Smithfield Foods : les viandes emballées compensent la pression sur le porc

Jeudi 10 septembre 2026, Smithfield Foods (SFD) a profité de la 19e conférence annuelle mondiale des biens de consommation organisée par Barclays pour dresser le portrait d’une entreprise solide dans certains domaines, mais sous pression dans d’autres. Le transformateur de porc a annoncé un bénéfice opérationnel record au deuxième trimestre et sur le premier semestre, tout en abaissant ses prévisions à court terme pour le porc frais et la production porcine, après une forte baisse des valeurs de découpe du porc.

La direction a indiqué que la stratégie de l’entreprise est de plus en plus axée sur les viandes emballées, une meilleure valorisation de chaque porc et une base de production porcine plus restreinte et plus efficace. Le message s’est voulu optimiste quant à l’exécution et à la solidité du bilan, tout en reconnaissant que les marchés des matières premières restent volatils et que les dépenses des consommateurs demeurent prudentes.

Points clés

• Smithfield a annoncé un bénéfice opérationnel record au deuxième trimestre et sur le premier semestre, malgré un environnement de consommation toujours difficile.
• La société a abaissé ses prévisions pour le troisième trimestre concernant le porc frais et la production porcine, les valeurs de découpe du porc ayant chuté plus que prévu, notamment les prix du jambon.
• Les viandes emballées sont restées le principal point fort, avec des gains de parts de marché, une distribution renforcée et une croissance du volume e-commerce d’environ 22%.
• Smithfield a indiqué disposer d’un bilan très solide, avec un levier financier de 0,4x et plus de 3,5 milliards $ de liquidités.
• Les projets d’investissement à long terme comprennent une reconstruction majeure de l’usine de Sioux Falls ainsi que des dépenses en capital continues, des dividendes et des acquisitions ciblées.

Résultats financiers

Le directeur général Shane Smith a déclaré que les performances récentes de l’entreprise reflètent une transformation profonde opérée au cours des dernières années.

• Smithfield a enregistré un bénéfice opérationnel record au deuxième trimestre et sur le premier semestre 2025.
• La marge bénéficiaire du segment des viandes emballées s’est maintenue à 13,1% au deuxième trimestre.
• Le flux de trésorerie opérationnel a dépassé 1,1 milliard $ sur les douze derniers mois.
• Le levier financier du bilan s’établissait à 0,4x, avec plus de 3,5 milliards $ de liquidités à la fin du trimestre.
• Les dépenses en capital annuelles devraient se situer entre 350 millions $ et 450 millions $, réparties à peu près équitablement entre la maintenance et les projets de croissance.
• La société a indiqué pouvoir poursuivre le versement de dividendes, les dépenses en capital et les acquisitions tout en maintenant un bilan solide.

Smith a précisé que le modèle de l’entreprise repose désormais sur trois priorités : développer les viandes emballées, améliorer la valorisation de chaque carcasse entière dans le porc frais et redimensionner la production porcine.

« Nous sommes aujourd’hui une entreprise très différente de ce que nous avons jamais été dans notre histoire », a déclaré Smith. « Ce que nous avons construit avant notre retour sur le marché des introductions en bourse aux États-Unis est un modèle de résultats bien plus durable. »

Mise à jour des prévisions et pression sur les matières premières

Smithfield a abaissé ses prévisions pour le troisième trimestre concernant le porc frais et la production porcine, après une forte baisse des valeurs de découpe du porc publiées par l’USDA. La direction a précisé que ce changement était lié aux marchés des matières premières et non à un problème structurel de l’activité.

• La composante jambon de la découpe a chuté d’environ 25%, pour atteindre les 70 $ bas.
• Les marges brutes de l’Industrie se sont contractées d’environ 50% par rapport à juillet et août 2024.
• Les prix des porcs ont baissé en ligne avec la faiblesse des valeurs de la viande.
• Les prévisions relatives aux viandes emballées ont été maintenues inchangées.
• La direction a qualifié cette pression de volatilité à court terme liée à l’offre mondiale et à la concurrence à l’exportation.

Smithfield a indiqué que la baisse de la découpe est survenue après les prévisions de début août et reflète un ensemble de facteurs, notamment la reconstitution du cheptel porcin au Mexique et des évolutions plus larges sur les marchés internationaux. La société a précisé que le rapport Hogs and Pigs de juin indiquait une baisse de 1,2% du cheptel reproducteur.

Mises à jour opérationnelles

Les viandes emballées sont restées le secteur d’activité le plus performant de Smithfield. La société a indiqué avoir gagné des parts de marché dans cinq catégories représentant chacune plus de 1 milliard $, et avoir élargi sa distribution dans les circuits de vente au détail.

