Nvidia in der Chef-Krise: Darum ist die Firma so wichtig

• Nvidia-Chef Jensen Huang könnte wegen zweier Affären vom Verwaltungsrat abgesetzt werden.
• Die Aktie verlor etwa eine Billion Dollar und ist noch 4 Billionen wert.
• Raiffeisen-Anlagechef Matthias Geissbühler sagt «Huang ist Nvidia» und rät derzeit vom Kauf der Aktie ab.

Nvidia-CEO Jensen Huang könnte noch heute vom Verwaltungsrat der Firma abgesetzt werden. Der Fremdgeh-Skandal um den Gründer des zweitwertvollsten Unternehmens nach Apple wird immer grösser. Er hatte nicht nur eine Affäre mit der chinesischen Geschäftsfrau und mutmasslichen Spionin Alice Huang, sondern auch mit der ihm unterstellten Managerin Kimberly Powell, die wie er verheiratet ist.

Die Nvidia-Aktie steht seit dem Bekanntwerden der Affären massiv unter Druck. Das Unternehmen verlor an der US-Börse etwa eine Billion Dollar und ist jetzt noch 4 Billionen wert. Warum die Zukunft eines einzelnen Managers die Börse so beschäftigt, erklärt Matthias Geissbühler, Anlagechef von Raiffeisen Schweiz.

Warum ist Nvidia für den KI-Boom so wichtig?

Nvidia liefert mit seinen Grafikprozessoren die Rechenleistung für KI-Anwendungen. Sie können zahlreiche Berechnungen gleichzeitig ausführen. Das macht sie für das Training und den Betrieb künstlicher Intelligenz besonders geeignet. «In praktisch allen Rechenzentren sind Nvidia-Chips», sagt Geissbühler.

Laut Geissbühler hat die enorme Nachfrage nach diesen Chips Nvidias Aufstieg an der Börse angetrieben. Wie gross das Geschäft geworden ist, zeigen die jüngsten Quartalszahlen: Nvidia setzte 96,2 Milliarden Dollar um, mehr als doppelt so viel wie ein Jahr zuvor. Wegen seines hohen Börsenwerts hat der Konzern auch grosses Gewicht in wichtigen Aktienindizes.

Begeistert von Jurassic Park

Jensen Huang gründete Nvidia gemeinsam mit zwei Ingenieurskollegen im Jahr 1993. Sie waren beeindruckt von den Animationen im Film Jurassic Park und wollten mit Grafikprozessoren 3D-Grafik bei PC-Games ermöglichen. Mit Gaming erzielt das Unternehmen immer noch Milliardenumsätze, das Geschäft mit KI-Rechenzentren macht aber mittlerweile den weitaus grösseren Teil aus. Der Name setzt sich aus NV (Next Version) und dem lateinischen Wort für Neid (invidia) zusammen.

Hat Nvidia ein Monopol mit seinen Grafikprozessoren?

Geissbühler spricht von einer «fast monopolartigen Stellung» und von gigantischen Margen von 60 bis 70 Prozent. Das lockt Konkurrenten an. Als Herausforderer nennt Geissbühler etwa AMD. Fun Fact: Jensen Huang ist der Cousin der Mutter von AMD-Chefin Lisa Su. Aber auch grosse Tech-Konzerne wie Amazon und Alphabet versuchen jetzt, eigene Chips herzustellen. «Dadurch dürfte Nvidia in den nächsten drei bis vier Jahren unter Druck kommen.»

Warum sind Nvidias Beteiligungen umstritten?

Nvidia investiert in Unternehmen, die wiederum Nvidia-Technologie einsetzen. Ein Beispiel ist der Cloudanbieter Coreweave: Nvidia kündigte im Januar eine Aktieninvestition von zwei Milliarden Dollar und eine engere Zusammenarbeit beim Ausbau von KI-Rechenzentren an.

Geissbühler sieht solche Verflechtungen kritisch. Wenn ein Anbieter Unternehmen finanziert, die mit dem Geld dessen Produkte kaufen, entstehe eine «zirkuläre Finanzbeziehung». Das verstärke die gegenseitigen Abhängigkeiten.

Wie abhängig ist Nvidia von Huang?

Aus Sicht Geissbühlers ungewöhnlich stark. Huang habe die Firma aufgebaut und zum Erfolg geführt. Deshalb wiege die Frage nach seiner Zukunft schwerer als ein gewöhnlicher Chefwechsel. Seine Kurzformel: «Huang ist Nvidia».

Für eine Übergangslösung erwartet Geissbühler am ehesten jemanden aus dem bisherigen Management wie Finanzchefin Colette Kress. Die sei wie die anderen Kandidaten kaum bekannt, weil Huang die Firma so dominiere.

Was würde eine Absetzung an der Börse auslösen?

Geissbühler erwartet kurzfristig zusätzlichen Druck auf die Nvidia-Aktie. Bereits die Berichte über einen möglichen Rauswurf liessen den Kurs im nachbörslichen Handel um mehr als acht Prozent fallen.

Danach dürften laut dem Anlagechef wieder die Geschäftszahlen und der Ausblick stärker zählen. Die nächsten Quartalsresultate veröffentlicht Nvidia am 17. November. Enttäuschungen könnten über die einzelne Aktie hinaus den Markt bewegen.

Welche Rolle spielt Donald Trump?

Trump hat Huang öffentlich unterstützt. Zugleich sagte der US-Präsident, er habe die Vorwürfe nicht mit ihm besprochen. Über die Besetzung des Chefpostens entscheidet der Verwaltungsrat.

Wie kritisch sollte man Huangs KI-Versprechen sehen?

Huang gilt als völlig kritiklos gegenüber den Gefahren von KI. Geissbühler rät, die Interessen des Absenders mitzudenken: Huang führt einen Konzern, der vom KI-Boom profitiert. Seine Aussagen seien deshalb keine neutrale Beurteilung der Chancen und Risiken.

Was würdest du an Nvidias Führung am ehesten erwarten, wenn der Chef unter Druck gerät?

Einen klaren Neuanfang mit frischem Management.

Versprechen von scheinbar endlosem Wachstum erinnern Geissbühler an die Dotcom-Blase, die im März 2000 platzte. Damals investierten Anleger riesige Summen in junge Internetfirmen, so wie heute in die KI-Branche. Für Nvidia sei entscheidend, ob der Ausbau der Rechenzentren weitergehe. Würden Investitionen gebremst, träfe das auch die Nachfrage nach seinen Chips.

Ist der Kursrückgang eine Kaufgelegenheit?

Geissbühler sagt, er würde angesichts der Unsicherheiten derzeit keine Nvidia-Aktien kaufen. Er erwartet, dass sich das Wachstum abschwächt. Wer früh eingestiegen ist, sollte aus seiner Sicht prüfen, wie gross der Nvidia-Anteil im eigenen Depot inzwischen geworden ist. Nach den starken Kursgewinnen könne es sinnvoll sein, einen Teil der Gewinne mitzunehmen und breiter zu investieren, etwa in Firmen der Gesundheits- oder Konsumgüter-Branche.

Bin ich auch ohne Nvidia-Aktie beteiligt?

Das ist über Fonds oder die Pensionskasse möglich. Im iShares Core MSCI World UCITS ETF machte Nvidia Ende Oktober 5,23 Prozent aus. Bei einer Anlage von 10’000 Franken entspräche das rechnerisch 523 Franken Nvidia-Anteil. Verlöre die Aktie 20 Prozent, würde das den Anlagewert um rund 105 Franken drücken, sofern alle anderen Kurse und Wechselkurse unverändert blieben.

Auch die Pensionskasse BVK weist Nvidia in ihrer veröffentlichten Anlageliste aus: mit 1,4 Prozent des Gesamtportfolios. Ein Kursverlust bei Nvidia bedeutet deshalb einen wesentlich kleineren direkten Verlust für das gesamte Portfolio. Geissbühler sieht das grössere Risiko darin, dass Anleger den gesamten KI-Sektor neu bewerten könnten, falls Nvidia abstürzt.

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Fabian Pöschl (fpo) arbeitet seit 2020 für 20 Minuten. Er ist Verantwortlicher Wirtschaftsnews im Ressort Wirtschaft