Estos 3 factores "siguen siendo riesgos significativos" para las valoraciones bursátiles

Investing.com - Las bolsas estadounidenses pueden seguir subiendo, pero el avance del mercado dependerá cada vez más de la solidez de los beneficios empresariales a medida que aumentan las presiones sobre las valoraciones, según los analistas de BCA Research, que mantienen su visión constructiva sobre la renta variable y un objetivo de 8.100 puntos para el S&P 500 a finales de año.

La subida de los rendimientos de los bonos, la desaceleración del crecimiento de los beneficios y el elevado volumen de salidas a bolsa (OPV) siguen siendo riesgos significativos para las valoraciones bursátiles, señalaron los analistas, argumentando que estos factores podrían limitar una mayor expansión de los múltiplos precio-beneficio. El informe describió estos riesgos como una amenaza triple para las valoraciones, al tiempo que señaló que unos beneficios sólidos podrían seguir respaldando las cotizaciones.

El PER futuro del S&P 500 ha caído a 19,4 desde 21,5 en los últimos seis meses, una compresión históricamente significativa. BCA señaló que el descenso ha sido inusualmente benigno porque las expectativas de beneficios han crecido más rápido que los precios de las acciones, en lugar de que el múltiplo cayera debido a un descenso importante de la renta variable.

La subida de los rendimientos representa la mayor amenaza para las valoraciones, especialmente para los valores con múltiplos elevados cuyos flujos de caja se sitúan más lejos en el tiempo. Los rendimientos del Tesoro han aumentado a medida que los mercados han pasado de descontar recortes de la Reserva Federal a anticipar subidas de tipos, mientras que la inflación persistente, los déficits estructurales de Estados Unidos, el aumento del gasto de capital empresarial y la incertidumbre en torno a la política monetaria han añadido presión sobre los tipos.

El análisis de BCA concluyó que los valores más caros han sido históricamente especialmente vulnerables cuando suben los rendimientos. Entre las 500 mayores empresas estadounidenses, el grupo más caro generó una rentabilidad mensual anualizada a un mes del 1,67% durante los períodos de subida de tipos, frente al 6,75% del grupo más barato.

El crecimiento de los beneficios sigue siendo sólido, pero podría moderarse tras un 2026 especialmente fuerte. BCA indicó que el crecimiento de los beneficios del S&P 500 para los próximos 12 meses se estima actualmente en el 20,3%, mientras que la previsión del 14,9% para 2027 implica una desaceleración. Los analistas señalaron que un crecimiento más lento desde un punto de partida elevado podría seguir respaldando rentabilidades positivas, pero limitaría el margen para una mayor expansión de los múltiplos.

El tercer riesgo proviene del ciclo de OPV. BCA señaló que no existe evidencia sistemática de que las grandes oleadas de salidas a bolsa precedan de forma fiable a los máximos del mercado, pero un volumen elevado de emisiones puede presionar las valoraciones. Históricamente, las fuertes rentabilidades del mercado y la expansión de los múltiplos han adelantado la actividad de OPV, mientras que un volumen elevado de emisiones se ha asociado posteriormente con rentabilidades más débiles y compresión del PER.

BCA mantiene la renta variable tecnológica como sobreponderada y favorece a las empresas de gran capitalización con beneficios consolidados y flujos de caja duraderos. Los analistas señalaron que el mercado alcista puede continuar, pero está siendo cada vez más impulsado por los beneficios empresariales, lo que deja menos margen para que la expansión de las valoraciones sostenga las rentabilidades.

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