• Les points de distribution ont progressé de 6,2% au premier semestre.
• Le volume des viandes emballées est resté globalement stable, tandis que les volumes de la catégorie ont reculé de plus de 4%.
• Le volume e-commerce a progressé d’environ 22%, plus rapidement que le marché dans son ensemble.
• Parmi les nouveaux produits, les Nathan’s Famous Grass-Fed Beef Franks ont atteint 40% d’ACV en environ un trimestre.
• Les découpes prêtes à cuisiner et les produits aux saveurs alternatives lancés en avril affichaient également de bonnes performances.
• Les dépenses marketing ont été augmentées pour soutenir la croissance des marques et l’engagement des consommateurs.

La société a indiqué que son portefeuille comprend désormais des marques premium telles que Nathan’s et Prime Fresh, des marques grand public, des marques entrée de gamme et environ 40% de produits à marque de distributeur dans la vente au détail. La direction a précisé que cette combinaison permet à Smithfield de répondre aux besoins des consommateurs sur l’ensemble du spectre de valeur, alors que les acheteurs restent attentifs à leurs dépenses.

Dans le segment du porc frais, Smithfield a indiqué mettre en œuvre une stratégie dite « Next Selling » pour améliorer le rendement de chaque carcasse et de chaque découpe.

• La société oriente ses produits vers les marchés d’exportation, les usages pharmaceutiques et les circuits d’alimentation pour animaux de compagnie lorsque ces débouchés offrent une meilleure valeur.
• Les ventes à valeur ajoutée de porc frais, notamment les produits prêts à découper et marinés, ont progressé d’environ 4% au deuxième trimestre.
• Les ventes de porc frais en restauration collective ont augmenté d’environ 12% en valeur, avec une hausse des volumes de 8%.
• La société a indiqué exporter désormais vers plus de 30 marchés.
• Le Japon a été décrit comme un marché en croissance solide, tandis que le Mexique reste important malgré les pressions à court terme sur les prix du jambon.
• Les ventes vers la Chine représenteraient moins de 2% du chiffre d’affaires total de la société et se limitent aux abats tels que les oreilles, les estomacs et les rognons.

Smithfield a également indiqué investir dans l’automatisation afin de réduire les besoins en main-d’œuvre et d’améliorer l’efficacité de l’ensemble de son réseau.

Stratégie de production porcine

La direction a indiqué que l’activité de production porcine de la société a été délibérément réduite au cours de plusieurs années afin d’améliorer la rentabilité et d’aligner l’offre sur le reste de l’entreprise.

• L’objectif à long terme est de réduire la production porcine de 17,5 millions de têtes à 10 millions de têtes, soit une baisse d’environ 30%.
• La société a précisé que le seuil de 10 millions de têtes n’est pas définitif, mais reste l’objectif actuel.
• Les porcs restants se situent dans le top 5% à 10% des structures de coûts aux États-Unis.
• Le programme de renouvellement génétique sur cinq ans a été achevé.
• Des initiatives en matière d’alimentation, de meunerie, de santé animale et de biosécurité ont contribué à réduire les coûts.
• Smithfield a indiqué recourir à la couverture sur le maïs, le tourteau de soja et les prix des porcs, y compris une protection pour les porcs achetés dans le segment du porc frais.

Smithfield a également précisé que la structure de son activité porcine varie selon les régions. L’usine de Sioux Falls est intégrée verticalement à environ 2%, ce qui signifie que 98% des porcs proviennent de producteurs indépendants, tandis que les installations de la côte Est sont intégrées verticalement à environ 75% à 80%.

Environnement des coûts et mesures d’atténuation

La direction a indiqué que certains coûts opérationnels restent élevés, notamment le fret, le diesel et les matériaux d’emballage.

• Les coûts de fret et de diesel demeurent élevés en raison de la sortie d’environ 200.000 permis de conduire commerciaux du marché.
• La société ne prévoit pas d’amélioration significative de la capacité de fret avant le second semestre 2027.
• Smithfield a indiqué avoir réduit le kilométrage parcouru de plus de 1 million de kilomètres par an au cours des deux dernières années, grâce à des modifications du réseau et à la consolidation des trajets.
• La société alterne entre flotte propre, transport dédié et transport intermodal selon les opportunités.
• Les coûts d’emballage à base de résine devraient devenir plus visibles au second semestre, à mesure que les contrats sont renouvelés.
• Les coûts des intrants en bœuf et en dinde restent également élevés.
• Les hausses de prix demeurent un dernier recours, les achats, la couverture et l’ingénierie de valeur étant privilégiés en premier lieu.

Perspectives

Smithfield a indiqué rester confiant dans les viandes emballées, notamment à l’approche de la période saisonnièrement la plus favorable pour l’activité.

