“들고있으면 속이 편안합니다”…‘방어주+실적주’ KT&G 목표가는 [오늘 나온 보고서]

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오귀환 기자

업데이트 : 2026.10.15 09:01 닫기

한투 23만·다올 25만원 목표가 제시
해외사업호조에 3분기 최대실적 예고
새 주주환원 정책…배당 강화 기대도

한국투자증권이 KT&G에 대해 “편안한 방어주 역할만으로도 매력적”이라고 평가했다. 해외 담배 성장에 힘입어 3분기에도 사상 최대 실적을 갈아치울 것이란 전망이다. 한국투자증권은 투자의견 ‘매수’와 목표주가 23만원을 유지했다.

최고운 한국투자증권 연구원은 15일 발간한 보고서에서 KT&G의 3분기 영업이익을 5150억원으로 추정했다. 전년 동기 대비 11% 증가한 수치다. 시장 전망치(컨센서스)를 4% 웃돈다. 매출액은 1조9150억원으로 4.8% 늘 것으로 봤다. 최 연구원은 “해외 담배사업의 성장에 더해 국내 원가절감 효과와 부동산 부문의 분양매출이 반영되며 사상 최대 매출액과 영업이익을 경신할 것”이라고 내다봤다.

부문별 영업이익은 담배 4113억원, 건강기능식품 731억원, 부동산 294억원으로 추정했다. 각각 11%, 2%, 42% 늘어난 규모다. 해외 궐련(일반 담배) 매출은 물동량과 판매가격이 모두 개선돼 10% 증가할 것으로 봤다. 평균판매단가(ASP)는 4% 오를 것으로 예상했다. 국내 궐련은 2분기 일시적 판매량 증가 흐름이 끊기며 4% 역성장할 것으로 전망했다.

최 연구원은 환율보다 제품 경쟁력에 주목해야 한다고 강조했다. 카자흐스탄에 판매법인을 세운 지 3년도 안 돼 점유율 3위에 오른 점을 근거로 들었다. 에쎄 등 주력 제품이 프리미엄 이미지를 쌓으며 젊은 세대의 선택을 받고 있다는 설명이다. 그는 “해외 성장은 여전히 초기단계라는 점에서 환율보다 근본적인 제품력에 주목해야 한다”고 했다.

주주환원 매력도 높아질 것으로 봤다. KT&G는 연내 새 주주환원 정책을 발표할 예정이다. 최 연구원은 설비투자 주기가 한 차례 마무리된 만큼 해외 이익 성장이 곧바로 배당 확대로 이어질 것으로 분석했다. 배당 재원 측면에서 해외사업 계획을 눈여겨봐야 한다는 조언이다.

다올투자증권도 ‘매수’와 목표가 25만원을 유지했다. 이다연 다올투자증권 연구원은 같은 날 발간한 보고서에서 KT&G의 3분기 매출액 1조9146억원, 영업이익 5080억원을 제시했다. 전년 동기 대비 각각 4.8%, 9.2% 늘어난 수치로 컨센서스에 부합하는 수준이다. 해외 궐련 매출은 12.9% 늘고 국내 궐련은 3.5% 줄었을 것으로 추정했다. 차세대 담배제품(NGP)은 국내에서 10.1% 성장한 반면 해외에선 신규 기기 출시 공백으로 27.8% 감소했을 것으로 봤다.

이 연구원은 올해 매출 5~7%, 영업이익 10~13% 증가라는 회사 가이던스(목표치) 달성도 무난하다고 판단했다. 새 주주환원 정책은 3분기 잠정실적 공시 전후로 나올 것으로 예상했다. 카자흐스탄·인도네시아 신공장 투자가 끝나 내년부터 설비투자(Capex)가 연 2000억~3000억원 수준으로 줄어드는 점을 배당 재원으로 꼽았다.

