Alamos Gold : le plan de croissance reste sur les rails

Le jeudi 10 septembre 2026, Alamos Gold (AGI) a profité de la Jefferies Global Industrials Conference 2026 pour présenter un plan de croissance à long terme visant toujours 1 million d’onces de production annuelle d’ici 2030, malgré quelques revers opérationnels à court terme. La direction a indiqué que les mines de la société au Canada et au Mexique restent rentables et bien positionnées, tout en reconnaissant un événement sismique survenu à Young-Davidson et la nécessité de continuer à prouver sa capacité d’exécution aux investisseurs.

Points clés

• Alamos Gold a déclaré rester sur la bonne voie pour une croissance de production significative, portée par Island Gold, Lynn Lake et la transition à Mulatos.
• Young-Davidson a été touché par un événement sismique, mais la direction a indiqué que la mine continue de générer des flux de trésorerie solides et fait l’objet d’une refonte pour assurer sa stabilité à long terme.
• Island Gold s’impose comme le principal moteur de croissance de la société, avec un puits dont la mise en service est prévue début 2027 et une trajectoire vers environ 530.000 onces par an avec Magino.
• Lynn Lake est désormais un projet de développement majeur, avec une production ciblée pour 2029 et des coûts attendus inférieurs à 1.000 CAD l’once.
• La direction a indiqué que la société continuera de miser sur la croissance organique, faisant valoir que ses acquisitions passées ont créé bien plus de valeur qu’elles n’ont coûté.

Résultats financiers et valorisation

La direction a indiqué qu’Alamos a constitué un large portefeuille d’actifs grâce à une allocation disciplinée du capital et à l’exploration, plutôt qu’en réalisant des opérations coûteuses au sommet du marché.

• La société affiche une capitalisation boursière d’environ 16 milliards CAD.
• Young-Davidson a généré 72 millions CAD de flux de trésorerie disponible au cours du dernier trimestre, même en fonctionnant à 5.000 tonnes par jour, contre 8.000 tonnes par jour avant l’événement sismique.
• La direction a indiqué que Young-Davidson, Lynn Lake et Island Gold ont été acquis pour moins de 1 milliard CAD au total et valent aujourd’hui environ 17 à 18 milliards CAD.
• Magino a été acquis pour environ 300 millions CAD, alors que le propriétaire précédent avait investi environ 1 milliard CAD dans le projet.
• Les réserves d’Island Gold sont passées d’environ 700.000 onces début 2018 à 5,5 millions d’onces aujourd’hui, après déduction de 1,5 million d’onces d’épuisement.
• Les réserves et ressources totales du complexe Island Gold approchent les 8 millions d’onces.
• Les réserves de Lynn Lake sont passées de 1,6 million d’onces lors de l’acquisition en 2016 à environ 3 millions d’onces aujourd’hui, avec des teneurs similaires.
• La direction a indiqué que la société a remplacé chaque once extraite et en a ajouté davantage au cours des 10 dernières années, à un coût moyen d’environ 30 CAD par once.

Mises à jour opérationnelles

Young-Davidson

Young-Davidson a constitué le principal défi à court terme abordé lors de la conférence. Il y a plusieurs mois, la mine a connu un événement sismique qui a contraint à une révision des prévisions pour 2026. La direction a précisé que l’événement a été provoqué par des activités de dynamitage et des dommages aux galeries souterraines, et non par un tremblement de terre naturel.

• La mine fonctionne désormais à 5.000 tonnes par jour au lieu de 8.000 tonnes par jour.
• La direction renforce le soutènement du terrain, notamment avec des treillis métalliques plus épais et des boulons plus profonds, afin de gérer les contraintes en profondeur.
• La société repense le plan minier afin de diriger les contraintes vers le périmètre extérieur de la mine plutôt que vers les zones internes de piliers de couronne.
• Aucune réserve de minerai n’a été stérilisée par l’événement, et le niveau 9.410 n’est que temporairement fermé.
• La direction prévoit une remontée de la production à 7.000-8.000 tonnes par jour d’ici 2027.
• La mine dispose de 14 ans de réserves connues, d’un potentiel d’exploration en dessous du niveau de 1.500 mètres, et d’une durée de vie à long terme pouvant atteindre environ 25 ans.

John McCluskey, président-directeur général de la société, a déclaré que l’objectif n’est pas de maximiser le tonnage à court terme à tout prix, mais d’assurer une exploitation stable sur le long terme. « Je ne crois pas que nous serons en dessous de 7.000 tonnes par jour, et nous ne dépasserons pas huit mille », a-t-il dit. « Ce chiffre en lui-même ne m’inquiète pas trop. Ce qui m’inquiète, c’est l’exploitation minière à long terme. »

Island Gold et Magino

Island Gold reste le moteur de croissance le plus évident de la société. La direction l’a décrit comme un gisement exceptionnel, avec de bonnes teneurs, des réserves en expansion et un fort potentiel de production future.

• Le puits souterrain a atteint le fond à la fin du premier trimestre 2025 et est légèrement en avance sur le calendrier de mise en service prévu au premier trimestre 2027.
• Les travaux de levage lourds sont en grande partie terminés, et l’installation des infrastructures du puits et des charpentes métalliques est en cours.
• La mise à niveau de la ligne électrique devrait être achevée au premier trimestre 2027, permettant le passage de l’énergie diesel à l’énergie hydroélectrique connectée au réseau.
• Le transport actuel du minerai du front de taille jusqu’à la surface prend environ 90 minutes par camion et devrait être ramené à environ 2 minutes grâce au puits.
• Le puits peut traiter 4.500 tonnes par jour, mais la limite actuelle est liée au développement des fronts de taille, et non à la capacité du puits.
• La production devrait atteindre 2.400 tonnes par jour lors de la mise en service du puits début 2027, puis 3.000 tonnes par jour d’ici le premier trimestre 2028.
• À ce niveau, combiné avec le minerai à ciel ouvert de Magino, le complexe devrait traiter environ 20.000 tonnes par jour et produire environ 530.000 onces par an.

La direction a indiqué que le minerai souterrain affiche une teneur moyenne d’environ 10,5 grammes par tonne, contre environ 0,95 gramme par tonne pour le minerai à ciel ouvert de Magino. McCluskey a déclaré qu’il préférerait disposer de davantage de matériau souterrain à haute teneur dans l’alimentation du broyeur. « Je préfère avoir du steak dans l’assiette plutôt que de la salade », a-t-il dit.

Magino fonctionne désormais à 10.000 tonnes par jour, et Alamos étend le broyeur à 20.000 tonnes par jour. La direction a indiqué que la conception originale réalisée par Ausenco présentait des défauts pour les conditions hivernales canadiennes, notamment en amont de l’installation, mais que la fiabilité s’est améliorée grâce à un concasseur sous contrat et à un contournement du système de déversement initial.

• Un nouveau concasseur giratoire d’une capacité de 20.000 tonnes par jour est en cours d’installation en amont de l’installation.
• Le concasseur recevra environ 17.000 tonnes par jour provenant de la mine à ciel ouvert de Magino et 3.000 tonnes par jour de minerai souterrain à haute teneur d’Island Gold.
• Le complexe étendu devrait produire environ 535.000 onces par an à des coûts de maintien tout compris d’environ 1.000 CAD par once.
• La direction a indiqué que le complexe Island Gold combiné approche les 10 millions d’onces de réserves et ressources, déduction faite de l’épuisement.

L’exploration à Island Gold étend également le district. La direction a mis en avant le gisement Cline-Pick et Edwards, situé à 7 kilomètres à l’est du gisement principal, qui a livré le sondage à la teneur la plus élevée du district, soit 178 grammes sur 3,5 mètres de largeur vraie. Elle a également évoqué une extension de 250 mètres vers l’ouest, au sud de la fosse de Magino, où deux sondages en ciseaux ont intercepté environ 5 mètres à 12 grammes par tonne de minéralisation.

McCluskey a déclaré que le gisement continue de croître. « Ce gisement d’Island Gold est absolument extraordinaire », a-t-il dit. « Nous approchons les 8 millions d’onces en réserves et ressources. C’est vraiment extraordinaire de voir comment il se développe. »

Lynn Lake

Lynn Lake est passé d’une acquisition à faible coût à l’un des projets de croissance les plus importants d’Alamos. La société l’a acquis en janvier 2016 pour environ 25 millions CAD, alors que l’or était inférieur à 1.100 CAD l’once. La direction estime désormais que le projet est valorisé par le marché à plus de 2 milliards CAD.

• Le projet est conçu comme une mine à ciel ouvert conventionnelle alimentant un broyeur de 9.000 tonnes par jour.
• Il devrait produire 200.000 onces par an à des coûts de maintien tout compris inférieurs à 1.000 CAD.
• Les coûts énergétiques devraient s’établir à environ 0,045 CAD par kilowattheure, ce que la direction a qualifié de parmi les moins chers au monde.
• Le projet dispose d’environ 20 ans de production aux niveaux de réserves actuels.
• Les dépenses d’investissement sont budgétées à environ 100 millions CAD en 2025 et à environ 400 millions CAD en 2026 et 2027.
• La première production est attendue en 2029.
• Alamos contrôle environ 100 kilomètres de claims miniers sur une ceinture de roches vertes dans le nord du Manitoba, que la direction a décrit comme encore sous-explorée.

Transition à Mulatos

À Mulatos, la société passe d’une mine à ciel ouvert en voie d’épuisement à une production souterraine.

• Mulatos Grande devrait terminer sa production au premier trimestre 2026.
• L’exploitation souterraine à PDA est prévue pour débuter au deuxième trimestre 2026.
• La direction a indiqué qu’il devrait y avoir peu de chevauchement entre les deux phases.
• La transition vise à orienter l’exploitation vers un minerai souterrain à plus haute teneur.

Perspectives

Alamos a indiqué que son plan à long terme vise toujours à faire de la société une entreprise bien plus grande d’ici la fin de la décennie.

• L’objectif de la société est d’atteindre 1 million d’onces de production annuelle d’ici 2030.
• La direction a indiqué que les projets en cours pourraient à peu près doubler la production par rapport aux niveaux actuels au cours des prochaines années.
• Island Gold devrait être le principal contributeur à cette croissance, suivi de Lynn Lake et de la transition souterraine à Mulatos.
• Young-Davidson devrait se stabiliser à 7.000-8.000 tonnes par jour, la limite supérieure étant contrainte par la capacité du broyeur.
• La direction a indiqué que le plan minier de Young-Davidson est ajusté pour assurer la durabilité à long terme, et non uniquement la production à court terme.
• La société a indiqué que son remplacement organique des réserves a été plus efficace que l’achat d’onces sur le marché actuel.

McCluskey a déclaré que la stratégie de la société a été façonnée par une longue période de faiblesse du marché, durant laquelle elle a constitué des liquidités et attendu les opportunités. « Nous avons pleinement profité de ce marché très faible », a-t-il dit. « Nous les avons acquis collectivement pour presque rien, pour moins de 1 milliard CAD, et collectivement ces actifs valent aujourd’hui 17 milliards, 18 milliards CAD. »

Il a ajouté que les conditions actuelles du marché rendent les grandes acquisitions moins attractives, de sorte qu’Alamos se concentre sur les projets qu’elle contrôle déjà et sur des opportunités sélectives présentant un écart de valorisation évident.

Points saillants de la séance de questions-réponses

Lors de la séance de questions-réponses, les analystes ont interrogé la direction sur le calendrier de Mulatos et sur la stratégie d’acquisition de la société.

• Sur Mulatos, la direction a indiqué que le chevauchement attendu entre la fin de Mulatos Grande et le début de la production souterraine à PDA est minime.
• La direction a précisé qu’un éventuel chevauchement ne poserait pas de problème opérationnel, mais qu’elle n’anticipe pas de bénéfice significatif lié à ce calendrier.
• Sur les acquisitions, la direction a indiqué que le marché a considérablement évolué depuis 2015 et 2016, lorsqu’Alamos était bien plus petite et que les cours de l’or étaient nettement plus bas.
• La direction a précisé que la société préfère désormais la croissance organique, car le remplacement des réserves à environ 30 CAD par once est plus attractif que l’achat d’onces aux valorisations actuelles.
• McCluskey a indiqué que la société reste opportuniste, mais uniquement lorsqu’il existe un écart manifeste entre la valeur et le prix.

Sentiment des investisseurs et contexte de marché

La direction a également abordé la valorisation du titre et le défi que représente le rétablissement de la confiance des investisseurs après des problèmes opérationnels. La société a indiqué qu’elle se négociait autrefois avec une prime importante par rapport à ses pairs, mais que cette prime s’est réduite à la suite des récents revers.

• La direction a indiqué que le marché peut réagir rapidement et sévèrement aux perturbations minières.
• Elle a précisé que les investisseurs généralistes et particuliers ne comprennent pas toujours les détails opérationnels derrière un incident minier.
• Selon la direction, les vendeurs à découvert auraient pu profiter de cet écart de perception.
• La société a indiqué qu’elle estime que la confiance peut revenir si elle réalise plusieurs trimestres consécutifs conformes à ses prévisions.
• La direction a précisé que les actifs sous-jacents restent solides, même si le marché attend encore la preuve de la capacité d’exécution.

Pour plus de détails, veuillez consulter la transcription complète ci-dessous.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.