[경제뭔데]9월 코스피는 원래 잔인했다지만, 미국 중간선거가 코스피를 살릴 수 있을까

지난달 28일 미국 워싱턴 D.C. 링컨기념관 창문에 성조기와 미 국회의사당 돔이 비치고 있다. AFP연합뉴스

경향신문 경제부 기자들이 쓰는 [경제뭔데] 코너입니다. 한 주간 일어난 경제 관련 뉴스를 쉽고 재미있게 풀어서 전해드립니다.

미국 도널드 트럼프 2기 행정부 임기가 반환점을 돌고 있습니다. 대통령 4년 임기의 중반부에 치러지는 ‘중간선거’가 오는 11월 3일 열리는데요. 연방 하원의원을 모두 새로 뽑고 상원의원 의석의 3분의 1도 새로 선출합니다. 그야말로 현 대통령으로선 ‘중간고사’ 성격의 선거입니다.

미국 중간선거는 미 증시뿐 아니라 국내 증시에도 보이지 않는 영향을 미치고 있습니다. 트럼프 행정부는 출범 직후부터 동맹국에 관세 부과와 잦은 전쟁으로 증시에 불확실성의 그늘을 길게 드리워 왔는데, 이번 중간선거를 앞두고도 시장 심리가 흔들리고 있습니다.

특히 상반기 코스피 랠리를 이끌었던 ‘삼전닉스(삼성전자·SK하이닉스)’의 향방도 이번 선거 결과에 따라 갈릴 수 있다는 관측이 나옵니다.

이번주 [경제뭔데]에서는 미국 정치가 영향을 미칠 올 가을 코스피 지수가 어디로 갈지 알아보겠습니다.

9월 코스피, 계절성 약세에 선거 불확실성까지 겹쳐

사실 코스피는 매년 9월마다 약세를 보였습니다. 여름 휴가철 직후 거래량이 줄어들고, 3분기 실적 시즌 전까지는 투자심리가 느슨해지기 때문입니다.

그리고 미국 중간선거나 대선이 있는 짝수 해 9월에는 낙폭이 유독 컸습니다.

변준호 IBK투자증권 연구원의 분석을 보면, 2000년 이후 코스피 월 평균 등락률은 0.8%이나 9월 평균 등락률은 -0.7%에 불과했습니다. 짝수 해 9월 평균 등락률은 -1.9%로 더 낮았다고 합니다.

변 연구원은 “9월 중순 이후 선거 이슈가 부각되는 점은 시장의 불확실성 요인으로 작용할 것”이라고 짚었습니다.

이재만 하나증권 연구원은 최근 보고서에서 미국 수익률을 분석했는데 마찬가지였습니다. 이 연구원의 분석을 보면, 1980년 이후 미국 중간선거가 있던 연도의 S&P500지수의 9월 평균 주가 수익률은 -1.8%, 상승확률도 45%에 불과했습니다.

이 연구원은 코스피의 9월 평균 주가 수익률도 -1.2%, 상승확률 45%로 S&P500지수와 동일하게 부진했다고 설명합니다.

여기에 국가데이터처가 발표할 7월 경기선행지수 순환변동치가 18개월 만에 하락 전환할 것으로 예상되고, 9월 수출 증가율도 기저효과 약화로 눈에 띄게 둔화될 조짐입니다. 선거 불확실성이 경기 피크아웃 우려와 겹쳐 9월 변동성을 키울 것이란 전망이 우세합니다.

반면 10월부터는 분위기가 달라질 수 있습니다.

이재만 연구원은 “10월은 S&P500지수와 코스피 모두 상승 확률이 높은 반등이 진행됐다”고 분석했습니다. 선거 결과가 어느 쪽으로 나오든 상관없이 정치적 불확실성이 걷힌다는 사실 자체가 주식 같은 위험자산에는 우호적으로 작용해왔다는 겁니다.

이재원 유안타증권 연구원도 “과거 중간선거에서는 선거 전보다 선거가 끝난 뒤 시장 반응이 더 일관됐다. 1990년 이후 9차례 중간선거에서 선거일 이후 수익률은 개선됐고 변동성지수(VIX)도 선거 이후 낮아지는 경향이 확인됐다”라고 말합니다.

다만 11월 이후 흐름은 어느 정당이 승리하느냐에 따라 온도차가 날 수 있습니다. 이재만 연구원은 “미국 중간선거에서 기존 집권당 승리 시 11월 평균 주가 수익률은 S&P500지수 5.7%와 코스피 9.9%로, 집권당이 패배했을 때보다 높았다”라고 밝혔습니다. 집권당이 패배한 경우 코스피 11월 평균 수익률은 2.7%에 그쳤습니다.

여당 패배·야당 승리로 정치적 변동성이 더욱 커지면 시장에는 일부 악영향을 미칠 수 있다는 해석입니다.

이번 선거에서는 트럼프 대통령 지지율이 34%까지 낮아지며 2018년(40%)보다 열세인 상황이어서, 민주당이 하원은 물론 상원까지 가져가는 ‘블루 웨이브’ 가능성도 제기됩니다.

선거 결과보다 중요한 건 금리·유가·환율

그러나 중요한 건 선거 결과 그 자체가 아닙니다.

정치적 변화가 거시 경제에 미칠 영향, 즉 미국 장기금리와 유가·환율의 변화에서 파생되는 외국인 투자자들의 수급 흐름이 국내 증시에는 더 중요한 변수로 작용합니다.

이재원 연구원은 “민주당이 하원을 가져가 추가 재정확대 가능성이 낮아지면 장기금리와 달러 상승 압력 완화를 기대할 수 있다”면서도 “실제 장기금리는 연방준비제도(연준)의 정책과 유가·물가, 장기채 공급이 더 크게 좌우한다”고 짚었습니다. 정치가 시장에 미치는 영향력이 생각보다 크지 않다는 겁니다.

정책 의존도가 낮은 업종은 선거 변수에서 비교적 자유롭다는 분석도 나옵니다.

반도체와 인공지능(AI), 전력 인프라, 방산 등이 그것인데요, 미·중 기술경쟁과 국가안보라는 초당적 필요성에 기반한 만큼 어느 당이 이기든 투자 사이클 자체가 꺾이긴 어렵다는 설명입니다.

삼성전자·SK하이닉스는 어떻게 될까

상반기 코스피 랠리를 이끌었던 ‘삼전닉스’는 이번 선거 결과에 따라 부담이 덜어질 수도, 오히려 새 변수가 생길 수도 있습니다.

우선 트럼프 대통령이 글로벌 반도체 기업들의 미국 내 공장 설립과 투자를 강하게 압박해온 만큼, 만약 공화당이 이번 선거에서 패배한다면 삼성전자·SK하이닉스의 부담은 다소 줄어들 수 있다는 전망이 나옵니다. 트럼프 대통령도 이전만큼 압박 수위를 높이기 어려워질 것이란 이유에서입니다.

반면 또 다른 변수도 있습니다. 어느 당이 이기든 반도체 호황을 주도한 미국 빅테크의 AI 투자 붐이 중간선거 이후 제동이 걸릴 가능성도 떠오릅니다. 미국 전역에서 벌어지고 있는 ‘AI 데이터센터’ 관련 갈등이 전국적인 화두로 부상했기 때문입니다.

AI 연구·개발에 막대한 칩과 연산장치를 갖춘 데이터센터는 필수적이지만, 인근 주민들은 데이터센터가 전기·수자원을 대규모로 소비하고 소음 및 환경공해를 유발한다는 이유로 반대하고 있습니다.

트럼프 대통령은 데이터센터 건립을 옹호하지만, 민주당·공화당을 막론하고 상·하원 및 주지사 후보자들은 지역 주민들의 여론을 무시할 수 없어 ‘건립 반대’ 공약을 하나둘 내걸고 있습니다.

데이터센터를 기반으로 AI 서비스를 제공하는 하이퍼스케일러들의 수익성이 악화될 경우, 삼성전자·SK하이닉스 등 메모리 반도체 업계도 타격을 피하기 어렵다는 전망이 나옵니다.