올해 총주주환원액은 1조1781억원으로 계산했다. 주당배당금(DPS) 8000원에 지난 9월 발표한 3600억원 규모 자사주 매입·소각분을 더한 금액이다. 현재 주가 기준 배당수익률은 4.4%다. 이 연구원은 “향후 배당 확대 기조에 따라 배당수익률 매력도는 더욱 높아질 것”이라고 밝혔다. KT&G 주가는 14일 18만1800원에 마감했다. 다올투자증권 목표가 대비 상승여력은 37.5%다.

KT&G

033780 KOSPI

181,800 ▲ 0.22%

KT&G의 3분기 영업이익이 5150억원으로 사상 최대를 기록할 것이란 추정이 나왔습니다.
해외 궐련의 물동량과 판매가격 개선 및 부동산 분양매출이 실적 증가 요인으로 제시됐습니다.
업계에서는 해외 사업 성장세가 배당 확대와 실적 턴어라운드의 가늠자가 될 것으로 보고 있습니다.

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• Q. 해외 담배사업 성장이 이어지는 배경은?
• Q. KT&G 주주환원 확대가 투자심리에 미칠 영향은?

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한국투자증권은 KT&G에 대해 해외 담배 성장 덕분에 3분기 사상 최대 실적을 경신할 것으로 전망하며, 투자의견을 ‘매수’로 유지하고 목표주가를 23만원으로 설정했다.

최고운 연구원은 KT&G의 3분기 영업이익을 5150억원으로 예상하며, 해외 궐련 매출 증가와 국내 원가절감 효과 등이 큰 기여를 할 것이라고 밝혔다.

다올투자증권도 KT&G의 매출과 영업이익이 각각 1조9146억원, 5080억원에 이를 것으로 보며, 새로운 주주환원 정책이 올해 안에 발표될 것이라고 덧붙였다.

AI 해설 기사

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해외 담배 사업의 탄탄한 성장세와 새로운 주주환원 정책에 힘입어 KT&G가 든든한 방어주로서의 매력을 다시 한번 뽐내고 있어요.

Key Points

• 증권가에서는 해외 궐련의 눈부신 활약 덕분에 KT&G가 올해 3분기에도 사상 최대 실적 행진을 이어갈 것으로 내다보고 있어요 📈
• 카자흐스탄 등 해외 시장에서 현지화와 프리미엄 전략이 통하면서 환율 변동을 이겨내는 탄탄한 제품 경쟁력을 보여주고 있답니다 🌍
• 해외 공장 투자가 마무리 단계에 접어들면서 앞으로 남는 재원이 더욱 든든한 배당 확대와 주주환원으로 이어질 전망이에요 💰
• 안정적인 본업의 실적과 전향적인 주주환원 기조가 맞물려 증권사들은 매수 의견과 함께 높고 매력적인 목표주가를 제시하고 있어요 ✨

1. 사건 개요: 무슨 일이 있었나?

최근 증권가에서 KT&G가 해외 담배 사업의 탄탄한 성장에 힘입어 3분기에도 사상 최대 실적을 기록할 것이라는 전망을 내놓았어요. 🌱 해외 시장에서의 제품 경쟁력이 높아진 점이 주효했다는 평가를 받고 있답니다. 📈

특히 카자흐스탄 등 해외 법인에서 주력 제품들이 젊은 층의 좋은 반응을 얻으며 빠르게 시장 점유율을 높여가고 있어요. 🌏 이처럼 본업인 담배 사업이 튼튼하게 받쳐주다 보니, 증권가에서는 안정적인 투자처로서의 매력이 충분하다는 분석이 이어지고 있어요. 💼

여기에 앞으로 다가올 새로운 주주환원 정책에 대한 기대감도 커지고 있는 상황이에요. 🎁 설비 투자 주기가 어느 정도 마무리되면서 앞으로는 해외에서 벌어들인 이익이 더욱 적극적인 배당 확대로 이어질 수 있다는 전망이 나오고 있답니다. 💰

2. 심층 분석: 이 뉴스는 왜 나왔나?

