خطة النمو في Alamos Gold تسير وفق المسار الصحيح

في يوم الخميس الموافق 10/09/2026، استخدمت شركة Alamos Gold (AGI) مؤتمر Jefferies Global Industrials لعام 2026 للكشف عن خطة نمو طويلة الأجل لا تزال تستهدف إنتاج مليون أوقية سنوياً بحلول عام 2030، وذلك على الرغم من التحديات التشغيلية قصيرة الأجل التي تواجهها. وأكدت الإدارة أن مناجم الشركة في كندا والمكسيك تحقق أرباحاً وتتمتع بموقع جيد، غير أنها أقرّت بوقوع حدث زلزالي في منجم Young-Davidson، مع الحاجة إلى إثبات الكفاءة التنفيذية أمام المستثمرين.

أبرز النقاط

• أكدت Alamos Gold أنها لا تزال في مسارها الصحيح نحو نمو إنتاجي كبير، تقوده مناجم Island Gold وLynn Lake إلى جانب التحول في منجم Mulatos.
• تعرّض منجم Young-Davidson لحدث زلزالي، إلا أن الإدارة أكدت أن المنجم لا يزال يولّد تدفقاً نقدياً قوياً، وجارٍ إعادة تصميمه لضمان الاستقرار على المدى البعيد.
• يبرز منجم Island Gold بوصفه المحرك الرئيسي للنمو في الشركة، مع توقع بدء تشغيل البئر في مطلع عام 2027، ومسار يستهدف نحو 530,000 أوقية سنوياً بالتكامل مع منجم Magino.
• أصبح مشروع Lynn Lake مشروعاً تطويرياً رئيسياً، مع استهداف بدء الإنتاج عام 2029 وتكاليف متوقعة تبقى دون 1,000 دولار كندي للأوقية.
• أوضحت الإدارة أن الشركة ستواصل التركيز على النمو العضوي، مستندةً إلى أن عمليات الاستحواذ السابقة أوجدت قيمة تفوق بكثير تكلفتها.

النتائج المالية والتقييم

أوضحت الإدارة أن Alamos بنت محفظة أصول ضخمة من خلال التخصيص الرأسمالي المنضبط والاستكشاف، بدلاً من إبرام صفقات مكلفة في ذروة السوق.

• تبلغ القيمة السوقية للشركة نحو 16 مليار دولار كندي.
• حقق منجم Young-Davidson 72 مليون دولار كندي من التدفق النقدي الحر في آخر ربع سنوي، حتى في ظل تشغيله بطاقة 5,000 طن يومياً، مقارنةً بـ 8,000 طن يومياً قبل الحدث الزلزالي.
• أشارت الإدارة إلى أن منجمَي Young-Davidson وLynn Lake ومنجم Island Gold جرى الاستحواذ عليها مجتمعةً بأقل من مليار دولار كندي، وتبلغ قيمتها الآن نحو 17 إلى 18 مليار دولار كندي.
• جرى الاستحواذ على Magino بنحو 300 مليون دولار كندي، في حين كان المالك السابق قد استثمر فيه نحو مليار دولار كندي.
• ارتفعت احتياطيات Island Gold من نحو 700,000 أوقية في مطلع عام 2018 إلى 5.5 مليون أوقية حالياً، بعد خصم 1.5 مليون أوقية من الاستنزاف.
• تقترب إجمالي الاحتياطيات والموارد في مجمع Island Gold من 8 مليون أوقية.
• ارتفعت احتياطيات Lynn Lake من 1.6 مليون أوقية وقت الاستحواذ عام 2016 إلى نحو 3 مليون أوقية حالياً، بمستويات تركيز مماثلة.
• أفادت الإدارة بأن الشركة عوّضت كل أوقية تم استخراجها وأضافت المزيد خلال السنوات العشر الماضية بمتوسط تكلفة يبلغ نحو 30 دولاراً كندياً للأوقية.

التحديثات التشغيلية

Young-Davidson

كان منجم Young-Davidson التحدي الرئيسي قصير الأجل الذي جرى تناوله في الاجتماع. قبل عدة أشهر، تعرّض المنجم لحدث زلزالي أجبر الشركة على مراجعة توجيهاتها لعام 2026. وأوضحت الإدارة أن الحدث نجم عن نشاط التفجير والأضرار التي لحقت بالأنفاق، وليس بسبب زلزال طبيعي.

