대신증권 “LG, 추가 자사주 매입 여부 주목”…목표가 13만→12만원

대신증권은 13일 LG에 대해 자회사 지분가치가 줄었다며 목표주가를 기존 13만원에서 12만원으로 낮췄다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

이경연 대신증권 연구원은 “자회사 지분가치가 2분기 실적 분석 당시 26조6000억원에서 21조3000억원으로 감소한 점을 반영해 목표주가를 내려잡았다”고 밝혔다.

LG의 올해 3분기 연결 매출액은 2조404억원으로 전년 동기 대비 2.2% 증가했다. 영업이익은 3277억원으로 21.8% 줄어 대신증권 추정치와 시장 예상치를 모두 밑돌았다.

자회사 실적을 보유 지분만큼 반영하는 지분법손익이 줄어든 영향이 컸다. 3분기 지분법이익은 1077억원으로 전년 동기 대비 51.8%, 전분기 대비 69.1% 감소했다. LG전자의 순이익은 늘었지만 LG화학이 6000억원의 순손실을 기록하면서 부담이 됐다.

별도 실적은 개선됐다. 3분기 영업수익은 2714억원, 영업이익은 2063억원으로 전년 동기보다 각각 16.9%, 23.5% 증가했다. 중간배당이 3분기에 반영되면서 배당수익은 1418억원으로 30.8% 늘었다. LG CNS도 매출액 1조6643억원, 영업이익 1382억원을 기록해 각각 9.3%, 15.0% 증가했다.

향후 주가를 좌우할 요인으로는 추가 주주환원을 꼽았다. LG의 3분기 말 별도 기준 순현금은 약 1조2000억원이다. 하반기 대규모 투자 계획이 없는 가운데 지난 5월 보유 자사주를 전량 소각한 이후 추가 매입 여부는 아직 정해지지 않았다.

LG는 지난 9월 주당 1000원의 중간배당을 지급했다. 연간 주당배당금은 유지하거나 점진적으로 늘리는 것을 목표로 하고 있다. LG CNS 지분율 45%를 조정하거나 트윈타워 등 보유 부동산 3곳을 매각·유동화하는 방안은 검토하지 않고 있다.

이 연구원은 “대규모 투자도 자산 유동화도 없는 구간에서 주가 변수는 추가 주주환원의 시기와 규모가 될 것”이라고 말했다.

LG

003550 KOSPI

88,900 ▼ 1.88%

LG의 지분법이익이 3분기 1077억원으로 전년 동기보다 51.8% 감소했습니다.
자회사 보유 지분의 실적을 반영하는 구조에서 LG화학의 6000억원 순손실이 연결 수익성에 부담으로 작용했습니다.
별도 영업이익과 배당수익은 늘었지만, 자회사 지분가치 하락이 목표주가 조정의 핵심 변수로 남았습니다.

LG전자

066570 KOSPI

137,200 ▼ 2.76%

LG전자의 순이익이 증가했으나 지분법이익 감소가 그룹 가치 평가에 부담으로 작용했습니다.
자회사 실적을 보유 지분만큼 반영하는 지분법손익이 줄어들면서 개별 이익 개선의 반영 폭이 제한됐습니다.
업계에서는 추가 주주환원 여부와 자회사 실적 변동이 향후 주가의 주요 변수가 될 것으로 보고 있습니다.

LG화학

051910 KOSPI

241,500 ▼ 1.63%

LG화학이 6000억원 순손실을 기록하며 지주사 LG의 지분법이익 감소에 결정적 영향을 미쳤습니다.
지주사 실적 부진의 주원인으로 지목되면서 기업가치 전반에 하방 압력으로 작용하고 있습니다.
자회사 실적 변동성이 확대되는 국면에서 추가적인 수익성 악화 리스크를 경계해야 합니다.

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대신증권은 LG의 자회사 지분가치 감소를 반영하여 목표주가를 13만원에서 12만원으로 하향 조정했지만, 투자의견은 ‘매수’로 유지한다고 밝혔다.

올해 3분기 LG의 연결 매출액은 2조404억원으로 전년 대비 2.2% 증가했지만, 영업이익은 3277억원으로 21.8% 감소해 예상치를 밑돌았다.

향후 주가는 추가 주주환원 여부에 따라 좌우될 가능성이 있으며, 현재 LG의 별도 기준 순현금은 약 1조2000억원에 달한다.