تراجع إيرادات Kaufman & Broad في الربع الثالث 2026 وهبوط السهم 5%

أعلنت Kaufman & Broad أن أعمالها حافظت على صمودها خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2026، إذ بلغت الإيرادات 730.8 مليون يورو، بانخفاض 2% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، فيما ظل صافي الدخل المنسوب للمساهمين شبه مستقر عند 33.6 مليون يورو. كما أكدت شركة بناء المنازل الفرنسية من جديد توجيهاتها للعام الكامل 2026، متوقعةً إيرادات مماثلة لعام 2025، وهامش تشغيل جارٍ قريب من 8%، وصافي نقد إيجابي. وتراجع السهم بنسبة 5.01% ليصل إلى 18.98 دولار، مسجلاً بذلك أدنى مستوياته ضمن نطاق 52 أسبوعاً.

أبرز النقاط

- انخفضت الإيرادات خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2026 بنسبة 2% لتبلغ 730.8 مليون يورو، غير أن الهوامش تحسّنت.

- تراجعت إيرادات الإسكان بنسبة 8%، في حين ارتفعت إيرادات العقارات التجارية بشكل حاد، مدعومةً بمشروع EDF في مرسيليا.

- ارتفع هامش التشغيل الجاري إلى 58.2 مليون يورو، أي ما يعادل 8% من الإيرادات، وهو ما يتوافق مع التوجيهات المُعلنة.

- بلغ صافي الدخل المنسوب للمساهمين 33.6 مليون يورو، بتغيّر طفيف مقارنةً بعام 2025.

- أشارت الإدارة إلى توقعاتها بالحفاظ على مركز نقدي إيجابي وإبقاء الدين الإجمالي عند الصفر.

أداء الشركة

عكست نتائج Kaufman & Broad واقعاً متبايناً في السوق. فقد ظل الطلب على الإسكان ضعيفاً في فرنسا، حيث تقترب تصاريح البناء وبدايات الإنشاء من أدنى مستوياتها التاريخية، إلا أن الشركة واصلت بيع منتجاتها بسرعة وحماية ربحيتها. وأشارت الإدارة إلى أن طلبيات الإسكان ظلت مستقرة خلال الأشهر الستة والتسعة الأولى من عام 2026 مقارنةً بالفترات ذاتها من عام 2025، في حين تراجع السوق الأشمل بنسبة 18.3% وفقاً للشركة.

استند أداء المجموعة إلى انضباط التسعير والسيطرة على التكاليف والتحول نحو مبيعات Block. وقد مثّلت مبيعات Block نسبة 69% من المزيج الكلي خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، ارتفاعاً من مستويات أدنى في العام السابق. وقد أسهم ذلك في تعويض تراجع الطلب الفردي على الإسكان، وأتاح للشركة الحفاظ على توسّع هامش الربح الإجمالي رغم انخفاض الإيرادات.

كما أسهمت العقارات التجارية في دعم الأداء، إذ ارتفعت إيرادات هذا القطاع بشكل حاد، بقيادة مشروع EDF في مرسيليا، وهو صفقة بيع قبل الاكتمال تبلغ مساحتها 30,000 متر مربع ولم تكن مُدرجة في مقارنة العام السابق. كما أشارت الشركة إلى مشاريع جديدة مثل Bagneux وCergy-Pontoise، مؤكدةً أنها تعزز خط أعمالها المستقبلي.

أبرز المؤشرات المالية

- الإيرادات: 730.8 مليون يورو خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2026، بانخفاض 2% على أساس سنوي.

- إيرادات الإسكان: 550.2 مليون يورو، بانخفاض 8% على أساس سنوي، وتمثّل نحو 75% من إجمالي الإيرادات.

- إيرادات العقارات التجارية: 167.9 مليون يورو، بارتفاع حاد مقارنةً بالعام السابق، مدفوعةً بتوقيت المشاريع.

- إجمالي الربح: 151.8 مليون يورو، بزيادة 2.6 مليون يورو على أساس سنوي.

- هامش التشغيل الجاري: 58.2 مليون يورو، بزيادة 1.4 مليون يورو على أساس سنوي.

