Compte rendu de résultats : El Puerto de Liverpool manque les prévisions de chiffre d’affaires au T3 2026

El Puerto de Liverpool a enregistré un léger manque à gagner en termes de chiffre d’affaires au troisième trimestre 2026, avec des ventes consolidées de 49,1 milliards MXN, légèrement en dessous des 49,72 milliards MXN prévus, tandis que la marge brute, l’EBITDA et la génération de trésorerie se sont améliorés dans un contexte de consommation prudente. L’action est restée inchangée à 109,71$, près du sommet de sa fourchette sur 52 semaines, ce qui suggère que les investisseurs ont mis en balance le léger manque de chiffre d’affaires avec une rentabilité plus solide, un bilan sain et des signes de progrès dans les opérations numériques et immobilières.

Points clés

• Le chiffre d’affaires a augmenté de 2,2% par rapport à l’année précédente pour atteindre 49,1 milliards MXN, malgré une demande des consommateurs atone.
• La marge brute s’est élargie de 220 points de base à 42,8%, aidée par de meilleures marges sur les marchandises de détail.
• L’EBITDA a augmenté de 8,5% à 6,9 milliards MXN, tandis que la marge d’EBITDA s’est améliorée à 14,1%.
• Le bénéfice net a chuté de 14,5% à 3,4 milliards MXN en raison des effets comptables liés à l’acquisition de Nordstrom.
• La Société a indiqué que la croissance numérique devrait s’accélérer à nouveau au T4 après les problèmes de migration de plateforme.
• L’immobilier et les services financiers ont tous deux progressé, contribuant à compenser le ralentissement de la demande dans le commerce de détail.

Performance de la Société

El Puerto de Liverpool a déclaré avoir navigué dans un contexte de consommation prudente avec une exécution disciplinée dans les domaines du commerce de détail, des services financiers et de l’immobilier. Le chiffre d’affaires consolidé a augmenté de 2,2% d’une année sur l’autre, soutenu par la croissance des services financiers et de l’immobilier, tandis que les ventes au détail n’ont progressé que de 1,1%.

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La performance opérationnelle de la Société était plus solide que ce que suggérait son résultat net. La marge brute s’est nettement élargie, l’EBITDA a progressé et les niveaux d’Inventaire se sont améliorés. La direction a indiqué que la position d’Inventaire plus saine lui a permis d’être plus sélective dans ses promotions et remises, contribuant à protéger la rentabilité même si les acheteurs restaient focalisés sur les réductions.

Le commerce de détail est resté la principale activité, mais la composition de la croissance était plus équilibrée que lors des trimestres précédents. Le chiffre d’affaires des services financiers a augmenté de 6,9%, et le chiffre d’affaires immobilier a progressé de 16,3%, Liverpool bénéficiant de nouveaux espaces à Perisur et de la pleine propriété de Galerías Metepec.

Points financiers clés

• Chiffre d’affaires : 49,1 milliards MXN, en hausse de 2,2% d’une année sur l’autre.
• Chiffre d’affaires du commerce de détail : 41,8 milliards MXN, en hausse de 1,1%.
• Chiffre d’affaires des services financiers : 5,8 milliards MXN, en hausse de 6,9%.
• Chiffre d’affaires immobilier : 1,5 milliard MXN, en hausse de 16,3%.
• Marge brute : 42,8%, en hausse de 220 points de base.
• Marge brute sur les marchandises de détail : 32,8%, en hausse de 186 points de base.
• EBITDA : 6,9 milliards MXN, en hausse de 8,5%.
• Marge d’EBITDA : 14,1%, en hausse de 82 points de base.
• Bénéfice net : 3,4 milliards MXN, en baisse de 14,5%.
• Trésorerie en fin de trimestre : 21 milliards MXN ; dette nette sur EBITDA : 0,6 fois.
• Le ratio de liquidité générale s’établit à 2,15, les actifs liquides dépassant confortablement les obligations à court terme.
• Un ratio dette/capitaux propres de 0,31 reflète un endettement modéré, soutenant la flexibilité financière.
• Le score de santé financière d’InvestingPro évalue Liverpool comme « EXCELLENT » avec 3,29 sur 5.

Résultats par rapport aux prévisions

Le chiffre d’affaires de 49,1 milliards MXN est ressorti en dessous des 49,72 milliards MXN prévus d’environ 620 millions MXN, soit environ 1,2%. Le bénéfice par action n’ayant pas été communiqué, une comparaison directe n’est pas disponible.

Le résultat du chiffre d’affaires constitue un léger manque plutôt qu’une déception majeure. Dans de nombreux cas, un écart de cette ampleur ne suffit pas à modifier la thèse d’investissement globale, surtout lorsque les tendances de rentabilité s’améliorent. Ici, le marché a dû mettre en balance ce léger manque avec des marges plus solides, une meilleure gestion des Inventaires et une croissance solide de l’EBITDA.

Le trimestre a également montré que Liverpool continue de croître dans un environnement difficile. C’est important car la Société ne s’appuie pas sur des remises agressives pour stimuler ses ventes. Elle cherche plutôt à préserver ses marges et ses flux de trésorerie, même si cela implique une croissance du chiffre d’affaires plus lente.

Réaction du marché

L’action était dernièrement cotée à 109,71$, inchangée par rapport à la clôture précédente de 109,71$. Cette réaction stable suggère que les investisseurs n’ont pas perçu le rapport comme une surprise clairement positive ou négative.

Les actions se négocient près du sommet de leur fourchette sur 52 semaines, comprise entre 91$ et 114$, à environ 92,5% du chemin entre le plus bas et le plus haut. Cela indique que le marché a déjà récompensé le titre pour une grande partie de ses récents progrès. Malgré une négociation proche de son sommet, l’action semble sous-évaluée selon l’analyse d’InvestingPro, avec un ratio cours/bénéfice de seulement 7,91, ce qui suggère que le marché pourrait sous-estimer la rentabilité de Liverpool. La Société figure sur la liste des actions les plus sous-évaluées d’InvestingPro, bien que les conseils d’InvestingPro indiquent que le RSI suggère une zone de surachat à court terme. Les abonnés ont accès à 11 ProTips supplémentaires qui offrent un aperçu plus approfondi du potentiel d’investissement de Liverpool.

Aucun volume de transactions inhabituel n’a été signalé. Sur la base des données disponibles, la réaction modérée semble cohérente avec un trimestre qui a mêlé un léger manque de chiffre d’affaires à une performance de marge plus solide et des perspectives prudentes concernant la demande des consommateurs.

Perspectives et orientations

La direction a indiqué que la confiance des consommateurs devrait rester stable, mais que la demande devrait demeurer atone dans les prochains mois. La Société s’attend à ce que les promotions restent importantes pour les ventes de fin d’année et a indiqué qu’elle examine attentivement toutes les activités promotionnelles pour s’assurer qu’elles restent pertinentes.

La Société a également indiqué :

• La croissance numérique devrait s’accélérer à nouveau au T4 à mesure que les problèmes de plateforme E-commerce s’estompent.
• Les niveaux d’Inventaire sont plus sains qu’il y a un an, ce qui place Liverpool dans une meilleure position pour le trimestre des fêtes.
• Les gains de marge pourraient ne pas se répéter au même rythme chaque trimestre, surtout si le peso se déprécie.
• L’accord de franchise principale avec Primark devrait être signé avant la fin de l’année.
• Les plans de déploiement détaillés et les conditions commerciales pour Primark devraient être partagés au prochain trimestre.
• Les dépenses d’investissement resteront échelonnées et financées par les flux de trésorerie opérationnels.

Liverpool a réitéré son engagement en faveur d’une croissance disciplinée, et non d’une croissance à tout prix. La direction a indiqué qu’elle continuera à gérer soigneusement les Inventaires, les promotions et les dépenses tout en développant ses capacités immobilières et numériques.

Commentaires des dirigeants

« Au cours du trimestre, nous continuons à observer un consommateur prudent, avec une croissance des ventes restant modeste malgré des comparaisons annuelles plus faciles », a déclaré Gonzalo Gallegos, Directeur Financier. Il a ajouté que les résultats de la Société reflétaient « un équilibre important » entre une demande atone et des marges de détail saines.

Il a également indiqué que Liverpool fait preuve de sélectivité dans ses promotions. « Dans cet environnement, nous restons disciplinés dans notre exécution commerciale, en nous concentrant sur le mix de ventes et les marges plutôt qu’en nous appuyant largement sur les remises », a-t-il déclaré.

Sur le plan numérique, Gallegos a reconnu que la migration de plateforme s’est avérée plus difficile que prévu. « La transition vers notre nouvelle architecture E-commerce s’est révélée plus complexe que nous ne l’anticipions initialement », a-t-il déclaré, ajoutant que les problèmes ont affecté la précision du catalogue de produits et certaines livraisons.

Risques et défis

• Faiblesse de la demande des consommateurs : la direction s’attend à ce que les clients restent sensibles aux prix, ce qui pourrait limiter la croissance du chiffre d’affaires.
• Pression sur les marges liée aux changes : un peso plus faible pourrait réduire une partie des bénéfices de marge observés au T3.
• Qualité du crédit dans les services financiers : les prêts non performants ont augmenté à 5,2%, accroissant la pression sur les provisions.
• Exécution de l’E-commerce : les problèmes de migration de plateforme ont perturbé l’exécution des commandes et pourraient prendre du temps à se normaliser complètement.
• Intensité concurrentielle : la Société a indiqué que la concurrence reste forte dans toutes les catégories et lors des grands événements de vente.
• Faiblesse régionale : certaines régions, notamment des parties du Pacifique et du sud du Mexique, sont encore en sous-performance.

Questions-Réponses

Les analystes se sont concentrés sur quatre thèmes principaux : les tendances de la demande, les marges, l’immobilier et Primark.

Les questions ont porté sur l’amélioration éventuelle de la demande des consommateurs, l’impact potentiel des mouvements de change sur les marges, et la possibilité que Liverpool convertisse des emplacements Suburbia pour Primark. La direction a indiqué que le contexte de consommation reste atone, que les changes peuvent affecter positivement ou négativement les marges, et que Primark vise une clientèle différente de celle de Suburbia.

Les analystes ont également interrogé sur la croissance immobilière et la qualité du crédit. La direction a indiqué que l’immobilier a bénéficié de plusieurs initiatives, notamment l’expansion de Perisur et l’acquisition de Metepec. Sur le crédit, elle a précisé que les prêts non performants évoluent vers les niveaux d’avant la pandémie et que la Société resserre les produits à risque plus élevé tels que les prêts personnels.

L’E-commerce a également été un sujet de préoccupation. La direction a indiqué que la migration vers la nouvelle plateforme s’est avérée plus complexe que prévu, mais que les principaux problèmes sont désormais largement derrière la Société et que la croissance numérique devrait s’améliorer au T4.

Enfin, les analystes ont demandé plus de détails sur Primark. Liverpool a indiqué qu’il finalise encore l’accord de franchise et n’est pas encore prêt à partager les conditions commerciales complètes. La direction a précisé que Primark est censé compléter, et non remplacer, les enseignes existantes telles que Suburbia.

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Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.