דוח חדש חושף באיזה שלב מייסדים "מאבדים" את הסטארטאפ

דוח חדש של altshare חושף איפה מייסדים מאבדים את החברה, למה הפינטק מדמם ולמי הולך הכסף

תמונה: גיקטיים, AI

מצד אחד, ה-Runway, הזמן שסטארטאפ יכול לפעול עד שייגמר לו הכסף, הוא החשש הגדול ביותר כנראה של יזמים. אבל מצד שני, יש גם את עניין המחיר שהם משלמים עבור הכסף הזה, כלומר, דילול ההחזקות שלהם ואיבוד השליטה על הסטארטאפ שהקימו.

דוח חדש של altshare, שמתמחה בניהול אקוויטי ואופציות, ומשרתת כ-40% מחברות ההייטק הפרטיות בישראל, מציג בדיוק איפה ומתי המייסדים מאבדים בפועל את הבעלות על המיזם שלהם. הנתונים מראים כי שיעור האחזקה החציוני של המייסדים צונח מ-86.7% בשלב הפרי-סיד ל-51.5% בסבב ה-Seed – צניחה כואבת של כ-35 נקודות אחוז בשלב אחד בלבד. לשם השוואה, בכל שלושת הסבבים הבאים, Series A עד C יחדיו, מאבדים המייסדים עוד כ-28 נקודות אחוז בלבד, עד ל-23.4%.

יותר כסף, יותר דילול

הדוח גם מצביע על זינוק בשימוש בגיוסי SAFE, כלומר גיוס כסף בטווח זמן מיידי, בלי לקבוע את שווי הסטארטאפ. על פי הדוח, היקף ה-SAFE החציוני בפרי-סיד הגיע לשיא של 1.95 מיליון דולר, ובסבבי Seed הוא עומד כבר על 3.1 מיליון דולר.

ב-altshare מספרים שברבעון השלישי של 2026 נרשמה התאוששות מסוימת, אם כי לא אחידה. היקף הגיוס החציוני בסבבי Seed עלה ל-5.3 מיליון דולר, ושווי ה-pre-money החציוני טיפס ל-11.4 מיליון דולר. גם בסבבי Series A היקף הגיוס החציוני צמח ל-11 מיליון דולר, ושווי ה-pre-money עלה ל-36.4 מיליון דולר. בשני השלבים מדובר ברבעון שני ברציפות של גידול בהיקפי הגיוס.

עם זאת, הבעיה טמונה כנראה בקצב הגיוסים. בעוד שהיקפי הגיוס ב-Seed וב-Series A עלו ברבעון האחרון בכ-6% עד 7%, שווי החברות עלה בכ-3.5% בלבד. המשמעות פשוטה: היזמים מגייסים יותר ובשווי גבוה יותר, אבל נאלצים לשלם בדילול גדול יותר, ולהעניק למשקיעים נתח גדול יותר, בכחצי נקודת אחוז בממוצע לעומת הרבעון הקודם.

ה-AI בעלייה, הפינטק בירידה

כשצוללים למספרים לפי סקטורים, הפערים בולטים. כצפוי, חברות AI מובילות את היקפי הגיוס בסבבי Series A, עם היקף חציוני שגדול כמעט פי 1.9 מחציון השוק, ושווי pre-money שגבוה בכ-59% ממנו. מנגד, חברות הסייבר שומרות על השווי הגבוה ביותר – כפי 2.3 מחציון השוק, מרחק נגיעה של אחוז אחד משיא כל הזמנים של הסקטור.

בצד הפחות משמח נמצא תחום הפינטק, היחיד שרשם ברבעון השלישי ירידה גם בהיקפי הגיוס וגם בשווי, הן ב-Seed והן ב-Series A. בסבבי Seed, היקף הגיוס החציוני בפינטק נמוך כעת בכ-24% מהרמה שנרשמה בסוף 2025, והתחזית לרבעון הרביעי צופה המשך ירידה קלה נוספת.

פחות משקיעים בכל סבב

ניתוח של הדוח חושף שהסבבים נשענים היום על פחות משקיעים בכל סבב. יותר מחצי מסבבי הגיוס כוללים כיום עד חמישה משקיעים, בניגוד ל-41% ב-2021. המגמה הזו נראית גם בסבבי אקוויטי מתומחרים, בהם שיעור הגיוסים המצומצמים הללו זינק לכמעט מחצית. רונן סולומון, מייסד ומנכ"ל altshare, מסביר זאת היטב: "כשהגיוס תלוי במספר קטן יותר של משקיעים, כל 'לא' הופך משמעותי יותר".

מעבר לזה, ניסיונות גיוס של פחות מחצי מיליון דולר נסגרים כיום בשיעור של 58% – שפל של חמש השנים האחרונות. הטווח הבינוני (בין חצי מיליון ל-3 מיליון דולר) מתגלה כקשה ביותר, עם שיעור סגירה מלאה של 38% בלבד. מנגד, גיוסים גדולים של מעל 10 מיליון דולר רושמים שיעור סגירה של 46% – הנתון הטוב ביותר שלהם מאז תחילת 2022. עם זאת, גם כישלונות הגיוס מעמיקים: שיעור הניסיונות שגייסו פחות מרבע מהיעד עלה מ-12% ל-20%.

לדברי סולומון, ההתאוששות בשוק לא מחזירה אותנו לאחור. חברות התרגלו להיבנות עם פחות הון וכוח אדם, והמשקיעים התרגלו לבחור מתוך שפע של אפשרויות. השורה התחתונה שלו ברורה: "גם כשהסכומים עולים, כוח המיקוח לא בהכרח חוזר ליזמים".

הדוח מבוסס על נתונים אנונימיים ומצטברים של לקוחות החברה בשילוב מאגרי מידע ציבוריים מארצות הברית, הכוללים עשרות אלפי ניסיונות גיוס מאז 2021.