• Le quatrième trimestre est généralement le plus fort pour les viandes emballées.
• Le calendrier 2026 comprend une 53e semaine, ce qui apportera un bénéfice supplémentaire.
• Les gains de distribution réalisés au premier semestre devraient soutenir les résultats du second semestre.
• Les investissements marketing devraient se maintenir à un niveau élevé.
• Les nouveaux produits, notamment Nathan’s Grass-Fed, Prime Fresh et les solutions repas, devraient contribuer plus pleinement en fin d’année.
• La direction a précisé que sa confiance repose sur des actions déjà en cours, et non sur un changement des conditions de marché.

Pour le porc frais, Smithfield a indiqué que le quatrième trimestre bénéficie généralement de la demande liée aux fêtes et des températures plus fraîches. La société a invité les investisseurs à suivre les tendances de la découpe USDA, notamment les prix du jambon et de la poitrine, ces éléments étant des facteurs clés de la rentabilité des marges.

Dans la production porcine, la direction a indiqué que l’activité pourrait bénéficier plus tard dans l’année d’un resserrement de l’offre et d’une demande saisonnière plus soutenue, sans toutefois fournir de mise à jour annuelle complète lors de la conférence.

Allocation du capital et acquisitions

Smithfield a indiqué que son plan de capital reste discipliné et équilibré.

• Les dépenses en capital annuelles devraient se maintenir entre 350 millions $ et 450 millions $.
• La société prévoit de continuer à verser un dividende durable de 1,25 $ par action par an.
• La direction a indiqué qu’elle recherchera des fusions et acquisitions permettant d’ajouter des capacités, des compétences et des activités à valeur ajoutée.
• La société a précisé disposer de flux de trésorerie suffisants pour soutenir simultanément les quatre priorités : investissement, dividendes, fusions-acquisitions et solidité du bilan.

Smithfield a également évoqué son acquisition en cours de Nathan’s Famous, toujours en cours d’examen par le Comité américain sur les investissements étrangers aux États-Unis. La direction a indiqué s’attendre à ce que la transaction soit finalisée au second semestre 2025 et y voit un moyen de renforcer sa plateforme de viandes emballées à la croissance la plus rapide.

Reconstruction de Sioux Falls

L’un des plus grands projets à long terme de la société est la reconstruction de son usine de Sioux Falls, dans le Dakota du Sud, que la direction a décrite comme ayant plus de 100 ans et limitée par son empreinte actuelle.

• Sioux Falls est la deuxième plus grande usine de Smithfield.
• Le nouveau projet regroupera les opérations de porc frais et de viandes emballées dans une seule installation.
• La direction a indiqué que l’usine reconstruite devrait devenir l’installation la plus performante du réseau américain de la société.
• La construction devrait débuter début 2027.
• L’achèvement est prévu pour fin 2028, avec un démarrage des opérations début 2029.
• La société a précisé que le projet devrait améliorer le rendement, l’efficacité de la main-d’œuvre et la structure globale des coûts.

Points saillants de la séance de questions-réponses

Lors des questions, Smithfield a réitéré que la révision des prévisions était liée aux fluctuations des matières premières et non à un changement de stratégie.

• La direction a indiqué que le porc frais est fondamentalement une activité de marges, de sorte que les variations de la découpe USDA ont un effet direct sur les résultats.
• La société a indiqué avoir compensé 21 millions $ sur 37 millions $ de compression défavorable des marges au deuxième trimestre grâce à son exécution opérationnelle.
• Elle a précisé que la stratégie « Next Selling » contribue à maximiser la valeur nette réalisable par carcasse.
• La direction a indiqué que la baisse des prix de la poitrine devrait bénéficier aux viandes emballées plus tard dans l’année, bien que l’effet se fasse sentir avec un décalage en raison du calendrier des stocks et des contrats clients.
• Smithfield a indiqué que le marché chinois ne constitue pas un débouché majeur pour la viande de la société et ne l’est plus depuis des années.
• La société a précisé que le Mexique, le Japon et d’autres marchés d’exportation restent importants pour équilibrer la carcasse.

Smithfield a également indiqué avoir amélioré l’écart de marge entre les produits de marque et les produits à marque de distributeur, et avoir achevé la rationalisation des références ainsi que la reformulation des contrats. La direction a précisé que cela a contribué à maintenir la rentabilité des viandes emballées, même dans un contexte où les consommateurs optent pour des produits moins chers.

« Ce qui est différent aujourd’hui par rapport à tout autre moment de notre histoire, c’est la solidité de notre bilan », a déclaré Smith. « Cela nous offre une grande flexibilité financière alors que nous continuons à réfléchir à notre croissance. »

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Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.