Les meilleures valeurs japonaises des semi-conducteurs à surveiller avant les résultats du T3

Investing.com - Bernstein a présenté ses valeurs favorites parmi les actions japonaises de semi-conducteurs à l’approche de la saison des résultats du trimestre de septembre, avec des recommandations allant de forts achats à des notations de performance en ligne avec le marché, basées sur les attentes de résultats trimestriels et les perspectives de guidance.

Bernstein a noté que si les récents résultats de TSMC et d’ASML ont mis en évidence une demande toujours soutenue par l’intelligence artificielle, les réactions du marché pourraient ne pas être aussi positives que les investisseurs l’espèrent.

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Bernstein adopte une position longue avant la publication des résultats. L’élément clé est la guidance annuelle du bénéfice opérationnel, que la banque s’attend à voir relevée à ¥900 milliards, bien que ce ne soit pas un consensus fermement établi. Les signaux sur le chiffre d’affaires sont mitigés : les données de facturation du secteur indiquent un dépassement des attentes, tandis que les données d’importation suggèrent une déception. Les analystes penchent vers un dépassement, avec une conviction moindre compte tenu du faible historique de données. Les attentes concernant les ASIC étant déjà intégrées, les commentaires sur les tests CPU et CPO ainsi que les gains de parts de marché supplémentaires seront probablement les principaux moteurs du cours. Le BPA est prévu en hausse de ¥513 à ¥949.

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Kokusai est le deuxième pari à la hausse aux côtés d’Advantest. Bernstein indique que la société est en bonne voie par rapport au consensus et devrait relever sa guidance grâce à des commandes solides provenant aussi bien de clients mémoire en Chine qu’en dehors de la Chine. La note ne précise pas de chiffre spécifique pour le bénéfice opérationnel lié à cette révision, la lecture des bénéfices est donc directionnelle. La majeure partie de la hausse de l’année avait déjà été intégrée lorsque la société a significativement révisé sa guidance au trimestre précédent, de sorte qu’une nouvelle révision constituerait une surprise positive. Les commentaires sur les négociations de prix et l’expansion des capacités constituent l’autre point d’attention. Les estimations de BPA progressent de ¥129 à ¥262, puis à ¥374.

Screen fait face au manque le plus important attendu du groupe. Les travaux basés sur les données de Bernstein indiquent un écart significatif par rapport au consensus dans le segment des équipements pour semi-conducteurs, et même en tenant compte du décalage dans la reconnaissance des revenus liés aux DRAM en Chine, cela impliquerait toujours une pression à la baisse sur les bénéfices. La conviction est quelque peu inférieure à celle concernant TEL et Advantest, car seules deux régions de données sont disponibles et le chiffre d’affaires est comptabilisé à l’installation plutôt qu’à l’expédition. Les commentaires de la direction sur les prix, et la mesure dans laquelle la hausse des marges apparaîtra au second semestre et l’année prochaine, pourraient constituer des éléments positifs.

Tokyo Electron est en retard par rapport au consensus sur les données de facturation du secteur et les données d’importation, mais Bernstein indique que le véritable événement est la guidance. Les attentes portent sur un bénéfice opérationnel annuel d’environ ¥1.000 milliards, que la société pourrait dépasser, avec une hausse des prix alimentant le quatrième trimestre et un second semestre plus solide. Le message sur les prix et les marges est largement communiqué et déjà anticipé. Il faudra surveiller si sa chaîne d’approvisionnement peut soutenir la croissance et si les perspectives d’équipements pour 2027 sont relevées.

Lasertec devrait relever sa guidance de commandes ce trimestre plutôt que d’attendre son calendrier habituel du deuxième trimestre, à mesure que la direction gagne en visibilité sur l’adoption de son produit ACTIS A200 HiT. Bernstein avertit que les attentes des investisseurs concernant la nouvelle gamme sont déjà élevées et risquées, ce qui rend la barre difficile à atteindre. Les commandes trimestrielles n’étant plus divulguées, les analystes s’appuient sur la production, qui semble solide, comme indicateur avancé.

DISCO fait partie des valeurs qui bénéficieraient davantage, en termes de bénéfice opérationnel, d’un yen plus faible, bien que le taux de change ait été neutre au cours du trimestre et que le yen se soit légèrement apprécié jusqu’à présent au quatrième trimestre. Bernstein maintient une notation Surperformance, bien que l’action figure parmi les moins performantes ce trimestre.

Hoya est la valeur hors équipements préférée de Bernstein ce trimestre. La note anticipe des résultats solides et une guidance pointant vers une accélération dans les masques vierges et les substrats HDD, avec une solidité continue des marges et une reprise séquentielle de la marge opérationnelle des soins de santé vers 20%. Le passage de Toshiba aux substrats en verre élargit le marché HDD adressable de Hoya, et une forte demande finale pourrait forcer des révisions à la hausse des prévisions HDD et EUV ainsi qu’une expansion supplémentaire des capacités. Bernstein avertit que les révisions seront moins spectaculaires car il y a peu d’augmentation de volume ou de prix.

La propre prévision de Bernstein pour le troisième trimestre se situe au-dessus de sa régression, qui pointe vers un manque de chiffre d’affaires par rapport au consensus. Les analystes minimisent l’importance de cette régression car elle repose sur seulement deux mois de données volatiles, et ils anticipent plutôt un léger dépassement. L’attention se tourne vers le quatrième trimestre, où ils s’attendent à une guidance de croissance séquentielle et de marges stables, soutenues par des hausses de prix, la demande en serveurs IA et le restockage dans les secteurs automobile et industriel. Le risque réside dans un manque de clarté sur les prix et leur impact sur les marges, les négociations de prix de décembre constituant le prochain catalyseur.

Bernstein est à Performer en ligne avec le marché sur Sumco et voit peu d’éléments susceptibles de stimuler les bénéfices à court terme. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre devrait se situer légèrement en dessous du consensus, et le quatrième trimestre sera en baisse en raison de la déconsolidation de Formosa Sumco après la cession de la participation. Les renouvellements de contrats à long terme et les négociations de prix n’ont pas eu lieu, ne laissant aucun catalyseur à court terme, bien que les investisseurs seront attentifs aux commentaires sur la baisse des stocks et les prix au comptant.

Ibiden devrait publier des résultats électroniques essentiellement conformes au consensus, le catalyseur étant donc les perspectives et les capacités. Bernstein estime que la guidance pour l’exercice en cours ne sera pas nécessairement relevée, mais que celle de l’année prochaine semble trop basse et sera probablement rehaussée. La société devrait également annoncer deux nouvelles cellules de fabrication pour une expansion au-delà de 2029, ce qui devrait conduire à une prévision de bénéfice opérationnel pour l’exercice 2030 plus élevée. Des commentaires sur les hausses de prix seraient positifs, bien que les nouvelles capacités soient sans doute déjà intégrées dans le cours de l’action.

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