- معدل هامش التشغيل: 8% من الإيرادات، متوافقاً مع توجيهات الشركة.

- المصاريف التشغيلية: 93.6 مليون يورو، أي ما يعادل 12.8% من الإيرادات.

- صافي الدخل المنسوب للمساهمين: 33.6 مليون يورو، بتغيّر طفيف على أساس سنوي.

- صافي المركز النقدي: 261.9 مليون يورو، باستثناء المعيار الدولي للتقارير المالية IFRS 16.

- الدين المالي الإجمالي: صفر.

الأرباح مقابل التوقعات

لم تُقدَّم أرقام توافقية لربحية السهم أو الإيرادات عن الفترة المعنية، مما يجعل المقارنة المباشرة بالتوقعات غير متاحة. ومع ذلك، تشير الأرقام المُعلنة إلى نتيجة مستقرة بدلاً من مفاجأة حادة، إذ تراجعت الإيرادات بشكل طفيف، لكن الشركة حافظت على هوامشها وأبقت صافي الدخل شبه مستقر.

يكتسب هذا النمط أهميةً لأنه يُظهر الانضباط التشغيلي في سوق إسكان ضعيف. وأشارت الشركة إلى قدرتها على بيع منتجاتها بسرعة، وتعديل الأسعار وفق القدرة الشرائية للمشترين، والحدّ من ضغوط التكاليف. وبهذا المعنى، بدت نتائج الفترة أقرب إلى قصة صمود منها إلى قصة نمو.

ردود فعل السوق

تراجع السهم بنسبة 5.01% ليصل إلى 18.98 دولار، منخفضاً من إغلاق سابق عند 20.45 دولار، أي بما يعادل انخفاضاً بنحو 1.47 دولار للسهم. ويقترب السهم الآن من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 18.98 دولار و32.95 دولار.

يُشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين إزاء دورة الإسكان ووتيرة التعافي في فرنسا. وقد تكون الهوامش المستقرة للشركة وميزانيتها العمومية القوية أسهمت في الحدّ من حدة موجة البيع، غير أن السوق يبدو مُركّزاً على تراجع إيرادات الإسكان وضعف النشاط القطاعي وغياب أي انتعاش قريب في الطلب. ولم تتوفر بيانات حجم التداول.

التوقعات والتوجيهات

أكدت Kaufman & Broad من جديد توقعاتها للعام الكامل 2026، إذ أشارت الإدارة إلى توقعها بأن تكون إيرادات العام مماثلة لعام 2025، مع بقاء هامش التشغيل الجاري قريباً من 8% واستمرار صافي النقد في الإيجابية.

كما أعلنت الشركة أنها ستُقدّم توجيهات أكثر تفصيلاً لعام 2027 في نهاية يناير 2027، مع تحديث مجدوَل في 02/02/2027. وفي الوقت الراهن، قالت الإدارة إن استراتيجيتها تظل مُركّزة على الحفاظ على الهوامش بدلاً من نمو الحجم، وتعتزم إطلاق المشاريع التي تستوفي معايير الربحية فحسب.

ويدعم هذا النهج المحافظ الميزانية العمومية المتينة للشركة. وتؤكد بيانات InvestingPro أن Kaufman & Broad تحتفظ بسيولة نقدية تفوق ديونها، بنسبة دين إلى حقوق ملكية لا تتجاوز 0.26. كما تمنح الشركة مساهميها عائد توزيعات أرباح جذاباً يبلغ قرابة 11%، وحافظت على مدفوعات الأرباح لـ12 عاماً متتالياً. وللمستثمرين الباحثين عن تحليل شامل، تُعدّ Kaufman & Broad من بين أكثر من 1,400 سهم تغطيها تقارير Pro Research الصادرة عن InvestingPro، والتي تحوّل البيانات المالية المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.

يضم خط أعمال الشركة 13 مشروعاً تجارياً إضافياً مخططاً إطلاقها في الربع الرابع من عام 2026. كما أبرزت الشركة محفظة أراضٍ سكنية تضم نحو 32,000 وحدة، تمثّل ما يقارب ست سنوات من الأعمال بالوتيرة البيعية الحالية، فضلاً عن أعمال إسكان متراكمة تبلغ نحو 2 مليار يورو.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

أكد رئيس مجلس الإدارة Nordine Hachemi أن الشركة لا تسعى وراء حصة سوقية. وقال: "لسنا في سباق للحجم، ولا في سباق للحصة السوقية"، مستنداً إلى أن الحصة السوقية يمكن تحقيقها على حساب الهوامش.

