¿Podría la crisis de deuda de Francia extenderse por Europa?

Investing.com - Aunque los crecientes problemas fiscales de Francia han impulsado la prima de riesgo de la frente a los por encima de los 150 puntos básicos, el riesgo de una crisis sistémica de deuda en la zona euro o de contagio transfronterizo sigue siendo bajo en comparación con la turbulencia de principios de la década de 2010, según análisis de Capital Economics y Mapfre AM.

Andrew Kenningham, economista jefe para Europa de Capital Economics, señaló que, aunque Francia parece encaminarse hacia una crisis fiscal en escalada que probablemente empujará al alza los diferenciales de los bonos soberanos, los mecanismos estructurales de protección deberían mantener las consecuencias mayormente circunscritas al mercado de deuda soberana de París.

En la misma línea, Ismael García Puente, subdirector de Estrategia de Inversión de Mapfre AM, afirmó que una crisis financiera en toda regla requeriría tres condiciones: -

Un Gobierno francés que niegue su realidad fiscal, socios europeos dispuestos a dejar caer a ese gobierno y la ausencia de herramientas institucionales de gestión de crisis.

"Ninguna de estas tres condiciones parece estar presente en este momento", declaró García Puente.

Por qué los riesgos de contagio están contenidos

Los costes de endeudamiento del sector privado francés han aumentado mucho menos que los rendimientos soberanos, lo que permite a grandes empresas como y financiarse a tipos de interés inferiores a los del Estado francés. Además, los bancos domésticos franceses mantienen apenas alrededor del 2% de sus activos totales en bonos soberanos nacionales, una fracción muy inferior a la exposición soberana de los prestamistas en Italia o España.

A diferencia del entorno de política monetaria fragmentado de 2010-2012, el Banco Central Europeo ha establecido mecanismos de respaldo, en particular el Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI), para proteger a los países "espectadores inocentes" de subidas injustificadas de los rendimientos.

Las economías de la zona euro en general no sufren grandes desequilibrios externos; los principales Estados miembros fuera de Grecia registran cuentas corrientes equilibradas o superavitarias, con una deuda privada manejable y mercados inmobiliarios estables.

El riesgo político en torno a la fragmentación de la moneda única ha disminuido, ya que la destacada figura de la derecha francesa Marina Le Pen abandonó su postura de salida del euro hace años y las propuestas de moneda paralela en Italia siguen descartadas.

Kenningham advirtió, no obstante, que un enfrentamiento político abierto entre un futuro Gobierno francés y las autoridades de la Unión Europea en materia de disciplina fiscal podría empujar

los diferenciales hacia los 400 o 500 puntos básicos, lo que recordaría a la crisis italiana de 2012, aunque calificó este desenlace como un riesgo de cola.

Balances bancarios más sólidos y perspectivas de mercado

En cuanto al sector bancario, García Puente, de Mapfre AM, subrayó que los prestamistas europeos están hoy en día mucho mejor capitalizados y desempeñan un papel fundamental en la canalización de los programas de estímulo gubernamentales.

"En este momento, los bancos son más necesarios que nunca como vehículo para financiar todos los planes de estímulo", afirmó García Puente. "Aunque su exposición a la deuda francesa puede pesarles a corto plazo, sus fundamentales son sólidos y no suponen una preocupación para nosotros."

Mapfre AM adoptó una postura más cautelosa respecto a la moneda única, manteniendo una visión moderadamente negativa sobre el , citando unas expectativas de inflación estructuralmente más elevadas en Estados Unidos que podrían mantener los diferenciales de tipos de interés transatlánticos a favor del dólar.

En cuanto a la renta variable mundial, García Puente señaló que los resultados empresariales del tercer trimestre serán cruciales para sostener las valoraciones bursátiles actuales. Con unas previsiones de los analistas que tienden a ser conservadoras, apuntó a posibles sorpresas al alza a medida que la inversión en infraestructura de inteligencia artificial madure hacia una fase de despliegue más amplio en los sectores industriales y no tecnológicos.

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