• يعمل المنجم حالياً بطاقة 5,000 طن يومياً بدلاً من 8,000 طن يومياً.
• تعمل الإدارة على تعزيز دعم التربة، بما يشمل شبكات أسلاك أكثر سماكةً وبراغي أعمق، للتحكم في الضغط على الأعماق.
• تعيد الشركة تصميم خطة المنجم بحيث يُوجَّه الضغط نحو المحيط الخارجي للمنجم بدلاً من مناطق الأعمدة الداخلية.
• لم تُفقد أي احتياطيات خام جراء الحدث، والمستوى 9,410 مغلق بصورة مؤقتة فحسب.
• تتوقع الإدارة أن يعود الإنتاج تدريجياً إلى 7,000 إلى 8,000 طن يومياً خلال عام 2027.
• يمتلك المنجم احتياطيات معروفة تكفي لـ 14 عاماً، مع إمكانات استكشافية أسفل مستوى 1,500 متر، وعمر تشغيلي طويل الأجل قد يمتد إلى نحو 25 عاماً.

قال جون ماكلوسكي، رئيس الشركة والرئيس التنفيذي، إن الهدف ليس تعظيم الإنتاج قصير الأجل بأي ثمن، بل ضمان عملية تشغيل مستقرة على المدى البعيد. وأضاف: "لا أعتقد أننا سنكون بأقل من 7,000 طن يومياً، ولن نتجاوز 8,000 طن. لست قلقاً كثيراً بشأن هذا الرقم تحديداً. ما يشغل تفكيري هو استدامة العملية التعدينية على المدى البعيد."

Island Gold وMagino

يظل منجم Island Gold المحرك الأوضح للنمو في الشركة. ووصفت الإدارة الجسم الخامي بأنه استثنائي، يتميز بتركيزات عالية الجودة واحتياطيات متنامية ومسار طويل للإنتاج المستقبلي.

• وصل البئر الجوفي إلى قاعه في نهاية الربع الأول من عام 2025، وهو متقدم قليلاً على الجدول الزمني للتشغيل في الربع الأول من عام 2027.
• اكتملت أعمال الرفع الثقيل إلى حد بعيد، وجارٍ حالياً تركيب البنية التحتية للبئر والهياكل الفولاذية.
• من المتوقع الانتهاء من ترقية خط الطاقة في الربع الأول من عام 2027، مما سيتيح التحول من الطاقة الديزل إلى الطاقة الكهرومائية المتصلة بالشبكة.
• يستغرق نقل الخام حالياً من واجهة المنجم إلى السطح نحو 90 دقيقة بالشاحنات، ومن المتوقع أن ينخفض هذا الوقت إلى نحو دقيقتين عبر البئر.
• يستطيع البئر استيعاب 4,500 طن يومياً، غير أن القيد الحالي يتعلق بتطوير واجهات التعدين لا بطاقة البئر.
• يُتوقع أن يبلغ الإنتاج 2,400 طن يومياً عند بدء تشغيل البئر في مطلع عام 2027، ثم 3,000 طن يومياً بحلول الربع الأول من عام 2028.
• عند هذا المستوى، ومع إضافة خام Magino من المنجم المفتوح، يُتوقع أن يعالج المجمع نحو 20,000 طن يومياً وينتج ما يقارب 530,000 أوقية سنوياً.

أوضحت الإدارة أن متوسط تركيز الخام الجوفي يبلغ نحو 10.50 غرام للطن، مقارنةً بنحو 0.95 غرام للطن من خام Magino المفتوح. وقال ماكلوسكي إنه يفضّل وجود مزيد من المواد الجوفية عالية التركيز في تغذية المطحنة، معرباً عن ذلك بقوله: "أفضّل أن يكون في الطبق شريحة لحم بدلاً من السلطة."

يعمل منجم Magino حالياً بطاقة 10,000 طن يومياً، وتعمل Alamos على توسيع المطحنة لتصل إلى 20,000 طن يومياً. وأشارت الإدارة إلى أن التصميم الأصلي الذي أعدته شركة Ausenco كان يعاني من قصور في التعامل مع ظروف الشتاء الكندي، لا سيما في الجزء الأمامي من المصنع، إلا أن الموثوقية تحسنت بعد استخدام كسارة بموجب عقد وتجاوز إعداد مفرز الشبكة الأصلي.

• جارٍ تركيب كسارة دوّارة جديدة بطاقة 20,000 طن يومياً في الجزء الأمامي من المصنع.
• ستستقبل الكسارة نحو 17,000 طن يومياً من منجم Magino المفتوح و3,000 طن يومياً من الخام الجوفي عالي التركيز من Island Gold.
• يُتوقع أن ينتج المجمع الموسّع نحو 535,000 أوقية سنوياً بتكاليف إجمالية مستدامة تبلغ نحو 1,000 دولار كندي للأوقية.
• أفادت الإدارة بأن مجمع Island Gold المشترك يقترب من 10 مليون أوقية من الاحتياطيات والموارد عند احتساب الاستنزاف.

يشهد الاستكشاف في Island Gold توسعاً في النطاق الإقليمي. وسلّطت الإدارة الضوء على رواسب Cline-Pick وEdwards، الواقعة على بُعد 7 كيلومترات شرق الرواسب الرئيسية، والتي أسفرت عن أعلى حفرة حفر تركيزاً في المنطقة بمعدل 178 غراماً على 3.50 أمتار من العرض الحقيقي. كما أشارت إلى امتداد بمسافة 250 متراً نحو الغرب، جنوب حفرة Magino، حيث أصابت حفرتا مقص نحو 5 أمتار من الخام بتركيز 12 غراماً للطن.

وقال ماكلوسكي إن الجسم الخامي لا يزال في نمو متواصل: "الجسم الخامي لـ Island Gold استثنائي بحق. نحن قريبون من 8 مليون أوقية في الاحتياطيات والموارد. إنه أمر بالغ الاستثنائية كيف يتنامى."

Lynn Lake

انتقل مشروع Lynn Lake من استحواذ منخفض التكلفة إلى أحد أهم مشاريع النمو في Alamos. استحوذت الشركة عليه في يناير 2016 بنحو 25 مليون دولار كندي، حين كان الذهب يُتداول دون 1,100 دولار كندي للأوقية. وأفادت الإدارة بأن السوق يُقيّم المشروع حالياً بأكثر من 2 مليار دولار كندي.

• صُمّم المشروع كمنجم مفتوح تقليدي يغذّي مطحنة بطاقة 9,000 طن يومياً.
• يُتوقع أن ينتج 200,000 أوقية سنوياً بتكاليف إجمالية مستدامة تقل عن 1,000 دولار كندي.
• تُقدَّر تكاليف الطاقة بنحو 0.045 دولار كندي لكل كيلوواط ساعة، وهو ما وصفته الإدارة بأنه من بين أرخص تكاليف الطاقة في العالم.
• يمتلك المشروع نحو 20 عاماً من الإنتاج المستقبلي بمستويات الاحتياطيات الحالية.
• يُقدَّر الإنفاق الرأسمالي بنحو 100 مليون دولار كندي في عام 2025 ونحو 400 مليون دولار كندي في كل من عامَي 2026 و2027.
• يُتوقع بدء الإنتاج الأول عام 2029.
• تسيطر Alamos على نحو 100 كيلومتر من حقوق التعدين المعدنية عبر حزام الحجر الأخضر في شمال مانيتوبا، وهو ما وصفته الإدارة بأنه لا يزال يفتقر إلى الاستكشاف الكافي.

التحول في Mulatos

في منجم Mulatos، تنتقل الشركة من منجم مفتوح آيل إلى النضوب نحو الإنتاج الجوفي.

• يُتوقع أن ينتهي إنتاج Mulatos Grande في الربع الأول من عام 2026.
• من المقرر أن يبدأ التعدين الجوفي في PDA في الربع الثاني من عام 2026.
• أشارت الإدارة إلى أن التداخل بين المرحلتين سيكون ضئيلاً.
• يهدف هذا التحول إلى توجيه العمليات نحو الخام الجوفي عالي التركيز.

التوقعات المستقبلية

أكدت Alamos أن خطتها طويلة الأجل لا تزال تستهدف شركة أكبر بكثير بنهاية العقد الحالي.

• تستهدف الشركة إنتاج مليون أوقية سنوياً بحلول عام 2030.
• أفادت الإدارة بأن المشاريع الحالية قادرة على مضاعفة الإنتاج تقريباً من مستوياته الراهنة خلال السنوات القليلة المقبلة.
• يُتوقع أن يكون Island Gold أكبر مساهم في هذا النمو، يليه Lynn Lake ثم التحول الجوفي في Mulatos.
• يُتوقع أن يستقر Young-Davidson عند 7,000 إلى 8,000 طن يومياً، مع تحديد الحد الأعلى بطاقة المطحنة.
• أوضحت الإدارة أن خطة المنجم في Young-Davidson تُعدَّل من أجل الاستدامة طويلة الأجل، لا لتعظيم الإنتاج قصير الأجل.
• أكدت الشركة أن استبدال الاحتياطيات العضوية كان أكثر كفاءة من شراء الأوقيات في السوق الحالية.

وقال ماكلوسكي إن استراتيجية الشركة تشكّلت خلال فترة طويلة من ضعف السوق، حين راكمت السيولة وانتظرت الفرص. وأضاف: "استثمرنا تلك الفترة الضعيفة جداً في السوق إلى أقصى حد. استحوذنا على تلك الأصول مجتمعةً بأقل من مليار دولار كندي، وهي تساوي الآن 17 إلى 18 مليار دولار كندي."

وأضاف أن ظروف السوق الحالية تجعل عمليات الاستحواذ الكبيرة أقل جاذبية، لذا تركّز Alamos على المشاريع التي تسيطر عليها بالفعل وعلى الفرص الانتقائية التي تُظهر فجوة واضحة في التقييم.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

في جلسة الأسئلة والأجوبة، ضغط المحللون على الإدارة بشأن توقيت Mulatos واستراتيجية الاستحواذ في الشركة.

• بشأن Mulatos، أكدت الإدارة أن التداخل المتوقع بين نهاية Mulatos Grande وبداية إنتاج PDA الجوفي سيكون في حده الأدنى.
• أوضحت الإدارة أن أي تداخل لن يُشكّل إشكالية تشغيلية، غير أنها لا تتوقع مكاسب ذات أهمية من هذا التوقيت.
• بشأن عمليات الاستحواذ، أشارت الإدارة إلى أن السوق تغيّر تغيراً حاداً منذ عامَي 2015 و2016، حين كانت Alamos أصغر بكثير وأسعار الذهب أدنى بكثير.
• أفادت الإدارة بأن الشركة تفضّل حالياً النمو العضوي، إذ يُعدّ استبدال الاحتياطيات بنحو 30 دولاراً كندياً للأوقية أكثر جاذبية من شراء الأوقيات بالتقييمات الحالية.
• أكد ماكلوسكي أن الشركة تبقى انتهازية، لكن فقط حين يكون هناك فصل واضح بين القيمة والسعر.

معنويات المستثمرين وسياق السوق

تطرّقت الإدارة أيضاً إلى تقييم السهم وتحدي استعادة ثقة المستثمرين في أعقاب المشكلات التشغيلية. وأشارت الشركة إلى أنها كانت تُتداول في السابق بعلاوة كبيرة مقارنةً بالشركات المنافسة، إلا أن هذه العلاوة تقلّصت بعد الانتكاسات الأخيرة.

• أوضحت الإدارة أن السوق قد يتفاعل بسرعة وقسوة مع الاضطرابات التعدينية.
• وأشارت إلى أن المستثمرين العموميين والأفراد قد لا يفهمون دائماً التفاصيل التشغيلية الكامنة وراء مشكلة في المنجم.
• وفقاً للإدارة، ربما استفاد البائعون على المكشوف من هذه الفجوة في التصورات.
• أكدت الشركة أنها تعتقد أن الثقة يمكن أن تعود إذا حققت ربعين متتاليين من تحقيق التوجيهات.
• أوضحت الإدارة أن الأصول الجوهرية لا تزال قوية، حتى وإن كان السوق لا يزال ينتظر إثباتاً على الكفاءة التنفيذية.

لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا