Alamos Gold mantiene su plan de crecimiento en la conferencia de Jefferies

El jueves 10.09.2026, Alamos Gold (AGI) utilizó la Conferencia Global de Industriales de Jefferies 2026 para presentar un plan de crecimiento a largo plazo que sigue apuntando hacia 1 millón de onzas de producción anual para 2030, incluso mientras la compañía gestiona contratiempos operativos a corto plazo. La dirección señaló que las minas de la empresa en Canadá y México siguen siendo rentables y están bien posicionadas, aunque también reconoció un evento sísmico en Young-Davidson y la necesidad de seguir demostrando su capacidad de ejecución ante los inversores.

Puntos clave

• Alamos Gold afirmó que sigue camino de un importante crecimiento en la producción, liderado por Island Gold, Lynn Lake y la transición en Mulatos.
• Young-Davidson fue afectada por un evento sísmico, pero la dirección indicó que la mina sigue generando un sólido flujo de caja y está siendo rediseñada para garantizar su estabilidad a largo plazo.
• Island Gold se consolida como el principal motor de crecimiento de la compañía, con un pozo minero previsto para arrancar a principios de 2027 y una trayectoria hacia aproximadamente 530.000 onzas anuales junto con Magino.
• Lynn Lake es ya un gran proyecto de desarrollo, con producción prevista para 2029 y costes esperados por debajo de 1.000 dólares canadienses por onza.
• La dirección indicó que la empresa seguirá centrando la atención en el crecimiento orgánico, argumentando que sus adquisiciones pasadas generaron un valor muy superior a su coste.

Resultados financieros y valoración

La dirección señaló que Alamos ha construido una amplia cartera de activos mediante una asignación disciplinada del capital y la exploración, en lugar de costosas operaciones en momentos de máximos del mercado.

• La compañía tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 16.000 millones de dólares canadienses.
• Young-Davidson generó 72 millones de dólares canadienses en flujo de caja libre en el último trimestre, incluso operando a 5.000 toneladas diarias, frente a las 8.000 toneladas diarias anteriores al evento sísmico.
• La dirección indicó que Young-Davidson, Lynn Lake e Island Gold fueron adquiridas por menos de 1.000 millones de dólares canadienses en total y que ahora valen aproximadamente entre 17.000 y 18.000 millones de dólares canadienses.
• Magino fue adquirida por aproximadamente 300 millones de dólares canadienses, después de que el propietario anterior hubiera invertido cerca de 1.000 millones de dólares canadienses en el proyecto.
• Las reservas de Island Gold han aumentado desde aproximadamente 700.000 onzas a principios de 2018 hasta 5,5 millones de onzas en la actualidad, descontadas 1,5 millones de onzas de agotamiento.
• Las reservas y recursos totales del complejo Island Gold se aproximan a los 8 millones de onzas.
• Las reservas de Lynn Lake han aumentado desde 1,6 millones de onzas en el momento de su adquisición en 2016 hasta aproximadamente 3 millones de onzas en la actualidad, con leyes similares.
• La dirección indicó que la compañía ha repuesto cada onza extraída y ha añadido más a lo largo de los últimos 10 años a un coste medio de aproximadamente 30 dólares canadienses por onza.

Actualizaciones operativas

Young-Davidson

Young-Davidson fue el principal desafío a corto plazo abordado en la conferencia. Hace varios meses, la mina sufrió un evento sísmico que obligó a revisar las previsiones para 2026. La dirección explicó que el evento fue causado por actividad de voladura y daños en las galerías, y no por un terremoto natural.

• La mina opera actualmente a 5.000 toneladas por día en lugar de las 8.000 toneladas por día anteriores.
• La dirección está reforzando el sostenimiento del terreno, incluyendo mallas de alambre más gruesas y pernos más profundos, para gestionar la presión a gran profundidad.
• La empresa está rediseñando el plan minero para dirigir la presión hacia el perímetro exterior de la mina en lugar de hacia las zonas internas de los pilares de corona.
• El evento no esterilizó ninguna reserva de mineral, y el nivel 9.410 está únicamente cerrado de forma temporal.
• La dirección espera que la producción se recupere hasta las 7.000-8.000 toneladas por día a lo largo de 2027.
• La mina cuenta con 14 años de reservas conocidas, potencial de exploración por debajo del nivel de 1.500 metros y una vida útil a largo plazo que podría extenderse hasta aproximadamente 25 años.

John McCluskey, presidente y director ejecutivo de la compañía, afirmó que el objetivo no es maximizar el tonelaje a corto plazo a cualquier coste, sino asegurar una operación estable a largo plazo. "No creo que vayamos a estar por debajo de las 7.000 toneladas diarias, ni por encima de las ocho mil", declaró. "No me preocupa demasiado cuál sea ese número. Lo que me preocupa es la operación minera a largo plazo."

Island Gold y Magino

Island Gold sigue siendo el motor de crecimiento más claro de la compañía. La dirección la describió como un yacimiento excepcional con leyes elevadas, reservas en expansión y un amplio recorrido para la producción futura.

• El pozo subterráneo alcanzó el fondo a finales del primer trimestre de 2025 y va ligeramente adelantado respecto al calendario previsto para su puesta en marcha en el primer trimestre de 2027.
• Los trabajos de elevación más pesados están prácticamente completados, y la instalación de la infraestructura del pozo y la estructura de acero está en marcha.
• Se espera que la actualización de la línea eléctrica esté terminada en el primer trimestre de 2027, lo que permitirá pasar de la energía diésel a la energía hidroeléctrica conectada a la red.
• El transporte actual del mineral desde el frente de explotación hasta la superficie tarda aproximadamente 90 minutos en camión y debería reducirse a unos 2 minutos a través del pozo.
• El pozo puede gestionar 4.500 toneladas por día, pero el límite actual lo marca el desarrollo de los frentes de explotación, no la capacidad del pozo.
• Se espera que la producción alcance las 2.400 toneladas por día cuando el pozo entre en funcionamiento a principios de 2027, y las 3.000 toneladas por día en el primer trimestre de 2028.
• A ese nivel, combinado con el mineral a cielo abierto de Magino, el complejo debería procesar aproximadamente 20.000 toneladas por día y producir en torno a 530.000 onzas anuales.

La dirección indicó que el mineral subterráneo promedia aproximadamente 10,5 gramos por tonelada, frente a los aproximadamente 0,95 gramos por tonelada del mineral a cielo abierto de Magino. McCluskey señaló que preferiría contar con más material subterráneo de alta ley en la alimentación del molino. "Prefiero tener filete en el plato que ensalada", declaró.

Magino opera actualmente a 10.000 toneladas por día, y Alamos está ampliando la planta de procesamiento hasta las 20.000 toneladas por día. La dirección señaló que el diseño original de Ausenco presentaba deficiencias para las condiciones invernales canadienses, especialmente en la parte delantera de la planta, pero que la fiabilidad ha mejorado con una trituradora contratada y la derivación del sistema original de descarga.

• Se está instalando una nueva trituradora giratoria de 20.000 toneladas por día en la parte delantera de la planta.
• La trituradora recibirá aproximadamente 17.000 toneladas por día procedentes de la mina a cielo abierto de Magino y 3.000 toneladas por día de mineral subterráneo de alta ley de Island Gold.
• Se espera que el complejo ampliado produzca aproximadamente 535.000 onzas anuales a un coste de sostenimiento total de aproximadamente 1.000 dólares canadienses por onza.
• La dirección indicó que el complejo combinado de Island Gold se aproxima a los 10 millones de onzas en reservas y recursos, incluyendo el agotamiento.

La exploración en Island Gold también está expandiendo el distrito. La dirección destacó el yacimiento Cline-Pick y Edwards, situado a 7 kilómetros al este del depósito principal, que ha proporcionado el sondeo de mayor ley del distrito con 178 gramos sobre 3,5 metros de anchura verdadera. También señaló un avance de 250 metros hacia el oeste, al sur de la corta de Magino, donde dos sondeos cruzados intersectaron aproximadamente 5 metros de mineralización de 12 gramos por tonelada.

McCluskey afirmó que el yacimiento sigue creciendo. "El yacimiento de Island Gold es absolutamente extraordinario", declaró. "Estamos cerca de los 8 millones de onzas en reservas y recursos. Es simplemente extraordinario cómo está creciendo."

Lynn Lake

Lynn Lake ha pasado de ser una adquisición de bajo coste a convertirse en uno de los proyectos de crecimiento más importantes de Alamos. La compañía la adquirió en enero de 2016 por aproximadamente 25 millones de dólares canadienses, cuando el oro cotizaba por debajo de los 1.100 dólares canadienses por onza. La dirección indicó que el mercado valora ahora el proyecto en más de 2.000 millones de dólares canadienses.

