La victoria del AfD plantea interrogantes fiscales y demográficos para Alemania

Investing.com - La victoria electoral del AfD en Sajonia-Anhalt ha generado interrogantes sobre las perspectivas fiscales y las presiones demográficas del estado alemán, aunque los riesgos de mercado a corto plazo siguen siendo limitados, según analistas de UBS.

El AfD obtuvo el 44% de los votos en las elecciones estatales de Sajonia-Anhalt, lo que deja la formación de una coalición en el aire. Los posibles desenlaces van desde una coalición poco convencional hasta un intento de gobernar sin una coalición formal.

La política monetaria fiscal se está convirtiendo en un asunto clave para los inversores. Las estimaciones del Instituto de Investigación Económica de Halle citadas en el informe sugieren que la aplicación de los compromisos electorales del AfD, incluido un mayor gasto en guarderías y comedores escolares, podría generar un déficit de financiación anual de aproximadamente 2.200 millones de euros.

Eso equivaldría a casi el 3% del PIB de Sajonia-Anhalt y podría deteriorar los indicadores fiscales del estado si las propuestas se implementaran en su totalidad.

El AfD también ha indicado que rechazaría participar en el fondo federal de infraestructuras de 100.000 millones de euros de Alemania, lo que podría reducir el acceso a recursos de inversión mientras el estado afronta persistentes presiones demográficas.

La población de Sajonia-Anhalt es de aproximadamente 2,1 millones de habitantes y ha disminuido de forma constante desde la reunificación alemana, reflejando bajas tasas de natalidad y pérdidas netas por migración. El PIB asciende a unos 79.400 millones de euros, o 37.800 euros per cápita, y el desempleo se sitúa en el 7,7%, frente al 6,2% a nivel nacional.

Las preocupaciones inmediatas sobre la financiación siguen siendo contenidas. Sajonia-Anhalt contaba con 23.100 millones de euros de deuda total a finales de 2025, con aproximadamente entre el 10% y el 15% del volumen de deuda refinanciado anualmente.

El estado ha autorizado entre 2.100 millones y 3.300 millones de euros en endeudamiento bruto este año y ya ha emitido alrededor de 1.800 millones de euros en bonos de referencia. Se espera que las necesidades de financiación anuales alcancen al menos 3.000 millones de euros a partir de 2027.

Sajonia-Anhalt es también un emisor relativamente pequeño dentro del mercado de los Länder alemanes, con aproximadamente 13.200 millones de euros de deuda de referencia en circulación, frente a los cerca de 116.000 millones de euros de Renania del Norte-Westfalia.

El sistema alemán de nivelación fiscal y el histórico apoyo intergubernamental limitan aún más el riesgo crediticio independiente. La atención de los inversores se centrará probablemente en si el resultado electoral conduce a un mayor endeudamiento, un peor rendimiento económico o una mayor presión demográfica con el tiempo.

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