이번 뉴스는 KT&G가 해외 담배 사업의 가파른 성장세와 원가 절감 효과에 힘입어 3분기에도 사상 최대 실적을 경신할 것이라는 증권가 리포트가 나오면서 주목받고 있어요. 📈✨ 카자흐스탄 판매법인 설립 이후 현지 젊은 세대의 큰 호응을 얻으며 프리미엄 이미지를 구축한 점이 해외 궐련 매출의 든든한 버팀목이 되었답니다. 🌍💼 여기에 국내외 설비투자 주기가 한 차례 마무리 단계에 접어들면서, 앞으로 창출될 이익이 자연스럽게 배당 확대 등 적극적인 주주환원 정책으로 이어질 것이라는 기대감이 커진 것이 핵심 배경이에요. 💰🤝

3. 주요 경과: 지금까지의 흐름 (Timeline)

• 2024.02

  KT&G는 해외 담배 및 건강기능식품 사업의 성장에 힘입어 사상 최대의 연간 실적을 달성했어요. 이사회는 주주가치 제고를 위해 보유 중인 자사주 350만 주를 소각하고 결산배당금을 결의했어요. 또한 3개년 중장기 주주환원 정책의 본격적인 이행을 알렸답니다. 🚭📈💰

• 2024.11

  KT&G는 2027년까지 총 3조 7000억 원 규모의 대규모 주주환원과 밸류업 계획을 발표했어요. 자사 효율성 개선을 통해 확보한 재원으로 자사주 매입과 소각을 확대하기로 했답니다. 이를 통해 자기자본이익률(ROE)을 크게 끌어올리겠다는 목표를 세웠어요. 🤝📊✨

• 2024.12

  전향적인 주주환원책과 탄탄한 실적 덕분에 KT&G 주가는 가파른 상승세를 기록했어요. 장중 52주 신고가를 경신하며 투자자들의 뜨거운 관심을 받았답니다. 증권가에서도 긍정적인 실적 전망을 이어갔어요. 🚀📈👥

• 2025.02

  방경만 사장 취임 이후 본원적 경쟁력이 강화되면서 4년 만에 매출과 영업이익이 동반 성장하는 성과를 거두었어요. 대규모 자사주 소각과 배당 확대를 통해 주주환원율 100%를 달성했답니다. 안정적인 우상향 배당 기조도 계속해서 유지하기로 했어요. 🌟💼💵

• 2026.10

  증권가에서는 KT&G가 해외 궐련 사업의 호조에 힘입어 또다시 최대 실적을 경신할 것으로 내다봤어요. 카자흐스탄 등 해외 시장에서 제품 경쟁력이 입증되면서 든든한 방어주 매력이 부각되었답니다. 연내 발표될 새로운 주주환원 정책과 배당 확대에 대한 기대감도 커지고 있어요. 🌱📊🎉

4. 다각도 분석: 누구에게 어떤 영향을 미칠까?

