Grameenphone renoue avec la croissance au T3 2026

Grameenphone a annoncé que son chiffre d’affaires du troisième trimestre est repassé en croissance annuelle après deux trimestres consécutifs de baisse, mais cette modeste amélioration n’a pas suffi à éviter une forte chute du titre en dehors des heures de cotation. L’opérateur télécom du Bangladesh a publié un chiffre d’affaires de 40,2 milliards BDT pour le T3 2026, en hausse de 0,2% sur un an, tandis que l’EBITDA est resté stable et que le bénéfice net après impôts a reculé de 0,1% à 7,5 milliards BDT. L’action a clôturé la séance ordinaire à 1,47$, en hausse de 1,38%, avant de chuter de 10,2% en dehors des heures de cotation à 1,32$. Le titre a perdu 89% au cours de l’année écoulée, bien que l’analyse InvestingPro suggère que l’action pourrait être sous-évaluée aux niveaux actuels, avec une estimation de Juste Valeur supérieure au prix actuel — la plaçant potentiellement parmi les opportunités les plus sous-évaluées du marché.

Points clés

• Le chiffre d’affaires a progressé de 0,2% sur un an, mettant fin à deux trimestres de baisse.
• La marge d’EBITDA s’est maintenue à environ 59%, témoignant d’une discipline continue en matière de coûts.
• L’utilisation des données a augmenté de 12%, contribuant au retour à la croissance.
• Les coûts opérationnels sont restés stables à 16,5 milliards BDT malgré une inflation de 8% à 9%.
• La Société a conservé un bilan quasi sans dette et une forte génération de trésorerie.

Performance de la Société

Le troisième trimestre de Grameenphone a marqué un changement de direction modeste mais important. La direction a indiqué que l’activité avait amorcé son redressement au deuxième trimestre et que cette dynamique s’est poursuivie au T3, avec de meilleures tendances en matière d’abonnés, une utilisation accrue des données et de meilleures performances sur la voix.

La croissance du chiffre d’affaires a été modeste, mais il s’agit du premier résultat positif en glissement annuel après deux trimestres de baisse. L’EBITDA est resté globalement stable, tandis que l’EBIT a progressé de 0,7% à 14,6 milliards BDT, soutenu par la croissance du chiffre d’affaires et une baisse des amortissements. Le bénéfice net après impôts est resté quasi inchangé par rapport à l’année précédente, ce qui suggère que la Société s’est stabilisée sans pour autant afficher un fort rebond des bénéfices.

La Société a également mis en avant une amélioration de la composition de sa clientèle. Le nombre d’abonnés a atteint 87 millions, tandis que les abonnés aux services de données sont passés à 53 millions. La direction a indiqué que la réduction du taux de désabonnement et une meilleure acquisition brute ont soutenu le trimestre. Grameenphone reste le premier opérateur mobile au Bangladesh, avec environ 45,5% des 191,1 millions d’abonnés du pays.

Faits financiers marquants

• Chiffre d’affaires : 40,2 milliards BDT, en hausse de 0,2% sur un an.
• EBITDA : stable sur un an, après une baisse de 6% au T2 2026.
• Marge d’EBITDA : environ 59%, globalement inchangée.
• Marge brute : 60,2% sur les douze derniers mois, reflétant une forte discipline tarifaire.
• Bénéfice net après impôts : 7,5 milliards BDT, en baisse de 0,1% sur un an.
• EBIT : 14,6 milliards BDT, en hausse de 0,7% sur un an.
• Coûts opérationnels : 16,5 milliards BDT, stables malgré les pressions inflationnistes et énergétiques.
• Flux de trésorerie opérationnel : 18,2 milliards BDT.
• ROCE : 26,6%, en hausse de 0,9 point de pourcentage sur un an.
• CapEx : 5,5 milliards BDT au cours du trimestre ; 14,5 milliards BDT depuis le début de l’année.
• Base d’abonnés : 87 millions, contre 86,3 millions au T1 2026.

Résultats vs prévisions

Aucune prévision de bénéfice par action ou de chiffre d’affaires n’a été fournie pour une comparaison directe, ce qui rend impossible l’évaluation formelle d’un dépassement ou d’un manquement aux attentes. Néanmoins, les performances du trimestre témoignent d’une nette amélioration opérationnelle.

Une croissance du chiffre d’affaires de 0,2% peut sembler faible, mais elle est significative car elle fait suite à des baisses de 3% au T2 2026 et de 2% au T1 2026. L’EBITDA s’est également montré plus stable que lors des trimestres précédents, où il avait reculé de 6% au T2 et de 1,5% au T1. Cela suggère que l’activité se stabilise sur plusieurs indicateurs clés.

L’ampleur de l’amélioration reste limitée. La croissance du chiffre d’affaires demeure proche de zéro, et le bénéfice net après impôts était encore légèrement inférieur à celui de l’année précédente. Pour les investisseurs, le trimestre ressemble davantage à une phase de stabilisation qu’à un fort rebond des bénéfices.