• El proyecto está diseñado como una mina convencional a cielo abierto que alimentará una planta de procesamiento de 9.000 toneladas por día.
• Se espera que produzca 200.000 onzas anuales con costes de sostenimiento total por debajo de los 1.000 dólares canadienses.
• Se prevé que los costes de energía sean de aproximadamente 0,045 dólares canadienses por kilovatio hora, lo que la dirección describió como uno de los más baratos del mundo.
• El proyecto cuenta con aproximadamente 20 años de producción por delante según los niveles de reservas actuales.
• El gasto de capital está presupuestado en aproximadamente 100 millones de dólares canadienses en 2025 y en torno a 400 millones de dólares canadienses tanto en 2026 como en 2027.
• La primera producción está prevista para 2029.
• Alamos controla aproximadamente 100 kilómetros de concesiones mineras a lo largo de un cinturón de roca verde en el norte de Manitoba, que la dirección calificó como insuficientemente explorado.

Transición en Mulatos

En Mulatos, la compañía está pasando de una mina a cielo abierto en agotamiento a la producción subterránea.

• Se espera que Mulatos Grande finalice su producción en el primer trimestre de 2026.
• La explotación subterránea en PDA está prevista para comenzar en el segundo trimestre de 2026.
• La dirección indicó que debería haber escaso solapamiento entre ambas fases.
• La transición tiene como objetivo orientar la operación hacia mineral subterráneo de mayor ley.

Perspectivas de futuro

Alamos afirmó que su plan a largo plazo sigue apuntando hacia una empresa mucho mayor a finales de la década.

• El objetivo de la compañía es alcanzar 1 millón de onzas de producción anual para 2030.
• La dirección señaló que los proyectos actuales podrían aproximadamente duplicar la producción respecto a los niveles actuales en los próximos años.
• Se espera que Island Gold sea el mayor contribuyente a ese crecimiento, seguido de Lynn Lake y la transición subterránea en Mulatos.
• Se prevé que Young-Davidson se estabilice entre las 7.000 y las 8.000 toneladas por día, con el límite superior condicionado por la capacidad de la planta de procesamiento.
• La dirección indicó que el plan minero de Young-Davidson se está ajustando para garantizar la sostenibilidad a largo plazo, no solo la producción a corto plazo.
• La compañía señaló que su reposición orgánica de reservas ha resultado más eficiente que la compra de onzas en el mercado actual.

McCluskey afirmó que la estrategia de la compañía fue moldeada por un largo período de debilidad del mercado, durante el cual acumuló liquidez y esperó oportunidades. "Aprovechamos al máximo ese mercado tan débil", declaró. "Las adquirimos colectivamente por casi nada, por menos de 1.000 millones de dólares canadienses, y colectivamente esos activos valen ahora entre 17.000 y 18.000 millones de dólares canadienses."

Añadió que las condiciones actuales del mercado hacen que las grandes adquisiciones sean menos atractivas, por lo que Alamos se está centrando en los proyectos que ya controla y en oportunidades selectivas que muestren una clara brecha de valoración.

Aspectos destacados del turno de preguntas

En el turno de preguntas y respuestas, los analistas presionaron a la dirección sobre los plazos de Mulatos y sobre la estrategia de adquisiciones de la compañía.

• Sobre Mulatos, la dirección indicó que el solapamiento esperado entre el final de Mulatos Grande y el inicio de la producción subterránea de PDA es mínimo.
• La dirección señaló que cualquier solapamiento no generaría un problema operativo, pero que no espera un beneficio significativo derivado de ese calendario.
• Sobre las adquisiciones, la dirección indicó que el mercado ha cambiado drásticamente desde 2015 y 2016, cuando Alamos era mucho más pequeña y los precios del oro eran considerablemente más bajos.
• La dirección señaló que la compañía prefiere ahora el crecimiento orgánico porque la reposición de reservas a aproximadamente 30 dólares canadienses por onza resulta más atractiva que comprar onzas a las valoraciones actuales.
• McCluskey indicó que la compañía sigue siendo oportunista, pero únicamente cuando existe una clara desconexión entre el valor y el precio.

Confianza de los inversores y contexto de mercado

La dirección también abordó la valoración de la acción y el reto de recuperar la confianza de los inversores tras los problemas operativos. La compañía señaló que en su momento cotizaba con una prima significativa respecto a sus homólogas, pero que esa prima se ha reducido tras los recientes contratiempos.

• La dirección indicó que el mercado puede reaccionar de forma rápida y severa ante las interrupciones mineras.
• Señaló que los inversores generalistas y minoristas no siempre comprenden los detalles operativos que subyacen a un problema en una mina.
• Según la dirección, los vendedores en corto podrían haberse beneficiado de esa brecha de percepción.
• La compañía afirmó que confía en que la confianza puede recuperarse si logra cumplir las previsiones en trimestres consecutivos.
• La dirección señaló que los activos subyacentes siguen siendo sólidos, aunque el mercado todavía espera pruebas de ejecución.

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