La crise de la dette française pourrait-elle se propager en Europe ?

Investing.com - Alors que les difficultés budgétaires croissantes de la France ont poussé la prime de risque sur la dette souveraine française par rapport aux Bunds allemands au-delà de 150 points de base, le risque d’une crise systémique de la dette en zone euro ou d’une contagion transfrontalière reste faible par rapport aux turbulences du début des années 2010, selon des analyses de Capital Economics et de Mapfre AM.

Andrew Kenningham, économiste en chef pour l’Europe chez Capital Economics, a écrit que bien que la France semble se diriger vers une crise budgétaire croissante qui poussera probablement les spreads obligataires souverains à la hausse, des garde-fous structurels devraient maintenir les retombées largement confinées au marché de la dette souveraine de Paris.

Abondant dans ce sens, Ismael García Puente, directeur adjoint de la stratégie d’investissement chez Mapfre AM, a indiqué qu’une crise financière à part entière nécessiterait trois conditions :

Un gouvernement français niant sa réalité budgétaire, des partenaires européens prêts à laisser ce gouvernement s’effondrer, et l’absence d’outils institutionnels de gestion de crise.

« Aucune de ces trois conditions ne semble être réunie en ce moment », a déclaré García Puente.

Pourquoi les risques de contagion sont contenus

Les coûts d’emprunt du secteur privé français ont augmenté bien moins que les rendements souverains, permettant à des grandes entreprises cotées telles que et d’emprunter à des taux inférieurs à ceux de l’État français. Par ailleurs, les banques françaises ne détiennent qu’environ 2 % de leurs actifs totaux en obligations souveraines nationales — une fraction des expositions souveraines détenues par les établissements prêteurs en Italie ou en Espagne.

Contrairement à l’environnement politique fragmenté de 2010-2012, la Banque centrale européenne a mis en place des filets de sécurité, notamment l’Instrument de protection de la transmission (TPI), pour protéger les pays « victimes collatérales » de hausses injustifiées des rendements.

Les économies de la zone euro dans leur ensemble ne souffrent pas de déséquilibres extérieurs importants ; les principaux États membres, à l’exception de la Grèce, affichent des comptes courants équilibrés ou excédentaires, avec une dette privée maîtrisable et des marchés immobiliers stables.

Le risque politique lié à la fragmentation de la monnaie unique s’est atténué, Marine Le Pen, figure de proue de la droite française, ayant abandonné sa position en faveur d’une sortie de l’euro il y a plusieurs années, tandis que les propositions de monnaie parallèle en Italie restent hors de question.

Kenningham a toutefois averti qu’une confrontation politique ouverte entre un futur gouvernement français et les autorités de l’Union européenne sur la discipline budgétaire pourrait pousser les

spreads vers 400 à 500 points de base — rappelant la crise italienne de 2012 — bien qu’il ait qualifié ce scénario de risque extrême.

Des bilans bancaires plus solides et perspectives de marché

Concernant le secteur bancaire, García Puente de Mapfre AM a souligné que les établissements prêteurs européens sont aujourd’hui bien mieux capitalisés et jouent un rôle essentiel dans le déploiement des programmes de relance gouvernementaux.

« À l’heure actuelle, les banques sont plus que jamais nécessaires en tant que vecteur de financement de tous les plans de relance », a déclaré García Puente. « Bien que leur exposition à la dette française puisse peser sur elles à court terme, leurs fondamentaux sont solides et elles ne constituent pas un sujet d’inquiétude pour nous. »

Mapfre AM a adopté une position plus prudente sur la monnaie unique, maintenant une opinion modérément négative sur l’, invoquant des anticipations d’inflation structurellement plus élevées aux États-Unis qui pourraient maintenir les différentiels de taux d’intérêt transatlantiques en faveur du billet vert.

Sur les marchés actions mondiaux, García Puente a noté que les résultats des entreprises au troisième trimestre seront déterminants pour soutenir les valorisations boursières actuelles. Les prévisions des analystes étant plutôt prudentes, il a pointé des surprises à la hausse potentielles à mesure que les investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle entrent dans une phase de déploiement plus large dans les secteurs industriels et non technologiques.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.