完全只是靠退款撐起財報。第二季同店銷售仍成長3.7%，來客數增加0.4%、平均客單價增加3.3%；扣除退款因素後，毛利率仍受較低關稅率、Shrink改善及店面固定成本槓桿等因素支撐。

分析師指出，值得注意的一點是，公司沒有把退款全部塞進獲利。Dollar Tree第二季已將3700萬美元重新投入營運，其中2200萬美元計入銷貨成本、1500萬美元計入銷售及管理費用，資金用於行銷、門市狀況及其他顧客端與營運措施，未來還準備繼續把部分退款重新投入價格與顧客體驗。因此，全年7.70至8.05美元的調整後EPS財測中，預計真正留下的關稅退款淨效益只有約0.60美元。

分析師指出，原本被視為低價零售商最大成本壓力之一的關稅，如今部分款項被退回，Dollar Tree又把其中一部分拿去降價、行銷和改善門市，反而替下一輪低價競爭增加了籌碼。