Nobel d’économie : pourquoi les Américains Woodford et Hall ont provoqué un "changement de paradigme" ?

Michael Woodford : quand une annonce d’une banque centrale suffit à bouger les marchés

Les travaux de Michael Woodford résonnent directement avec les défis actuels. Partout sur la planète, de la Réserve fédérale américaine (Fed) à la Banque centrale européenne (BCE), les institutions monétaires tentent de piloter les attentes des ménages et des entreprises pour juguler l’inflation liée aux prix de l’énergie, sans provoquer de récession.

Dans son ouvrage de référence publié en 2003, Intérêts et prix : les fondations d’une théorie de politique monétaire, Woodford a montré que les banques centrales ne combattent pas seulement l’inflation en jouant sur leurs taux d’intérêt. Elles peuvent aussi agir sur l’économie en influençant les anticipations des ménages, des entreprises et des investisseurs. Ce que les acteurs économiques pensent que la Fed ou la BCE feront demain peut compter autant que les décisions prises aujourd’hui. Ses recherches ont ainsi permis de mieux comprendre pourquoi une simple annonce d’une banque centrale peut faire réagir les marchés et peser sur l’inflation, avant même que les taux ne changent.

Robert Hall : comprendre le chômage persistant et les comportements de consommation

Il est également connu pour ses travaux sur la consommation des ménages. Il a notamment montré que leurs dépenses dépendent non seulement de leurs revenus actuels, mais aussi de ce qu’ils anticipent pour l’avenir. Une distinction importante pour comprendre pourquoi une hausse temporaire des revenus ne se traduit pas nécessairement par une hausse équivalente de la consommation, et pourquoi les ménages peuvent modifier leurs dépenses lorsqu’ils revoient leurs perspectives de revenus.

L’humain au centre des modèles économiques

C’est précisément là que réside l’apport commun des deux chercheurs : avoir placé les comportements humains (individuels, concrets, parfois irrationnels) au cœur des grands modèles macroéconomiques. Leurs travaux ont renforcé l’intégration des décisions individuelles dans ces modèles et permettent de mieux comprendre pourquoi une décision économique produit certains effets, comment les ménages et les entreprises y réagissent, et pourquoi ces réactions peuvent modifier le résultat attendu.

Pour autant, leurs travaux ne signifient pas que les crises peuvent être évitées, ni que les banques centrales et les gouvernements savent toujours comment y répondre. Ces travaux permettent de mieux comprendre les mécanismes économiques et d’éclairer les décisions. Ils ne permettent pas pour autant de prévoir avec certitude la manière dont les ménages, les entreprises ou les marchés réagiront à un choc.