Las mejores acciones japonesas de chips para el tercer trimestre, según Bernstein

Investing.com- Bernstein ha destacado sus principales opciones entre las acciones japonesas de semiconductores de cara a la temporada de presentación de resultados del trimestre de septiembre, con recomendaciones de posicionamiento que van desde compras fuertes hasta calificaciones de rendimiento de mercado, basadas en las expectativas de resultados trimestrales y las perspectivas de orientación.

Bernstein señaló que, si bien los recientes resultados de TSMC y ASML apuntaron a una fortaleza continua en la demanda impulsada por la inteligencia artificial, las reacciones del mercado podrían no ser tan positivas como esperan los inversores.

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Bernstein se posiciona en largo de cara a la publicación de resultados. El elemento clave de beneficios es la orientación del beneficio operativo para todo el año, que se espera sea elevada a ¥900.000 millones, aunque no es una visión de consenso firmemente establecida. Las señales de ingresos son mixtas: los datos de facturación del sector apuntan a una superación de expectativas, mientras que los datos de importaciones sugieren un resultado inferior. Los analistas se inclinan por una superación, aunque con menor convicción dado el escaso historial de datos. Las expectativas sobre los ASIC ya están incorporadas, por lo que los comentarios sobre las pruebas de CPU y CPO y las ganancias adicionales de cuota de mercado serán probablemente el principal impulsor del precio de la acción. Se prevé que el BPA suba de ¥513 a ¥949.

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Kokusai es la segunda recomendación en largo junto a Advantest. Bernstein señala que la compañía está evolucionando favorablemente respecto al consenso y es probable que eleve su orientación gracias a los sólidos pedidos tanto de clientes de memoria de China como de fuera de China. La nota no ofrece una cifra específica de beneficio operativo para la revisión al alza, por lo que la lectura de beneficios es de carácter direccional. La mayor parte del potencial alcista del año ya estaba descontado cuando la compañía revisó significativamente su orientación el trimestre pasado, por lo que otra revisión al alza supondría una sorpresa positiva. Las declaraciones sobre las negociaciones de precios y la expansión de capacidad son el otro foco de atención. Las estimaciones de BPA escalan de ¥129 a ¥262 y posteriormente a ¥374.

Screen se enfrenta al mayor déficit esperado del grupo. El análisis basado en datos de Bernstein apunta a una clara desviación a la baja respecto al consenso en el segmento de equipos de semiconductores, y aunque se tenga en cuenta el reconocimiento diferido de ingresos por DRAM en China, seguiría implicando un impacto negativo en los beneficios. La convicción es algo menor que en el caso de TEL y Advantest, ya que solo se dispone de datos de dos regiones y los ingresos se contabilizan en el momento de la instalación y no del envío. Las declaraciones de la dirección sobre precios y el margen de mejora que podría aparecer en la segunda mitad del año y el próximo ejercicio son los factores que podrían ayudar.

Tokyo Electron está por detrás del consenso tanto en facturación del sector como en datos de importaciones, pero Bernstein señala que el verdadero evento es la orientación. Las expectativas apuntan a un beneficio operativo para todo el año de aproximadamente ¥1 billón, que la compañía podría superar, con una mejora de precios que se trasladará al cuarto trimestre y una segunda mitad del año más sólida. El mensaje sobre precios y márgenes ya está en gran medida comunicado y descontado. Habrá que observar si su cadena de suministro puede sostener el crecimiento y si las perspectivas de equipos para 2027 se elevan.

Se espera que Lasertec eleve su orientación de pedidos este trimestre, en lugar de esperar a su habitual cadencia del segundo trimestre, a medida que la dirección gana visibilidad sobre la adopción de su producto ACTIS A200 HiT. Bernstein advierte que las expectativas de los inversores sobre la nueva gama ya son elevadas y arriesgadas, por lo que el listón está alto. Al no divulgarse ya los pedidos trimestrales, los analistas se apoyan en la producción, que parece sólida, como indicador adelantado.

DISCO es uno de los valores que se beneficiaría más en términos de beneficio operativo de un yen más débil, aunque el tipo de cambio fue neutral durante el trimestre y el yen se ha apreciado ligeramente hasta ahora en el cuarto trimestre. Bernstein mantiene una calificación de Mejor Rendimiento, aunque la acción se encuentra entre las de peor desempeño este trimestre.

Hoya es la opción preferida de Bernstein entre los valores no relacionados con equipos este trimestre. La nota espera resultados sólidos y una orientación que apunte a una aceleración en los sustratos de máscara y los sustratos HDD, con una fortaleza continua de los márgenes y una recuperación secuencial del margen operativo de atención médica hacia el 20%. El movimiento de Toshiba hacia sustratos de vidrio amplía el mercado HDD accesible para Hoya, y una fuerte demanda final podría forzar revisiones al alza de las previsiones de HDD y EUV, así como una mayor expansión de capacidad. Bernstein advierte que las revisiones serán menos drásticas porque hay poco aumento de volumen o precio.

La propia previsión de Bernstein para el tercer trimestre se sitúa por encima de su regresión, lo que apunta a un resultado de ingresos inferior al consenso. Los analistas descuentan la regresión porque se basa en solo dos meses de datos volátiles, y esperan en cambio una modesta superación. La atención se centra en el cuarto trimestre, donde esperan una orientación de crecimiento secuencial y márgenes estables, respaldados por subidas de precios, la demanda de servidores de IA y la reposición de existencias en los sectores del automóvil e industrial. El riesgo es la falta de claridad sobre los precios y su impacto en los márgenes, siendo las negociaciones de precios de diciembre el próximo catalizador.

Bernstein tiene una calificación de Rendimiento de Mercado sobre Sumco y ve poco que pueda impulsar el beneficio a corto plazo. Se espera que los ingresos del tercer trimestre se sitúen modestamente por debajo del consenso, y el cuarto trimestre descenderá porque Formosa Sumco se desconsolida tras la venta de la participación. Las renovaciones de contratos a largo plazo y las negociaciones de precios no se han producido, lo que deja sin catalizadores a corto plazo, aunque los inversores estarán atentos a las declaraciones sobre la reducción de inventarios y los precios al contado.

Se espera que Ibiden publique resultados electrónicos esencialmente en línea con el consenso, por lo que el catalizador es la perspectiva y la capacidad. Bernstein considera que la orientación para el año en curso no se elevará necesariamente, pero la del próximo año parece demasiado baja y probablemente será revisada al alza. También se espera que la compañía anuncie dos nuevas celdas de fabricación para la expansión más allá de 2029, lo que debería conducir a una previsión más elevada de beneficio operativo para el ejercicio 2030. Los comentarios sobre subidas de precios serían positivos, aunque la nueva capacidad ya está en cierta medida descontada en el precio de la acción.

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