[소비자/개인]	소비자분들과 개인 투자자분들은 이번 실적 발표와 새로운 주주환원 정책을 통해 긍정적인 변화를 기대해 볼 수 있어요. 😄 에쎄 같은 주력 담배 제품들이 해외 젊은 세대에게 인기를 끌며 브랜드 가치가 올라가고 있어요. 🌍 또한 설비투자가 줄어들면서 배당이 더 늘어날 가능성이 커져서 쏠쏠한 배당 수익을 기대하는 주주분들에게는 반가운 소식이 되고 있답니다. 💰 다만 국내 담배 판매가 조금 주춤하거나 해외 NGP 기기 신제품 출시가 공백기를 맞은 점은 살짝 아쉬운 부분일 수 있어요. 🧐 앞으로 회사가 내놓을 새로운 주주환원 정책이 개인 투자자들의 체감 수익을 얼마나 더 높여줄지 차근차근 지켜보게 되는 시점이에요. 👀
[산업/기업]	KT&G 같은 관련 기업 입장에서는 해외 시장에서의 탄탄한 성장이 전체 실적을 이끄는 든든한 버팀목이 되고 있어요. 🏭 카자흐스탄이나 인도네시아 같은 해외 공장 투자가 마무리되면서 앞으로는 돈을 잡아먹던 설비투자 부담이 팍 줄어들고 알짜배기 이익이 고스란히 남는 구조로 바뀌고 있답니다. 📈 해외 궐련 담배의 판매량과 가격이 동시에 오르면서 글로벌 경쟁력을 확실히 증명해 내고 있어요. 🚀 물론 국내 시장의 일시적인 역성장이나 해외 차세대 담배 기기의 신제품 공백 같은 숙제도 함께 안고 있지만, 전반적인 체질 개선에는 성공한 모습이에요. 👏 앞으로는 환율 변동보다는 탄탄한 제품 자체의 경쟁력을 믿고 글로벌 시장을 공략하는 전략이 더욱 중요해질 것으로 보여요. 🧭
[정부/시장]	증권사와 시장 전체에서는 KT&G를 변동성이 큰 시장에서 마음 편히 믿고 볼 수 있는 대표적인 방어주로 꼽고 있어요. 🏛️ 올해 3분기에도 사상 최대 실적을 갈아치울 것이라는 전망이 나오면서 시장의 기대를 안정적으로 뒷받침하고 있답니다. 📊 대규모 자사주 매입과 소각, 그리고 탄탄한 배당 계획 덕분에 국내 증시의 밸류업 흐름과도 잘 맞아떨어지는 모습이에요. ✨ 다만 부동산 부문의 분양 매출 변화나 건강기능식품 사업의 미미한 성장률 등은 시장에서 세심하게 모니터링해야 할 포인트랍니다. 🔍 앞으로 발표될 구체적인 주주환원 정책이 시장 전체의 신뢰를 얼마나 더 단단하게 만들어줄지 주목받고 있어요. 🎯

5. 핵심 시사점: 그래서 무엇이 달라지는가?

최근 증권가 보고서와 과거 공시 자료를 종합해 보면, KT&G는 단순한 전통 내수 기업의 틀을 완전히 깨고 글로벌 시장에서 통하는 성장 기업으로 체질을 성공적으로 바꾸고 있어요. 🌍📈 과거 카자흐스탄과 인도네시아 등 해외 주요 거점에 공격적으로 생산 기지를 구축하고 영업망을 넓혔던 투자 노력이, 이제는 환율 변동이라는 외부 요인마저 뛰어넘는 탄탄한 제품 경쟁력으로 확실하게 결실을 맺고 있는 셈이에요. 🏭✨

특히 대규모 설비 투자가 정점(Peak-out)을 지나 안정화 단계로 접어들었다는 점은 앞으로의 재무 구조에 아주 중요한 변화를 예고하고 있어요. 💰📉 매년 빠져나가던 막대한 투자금이 줄어들면서 확보된 든든한 현금 흐름은 자연스럽게 주주들을 향한 배당 확대와 자사주 소각이라는 강력한 환원 정책으로 곧바로 이어질 수 있는 튼튼한 발판이 되고 있답니다. 🤝💼

국내 궐련 시장의 소폭 정체 속에서도 해외 궐련 사업의 폭발적인 성장과 철저한 원가 절감 노력이 맞물려 사상 최대 실적 행진을 이어가는 모습은 이제 일회성 해프닝이 아니라 구조적인 흐름으로 자리 잡았어요. 🌱📊 앞으로 발표될 새로운 주주환원 정책 역시 이러한 탄탄한 실적 성장을 바탕으로 더욱 구체화될 것으로 보여서, 시장이 바라보는 기업의 가치와 매력도는 예전과 완전히 다른 국면에 접어들었다고 볼 수 있어요. 🎯🔮

6. 향후 전망: 시나리오별 예측

• 현 상태 유지 및 안착 시나리오

  📈 해외 담배 시장의 탄탄한 성장세와 국내 원가 절감 효과가 맞물려, KT&G는 안정적인 실적 흐름을 이어갈 것으로 보여요. 🏭 카자흐스탄과 인도네시아 등 해외 신공장 관련 대규모 설비투자가 마무리 단계에 접어들면서 자본 지출이 줄어드는 점도 긍정적이에요. 💰 이에 따라 확보된 재원은 자연스럽게 주주환원 정책과 배당 확대 기조로 이어져 시장에서 편안한 방어주로서의 매력을 꾸준히 다져갈 것으로 기대돼요.

• 영향력 확대 및 가속 시나리오

  🚀 에쎄 등 주력 제품이 해외 젊은 세대 사이에서 프리미엄 브랜드로 완전히 자리 잡고, 신흥 시장에서의 점유율 확대 속도가 한층 더 빨라지는 상황이에요. 🌐 글로벌 담배 판매량이 가파르게 늘어나며 본업의 이익 체력이 예상보다 훨씬 빠르게 강화될 수 있어요. ✨ 여기에 자사주 매입과 소각, 그리고 추가적인 배당 강화 정책이 시너지 효과를 내면서 기업 가치와 주주 환원의 선순환 구조가 더욱 강력하게 힘을 받을 수 있어요.

• 변수 발생 및 흐름 반전 시나리오

  ⚠️ 대외 경제 환경의 급격한 변화나 환율 변동성이 커질 경우, 해외 사업의 이익 실현 과정에서 예상치 못한 마찰음이 발생할 수 있어요. 📉 또한 국내 궐련 시장의 역성장 흐름이 길어지거나 차세대 담배 제품(NGP)의 해외 신규 기기 출시 공백이 길어진다면 전체 실적 성장에 부담으로 작용할 수 있어요. 🔄 이와 함께 주주환원 재원의 바탕이 되는 비핵심 자산 유동화나 실적 개선 속도가 기대에 못 미칠 경우, 시장의 눈높이를 맞추는 데 일부 제약이 생길 수도 있어요.

[주요 용어 해설 (Glossary)]

• 방어주

  방어주는 경기가 좋지 않거나 전체 주식시장이 불안하게 흔들릴 때도 상대적으로 주가가 잘 떨어지지 않는 안전한 주식을 말해요. 사람들이 경제 상황과 상관없이 꼭 쓰거나 소비해야 하는 물건을 만드는 회사들이 주로 여기에 해당한답니다. 이번 기사에서는 KT&G가 해외 담배 사업의 탄탄한 성장에 힘입어 시장의 변동 속에서도 안정적인 흐름을 보여줄 수 있는 매력적인 방어주로 평가받았어요. 😉🛡️📈

• 궐련

  궐련은 우리가 일상에서 흔히 접할 수 있는 종이에 말린 일반 담배를 뜻하는 전문 용어랍니다. 액체나 전자기기를 사용하는 전자담배와는 달리 전통적인 방식을 유지하는 담배 제품이에요. 기사 속에서는 카자흐스탄이나 인도네시아 등 해외 시장에서 에쎄 같은 주력 궐련 제품들이 젊은 세대의 인기를 끌며 매출 성장을 이끌었다고 설명하고 있어요. 🚬🌍✨

• 설비투자(Capex)

  설비투자란 기업이 미래에 더 많은 물건을 만들거나 사업을 확장하기 위해 공장, 기계, 장비 같은 자산에 돈을 쓰는 것을 의미해요. 영어 표현인 Capital Expenditures의 줄임말이기도 하답니다. 이번 분석에서는 카자흐스탄과 인도네시아 등지에서의 대규모 공장 투자가 마무리되면서 앞으로는 돈이 들어가는 부담이 줄어들고, 그 남은 재원이 배당 확대 같은 주주환원으로 이어질 수 있다고 이야기해요. 🏭💰🤝