Réaction du marché

L’action a affiché une réaction mitigée. Elle a terminé la séance ordinaire à 1,47$, en hausse de 1,38% par rapport à la clôture précédente, ce qui suggère que certains investisseurs ont bien accueilli le retour à la croissance. Mais les échanges en dehors des heures de cotation ont brusquement inversé cette tendance, avec une chute de 10,2% à 1,32$.

Ce recul en dehors des heures de cotation a laissé le titre bien en dessous de son plus haut sur 52 semaines à 14$, bien qu’encore au-dessus du plus bas à 0,964$. L’action a perdu près de 70% au cours des six derniers mois seulement. Selon les conseils InvestingPro, le RSI du titre suggère qu’il pourrait se trouver en territoire de survente — l’un des 20+ conseils exclusifs disponibles pour les abonnés qui analysent le potentiel d’investissement de GP. Cette large fourchette reflète la forte baisse à long terme du titre et la prudence du marché quant au rythme de la reprise.

Cette évolution suggère que les investisseurs ont peut-être jugé le trimestre encourageant, mais pas suffisamment solide pour justifier une réévaluation plus importante. L’absence d’une surprise significative sur les bénéfices a également probablement maintenu le sentiment prudent.

Perspectives et orientations

La direction a indiqué vouloir rendre durable le retour à la croissance en développant l’engagement autour des données, en élargissant les offres combinées et en améliorant l’expérience client. La Société prévoit également de continuer à investir dans la qualité du réseau et les services numériques.

Les priorités clés comprennent :

• l’extension du déploiement de la bande 700 MHz pour améliorer la couverture en intérieur ;
• la poursuite des investissements dans la 4G et la fibre ;
• l’achèvement de la migration vers un environnement de cloud privé plus consolidé ;
• la réduction du nombre d’applications de 65 à 55 d’ici 2028 ;
• l’utilisation de l’intelligence artificielle et de l’automatisation pour simplifier les opérations et améliorer l’efficacité.

La Société a également indiqué qu’elle s’attend à continuer de générer de forts flux de trésorerie et à maintenir une approche disciplinée en matière de dépenses d’investissement. Le CapEx depuis le début de l’année a atteint 14,5 milliards BDT, soit 12,3% du chiffre d’affaires, avec des dépenses concentrées sur l’extension du réseau et le déploiement de spectre.

Commentaires des dirigeants

Le directeur général Yasir Azman a déclaré que la Société avait « renoué avec une modeste croissance du chiffre d’affaires en glissement annuel après deux trimestres de baisse en 2026 », qualifiant le T3 de signe que l’activité avait « amorcé son redressement ».

Il a ajouté que l’amélioration était généralisée, avec une base de clientèle plus solide, davantage d’utilisateurs de données et de meilleures performances sur la voix. Il a également indiqué que la Société élargit son portefeuille d’offres combinées pour répondre à l’évolution des besoins des clients et soutenir la croissance des données.

Le directeur financier Altaf Riaz a souligné que la maîtrise des coûts restait un point fort, notant que les coûts sont restés stables à 16,5 milliards BDT dans un contexte d’inflation de 8% à 9% et de pression sur les coûts énergétiques. Il a également indiqué que la Société est déterminée à transformer la dynamique favorable côté clients en une amélioration du bénéfice net au cours des prochains trimestres.

Risques et défis

• Croissance faible : une croissance du chiffre d’affaires de 0,2% est positive, mais reste fragile et pourrait ne pas suffire à modifier rapidement la perception des investisseurs.
• Inflation et coûts énergétiques : la direction a indiqué que la Société opère dans un environnement de coûts difficile, ce qui pourrait peser sur les marges.
• Besoins d’investissement importants : le CapEx continu pour l’extension du réseau et le déploiement de spectre pourrait peser sur les flux de trésorerie à court terme.
• Saturation du marché : le marché télécom du Bangladesh est vaste mais concurrentiel, ce qui peut limiter le pouvoir de fixation des prix et la croissance des abonnés.
• Risque réglementaire : la fiscalité des télécoms reste élevée par rapport aux standards régionaux, et les changements de politique peuvent affecter la rentabilité et les plans d’investissement.

Questions-réponses

La transcription ne comprenait pas de session détaillée de questions-réponses avec les analystes. La direction a indiqué que les investisseurs pourraient participer à une session de questions-réponses ultérieure via Microsoft Teams, avec des invitations partagées séparément.

Même sans transcription d’une session de questions-réponses en direct, les principales préoccupations des investisseurs semblent claires : savoir si le retour à la croissance peut durer, à quelle vitesse l’utilisation des données peut se traduire en un chiffre d’affaires plus solide, et si la maîtrise des coûts peut compenser l’inflation et la poursuite des investissements dans le réseau.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.