كما أشار إلى سرعة مبيعات الشركة قائلاً: "لدينا معدل استيعاب يبلغ 4.6 أشهر"، في إشارة إلى الوقت اللازم لبيع العرض التجاري الحالي في حال توقف تسويق المنتجات الجديدة.

وأشار نائب الرئيس التنفيذي David Laurent إلى أن طلبيات الإسكان لدى الشركة ظلت مستقرة حتى في ظل تراجع السوق، قائلاً: "هذا واضح بشكل خاص حين تقارن ذلك بالسوق ككل"، مُلاحظاً أن السوق الأشمل قد يتراجع بنسبة 18.3% في عام 2026.

وأكد المدير المالي Bruno Coche أن الشركة تُدير التسعير والتكاليف بعناية، قائلاً: "الإيرادات تنخفض، وإجمالي الربح يرتفع"، مُضيفاً أن المجموعة قادرة على تسريع مبيعات المخزون القديم لتفادي تراجع الأسعار.

المخاطر والتحديات

- ضعف سوق الإسكان: لا تزال تصاريح البناء وبدايات الإنشاء عند مستويات تاريخية متدنية، مما يُقيّد النمو على المدى القريب.

- الغموض السياسي: ينتظر المشترون والحكومات المحلية توجيهات سياساتية أوضح، مما قد يُؤخّر اتخاذ القرارات.

- ضغط أسعار الفائدة: تواصل تكاليف الاقتراض المرتفعة الضغط على القدرة الشرائية للمشترين.

- تراجع إيرادات الإسكان: يُشير الانخفاض بنسبة 8% في إيرادات الإسكان إلى استمرار ضعف السوق الأساسية.

- مخاطر التنفيذ في المشاريع المستقبلية: تعتمد الشركة على إطلاق المشاريع وإتمامها في الوقت المناسب، لا سيما في العقارات التجارية ومشاريع إعادة التطوير.

جلسة الأسئلة والأجوبة

تمحورت أسئلة المحللين حول الحصة السوقية وتكاليف البناء وأسعار الأراضي وقنوات المبيعات وملكية الموظفين.

تناول أحد الأسئلة ما إذا كانت Kaufman & Broad تكتسب حصة سوقية نظراً لتفوّقها على السوق الأشمل. وأجاب Hachemi بأن الشركة لا تسعى إلى الحصة السوقية كهدف، مستنداً إلى أنه لا يمكن تحقيقها إلا بخفض الأسعار والإضرار بالهوامش.

وتناول موضوع آخر تكاليف البناء، إذ أوضح المدير المالي Bruno Coche أن الشركة لا ترى ارتفاعات جوهرية في الأسعار ضمن العروض الحالية، وإن كان بعض الموردين يحاولون رفع أسعارهم.

كما استفسر المحللون عن أسعار الأراضي، فأفاد Coche بأن الشركة تلاحظ بوضوح انخفاض أسعار الأراضي، لا سيما للقطع الكبيرة، لأن أصحاب الأراضي باتوا يُفضّلون اليقين في تنفيذ المشاريع على الحصول على أعلى سعر.

وأوضح سؤال حول قنوات التوزيع أن الشركة تستعين بوسطاء ومستشارين ماليين مستقلين (CGPs) من جهات خارجية، إلى جانب فريق مبيعاتها الداخلي. وأشارت الإدارة إلى أن فريق المبيعات الداخلي يمنح الشركة رؤية أفضل وفورية لطلب العملاء.

وأخيراً، تطرّقت الإدارة إلى موضوع ملكية الموظفين، إذ أكد Hachemi أن الشركة تمتلك بالفعل سياسة نشطة لمساهمة الموظفين في رأس المال، تُعزّزها زيادات رأس المال المخصصة للموظفين كل سنتين إلى ثلاث سنوات، إضافةً إلى آليات ملكية أخرى.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا